Egy évtizeddel ezelőtt a legtöbb kereskedő nem fordított nagy figyelmet a két fontos kamatláb, a londoni bankközi kamatláb (LIBOR) és az éjszakai indexált csere (OIS) kamatkülönbségre. Ennek oka az, hogy 2008-ig a különbség, vagyis a „feloszlás” a kettő között minimális volt.
De amikor a 2007-ben kezdődő pénzügyi válság idején a LIBOR az OIS-hez képest rövidesen emelkedett, a pénzügyi szektor tudomásul vette. Manapság a LIBOR-OIS-felár a hitelkockázat egyik legfontosabb mutatója a bankszektorban.
Annak felmérése érdekében, hogy miért számít a két arány eltérése, fontos megérteni, hogy különböznek egymástól.
A két ár meghatározása
A LIBOR (2014. február óta hivatalosan ICE LIBOR néven ismert) az az átlagos kamatláb, amelyet a bankok felszámítanak egymásnak a rövid lejáratú, fedezetlen kölcsönökért. A különböző hitelidőszakok kamatlábait - egy napról az egy évre - naponta közzéteszik. Számos jelzálogkölcsön, kamatozású hitel, hitelkártya és egyéb pénzügyi termék kamatköltségei ezen LIBOR kamatlábakhoz vannak kötve.
A LIBOR célja, hogy pontos képet nyújtson a bankoknak az egész világon, hogy mennyit fizet a rövid lejáratú kölcsön. A világ vezető bankjai naponta jelentik, hogy mennyibe kerülne számukra a londoni bankközi piacon más hitelezőktől történő kölcsönzés. A LIBOR a válaszok átlaga.
Eközben az OIS egy adott ország központi bankjának egy adott időszakra érvényes kamatlába; az Egyesült Államokban ez a Fed alapok kamatlába - a Federal Reserve által ellenőrzött legfontosabb kamatláb. Ha egy kereskedelmi bank vagy társaság a változó kamatról rögzített kamatfizetésre kíván átváltani - vagy fordítva -, akkor a kamatkötelezettségeket „cserélheti” egy partnerrel. Például egy amerikai egység dönthet úgy, hogy egy változó kamatot, a Fed Fund effektív kamatot rögzített értékre cserél. Az elmúlt 10 évben bizonyos származékos ügyletek esetében jelentős változás történt az OIS felé.
Mivel az alapkamatláb-csereben a felek nem a tőkét cserélik, hanem a két kamatfolyam különbségét, a hitelkockázat nem fontos tényező az OIS-kamatláb meghatározásában. Normál gazdasági időkben sem a LIBOR-ra gyakorolt jelentős hatása. Most azonban tudjuk, hogy ez a dinamikus zavarok idején megváltozik, amikor a különféle hitelezők aggódnak egymás fizetőképessége miatt.
A terjedés
A 2007. és 2008. évi másodlagos jelzálogkölcsön-válság előtt a két kamatláb közötti különbség mindössze 0, 01 százalékpont volt. A válság tetején a különbség 3, 65% -ra ugrott fel.
Az alábbi ábra a LIBOR-OIS felosztását mutatja a pénzügyi összeomlás előtt és alatt. A különbség a LIBOR kamatlábainál növekedett a válság idején, de még inkább a hosszabb távú kamatlábak esetében.
(Forrás: St. Louis Federal Reserve Bank)Alsó vonal
A LIBOR-OIS-különbözet a beépített hitelkockázat és egy ilyen kockázattól gyakorlatilag mentes kamatláb közötti különbséget képviseli. Ezért, amikor a rés növekszik, jó jel annak, hogy a pénzügyi szektor élvonalban van.
