Mi az alulbefektetési probléma?
Alulbefektetési probléma az ügynöki probléma a részvényesek és az adósságtulajdonosok között, ahol egy tőkeáttételes társaság értékes befektetési lehetőségeket hagy le, mivel az adósságtulajdonosok a projekt előnyeinek egy részét megragadnák, és a részvényeseknek nem lenne elegendő hozam.
Alulbefektetési probléma magyarázata
Az alulbefektetési problémát a vállalati pénzügy elméletében Stewart C. Myers, a MIT Sloan School iskolájának adják át, aki a Journal of Financial Economics „A vállalati hitelfelvétel meghatározása” című cikkében (1977) arra a hipotézisre jutott, hogy „egy kockázatos adósságú vállalkozás, és amely részvényeseinek érdekében jár el, eltérő döntési szabályt fog követni, mint amely kockázatmentes adósságot bocsáthat ki, vagy amely adósságot egyáltalán nem bocsát ki.
A kockázatos adóssággal finanszírozott vállalkozás bizonyos természeti állapotokban értékes befektetési lehetőségeket ruház fel - olyan lehetőségeket, amelyek pozitív nettó hozzájárulást eredményezhetnek a cég piaci értékéhez. "Más néven" adósság-túlfutási probléma ", az alulbefektetési probléma. akkor kerül a középpontba, amikor egy cég gyakran átadja a nettó jelenérték (NPV) projekteket, mivel a vezetők a részvényesek nevében eljárva úgy vélik, hogy a hitelezők többet profitálnának, mint a tulajdonosok. nincs ösztönzés a részvénytulajdonosoknak a befektetés folytatására. Egy ilyen befektetés növeli a cég összértékét, de nem történik meg - ennélfogva van egy "probléma".
Modigliani-Miller ellentmondása
Az alulbefektetési problémaelmélet ellentmond a Modigliani-Miller tétel azon feltevésének, miszerint a befektetési döntések függetlenek lehetnek a finanszírozási döntésektől. A Myers szerint a tőkeáttétellel működő vállalat vezetői valójában figyelembe veszik az adósság összegét, amelyet új beruházási projekt értékelésekor kell kiszolgálni. Myers szerint a vállalkozás értékét befolyásolhatják a finanszírozási döntések, ellentétben Modigliani-Miller központi tételével.
