Mit jelent a jegyzési kockázat?
A jegyzési kamatfelár az a különbség a dollárösszeg között, amelyet a biztosító, mint például a befektetési bankok, egy kibocsátó társaságnak fizetnek értékpapírokért, és az a dollárösszeg, amelyet az értékpapírok az értékpapírok nyilvános vétel során történő értékesítéséből kapnak. A kockázati felár lényegében a befektetési bank bruttó haszonkulcsa, amelyet általában százalékban adnak meg, vagy pedig az eladási pontokonként.
Kulcs elvihető
- A jegyzési kamatkülönbözet az az érték, amelyet az értékpapír-jegyző visszafizet a kibocsátónak, és a kibocsátásból származó összes bevétel között. A különbözet megjelöli a biztosító bruttó haszonkulcsát, amelyet később levonnak más tételekre, például a marketing költségeire és a kezelői díjra..A biztosítási fedezet különféle ügyletektől függően változik.
A jegyzési garanciafelár lebontása
A jegyzési kamatfelár nagyságát ügyletenként határozzák meg, és főként a biztosító által az ügyletben észlelt kockázat befolyásolja. Ezt befolyásolják az értékpapírok piaci keresletével kapcsolatos elvárások is.
A jegyzési garanciafelár nagysága függ a tárgyalásoktól és a licitálási szindikátus tagjai és a kibocsátó társaság közötti versenytól. A felár növekszik a kibocsátással járó kockázatok növekedésével.
A kezdeti nyilvános vételi ajánlat (IPO) jegyzési szétválasztása általában a következő összetevőket tartalmazza:
- Menedzserdíj (a vezető által megszerezte) Aláírási díj (a szindikátus tagok által megszerzett) Koncesszió (a részvényeket forgalmazó bróker-kereskedőnek kapja)
A menedzser általában jogosult a teljes kötvényfelárra. A jegyzési szindikátus minden tagja ezután megkapja a (nem feltétlenül egyenlő) részesedést a jegyzési díjból és a koncesszió egy részét. Ezen túlmenően egy bróker-kereskedő (BD), amely önmagában nem tagja a jegyzőkönyvi szindikátumnak, a koncesszió egy részét keresi annak alapján, hogy mennyire teljesíti jól a kibocsátást.
Arányosan növekszik a koncesszió, amikor a teljes kockázatvállalási díjak növekednek. Eközben a kezelési és a jegyzési díjak a bruttó jegyzési díjakkal csökkennek. A méretnek a díjak megosztására gyakorolt hatása általában a méretgazdaságosság eltérő oka. A befektetési bankárok munkájának mértéke, például a tájékoztató megírásában és a kiállítási előkészítésben, kissé rögzített, míg az értékesítési munka nem. A nagyobb ügyletek nem járnak exponenciálisan nagyobb befektetési bankárok munkájával.
Ez azonban sokkal több értékesítési erőfeszítést igényelhet, amely megköveteli az eladási koncesszió arányának növelését. Alternatív megoldásként a junior bankok csatlakozhatnak a szindikátushoz, még akkor is, ha a díjak kisebb részét alacsonyabb eladási koncesszió formájában kapják meg.
Példa a jegyzési kockázatra
A kockázatvállalási szétválasztás szemléltetése céljából vegye figyelembe egy olyan társaságot, amely részvényenként 36 dollárt kap az aláírótól a részvényekért. Ha a biztosító megfordul, és részvényenként 38 dollárért eladja a részvényt, a jegyzési részvény részvényenként 2 dollár. A jegyzési árfolyam értékét olyan változók befolyásolhatják, mint a kibocsátás nagysága, a kockázat és a volatilitás.
