A veszteségeket beszámoló társaságok nehezebben értékelhetők, mint azok, amelyek következetes nyereséget jelentenek. Bármely mutatót, amely a nettó jövedelmet használja, alapvetően semmisnek kell tekinteni inputként, amikor egy vállalat negatív nyereséget jelent. Egy ilyen mutató a saját tőke megtérülése (ROE). Ugyanakkor nem minden negatív ROE-vel rendelkező vállalkozás mindig rossz befektetés.
Jelentett saját tőke megtérülése
Az alapvető ROE-képlet eléréséhez a számláló egyszerűen nettó jövedelem, vagy a társaság eredménykimutatásában szereplő alsó soron felmerülő nyereség. A ROE nevezője a saját tőke, vagy pontosabban a saját tőke.
Nyilvánvaló, hogy ha a nettó jövedelem negatív, akkor a ROE is negatív lesz. A legtöbb vállalkozásnál a 10% körüli ROE-szintet erősnek tekintik, és fedezi a tőkeköltségeket.
Amikor az ROE megtévesztő egy megalakult társasággal
Lehet, hogy egy cég negatív nettó jövedelmet mutat be, de ez nem mindig jelenti azt, hogy rossz befektetés. A szabad cash flow a jövedelmezőség másik formája, és a nettó jövedelem helyett mérhető.
Íme egy jó példa arra, hogy miért lehet félrevezető a kizárólag a nettó jövedelemre való tekintettel:
A számítógépes és nyomdaipari óriás, a Hewlett-Packard Co. (HPQ) 2012-ben még számos díjat számolt fel üzleti tevékenységének átalakításáért. Ez magában foglalta a létszámcsökkentést és a goodwill leírását egy kötött akvizíció után. Ezek a díjak negatív nettó jövedelmet eredményeztek, 12, 7 milliárd dollárt, vagyis részvényenként negatív 6, 41 dollárt eredményeztek. A bejelentett ROE ugyanolyan rosszindulatú volt, -51 százalék. Az ingyenes cash flow generáció ugyanakkor pozitív volt, 6, 9 milliárd dollárra, vagyonként 3, 48 dollárra. Ez elég éles ellentétben van a nettó jövedelem adataival, ami sokkal kedvezőbb 30% -os ROE-szintet eredményezett.
A becsületes befektetők számára ez jelezhette, hogy a HP nem volt bizonytalan helyzetben, ahogy a profitja és a ROE szintje jelzi. Valójában a következő év nettó jövedelme pozitív 5, 1 milliárd dollárra, vagyis részvényenként 2, 62 dollárra tér vissza. A szabad cash flow szintén javult, 8, 4 milliárd dollárra, vagyonként 4, 31 dollárra. A részvény erősen emelkedett, amikor a befektetők rájöttek, hogy a HP nem olyan rossz befektetés, mint a negatív ROE jelzi.
Most, ha egy szervezet megfelelő ok nélkül mindig veszít pénzt, a befektetőknek figyelmeztető jelnek kell tekinteni a saját tőke negatív hozamát, hogy a társaság nem olyan erős. Sok vállalat számára olyan alapvető fontosságú tényezők, mint a fokozott verseny, hozzájárulhatnak a tőke megtérüléséhez. Ha ez megtörténik, a befektetőknek figyelmet kell fordítaniuk, mert a vállalat olyan problémával néz szembe, amely alapja üzleti tevékenységük.
Amikor az ROE megtéveszti az induló vállalkozásokat
A legtöbb induló vállalkozás eleve veszít pénzt. Ezért ha a befektetők csak a saját tőke negatív hozamát vizsgálnák, senki sem fektetett volna be új üzleti vállalkozásba. Ez a fajta hozzáállás megakadályozná a befektetőket, hogy korai időben vásárolhassanak nagyszerű vállalatokat viszonylag olcsón.
Az induló vállalkozások általában továbbra is negatív saját tőkével rendelkeznek néhány évig, ezáltal a saját tőke megtérülése egy ideig értelmetlenné válik. A befektetők még akkor is számíthatnak veszteségekre, ha pénzt keresnek, és a felhalmozódott adósságokat kifizetik a mérlegükben, és helyettesítik azokat eredménytartalékkal.
Alsó vonal
A HP példája bemutatja, hogy a ROE hagyományos meghatározásának bevezetése megtévesztheti a befektetőket. Más cégek, amelyek krónikusan jelentenek negatív nettó jövedelmet, de egészségesebb a szabad cash flow szintje, a ROE-hez fordulhat, mint ahogyan a befektetők várnának.
