Túl jól hangzik, hogy igaz legyen: birtokolja a társaság teljes részvényeinek egy kis részét, de a legtöbb szavazati jogot megszerezze. Ez az igazság a kétosztályú részvények mögött. Lehetővé teszik a nem kereskedett részvényesek részvényeseit, hogy ellenőrizzék a társaság pénzügyi részesedést meghaladó feltételeit. Noha sok befektető szeretnének megszüntetni a kettős osztályú részvényeket, az Egyesült Államokban több száz társaság működik kettős „A” és „B” tőzsdei részvényekkel, vagy akár több osztályba sorolt részvényekkel. Tehát a kérdés az, hogy a kettős osztályú tulajdonlás hogyan befolyásolja a társaság alapjait és teljesítményét? (További információkért lásd: A befektetési alapok osztályai . )
TUTORIAL: Alapkészletek
Mik a kétosztályú részvények?
Amikor a Google internetes társaság nyilvánosságra került, sok befektető felháborodott azzal, hogy egy második osztályú részvényt bocsátott ki annak biztosítása érdekében, hogy a cég alapítói és felső vezetői továbbra is ellenőrzést gyakoroljanak. A Google bennfentesek számára fenntartott B osztályú részvények mindegyike 10 szavazattal járna, míg a nyilvánosság számára eladott A osztályú részvények csak egy szavazatot kapnának. (További információkért lásd: Amikor a bennfentesek vásárolnak, ha a befektetők csatlakoznak hozzájuk? )
Az egyes részvényesek számára szavazati ellenőrzés biztosítására tervezték az egyenlőtlen szavazati részvényeket elsősorban annak érdekében, hogy kielégítsék azokat a tulajdonosokat, akik nem akarnak feladni az irányítást, de szeretnék, hogy a nyilvános részvénypiac finanszírozást biztosítson. A legtöbb esetben ezek a szuper szavazati joggal bíró részvények nem kerülnek nyilvános kereskedelemre, és a kettős osztályú társaságokban a társaságok alapítói és családtagjai a leggyakrabban az irányító csoportok.
Ki listázza őket?
A New York-i tőzsde lehetővé teszi az amerikai társaságok számára, hogy kettős osztályú szavazati részvényeket vegyenek fel. A részvények tőzsdei bevezetése után a társaságok nem csökkenthetik a meglévő részvények szavazati jogát, vagy nem bocsáthatnak ki új osztályú felsőbb szavazati jogú részvényeket. (További információ: The NYSE And Nasdaq: Hogyan működnek ? )
Sok vállalat kettős osztályú részvényeket sorol fel. A Ford kettős osztályú részvénystruktúrája például lehetővé teszi a Ford család számára, hogy a részvényesek szavazati erejének 40% -át a társaság teljes tőkéjének körülbelül 4% -ával ellenőrizze. A Berkshire Hathaway Inc., amelynek többségi részvényese Warren Buffett, B részvényt kínál az A-osztályú részvények 1/30-os érdekeltségével, de a szavazati jog 1/200-os részével. Az Echostar Communications bemutatja azt a rendkívüli hatalmat, amelyet kettős osztályú részvényekkel lehet megszerezni: az alapító és vezérigazgató, Charlie Ergen a társaság kb. 5% -át birtokolja, ám szuper szavazó A-osztályú részvényeinek a szavazat 90% -át teszi ki.
Jó vagy rossz?
Könnyű nem kedvelni a kettős osztályú részvényszerkezettel rendelkező vállalatokat, de az ötlet mögött vannak a védők. Azt mondják, hogy a gyakorlat a vezetõket a Wall Street rövid távú gondolkodásmódjától izolálja. Az alapítók gyakran hosszabb távú elképzeléssel rendelkeznek, mint a befektetők a legfrissebb negyedéves adatokra összpontosítva. Mivel a többlet szavazati jogot biztosító részvényekkel gyakran nem lehet kereskedelmet folytatni, ez biztosítja, hogy a társaság hűséges befektetőkkel rendelkezzen durva javítások során. Ezekben az esetekben a vállalati teljesítmény javulhat a kettős osztályú részvények létezéséből.
Mindezek mellett rengeteg oka van annak, hogy nem kedveljük ezeket a részvényeket. Egyenesen tisztességtelennek tekinthetők. Alsóbb osztályú részvényeseket hoznak létre, és a hatalmat néhány kiválasztott személynek adják át, akiknek ezután megengedik, hogy a pénzügyi kockázatot másokra hárítsák. Néhány korlátozással szemben a szuperosztályú részvényeket birtokló vezetők kiszabadulhatnak az ellenőrzés alól. A családok és a magas rangú vezetők képességeiktől és teljesítményüktől függetlenül belefoglalhatják magukat a vállalat működésébe. Végül, a kétosztályú struktúrák lehetővé teszik a vezetőség számára, hogy kevés következménnyel járjon rossz döntések meghozatalára.
A Hollinger International jó példát mutat a kettős osztályú részvények negatív hatásaira. A korábbi vezérigazgató, Conrad Black irányította a társaság összes B osztályú részvényét, ami a saját tőkéjének 30% -át és a szavazati jog 73% -át adta neki. Úgy vezette a társaságot, mintha ő lenne az egyetlen tulajdonos, óriási igazgatási díjakat, tanácsadói kifizetéseket és személyes osztalékokat követelve. Hollinger igazgatótanácsát Black barátai töltötték meg, akik nem valószínű, hogy erőteljesen ellenzik a hatalmat. A nyilvánosan forgalmazott Hollinger részvények tulajdonosai szinte nem voltak képesek döntéseket hozni a végrehajtói kompenzáció, az egyesülések és felvásárlások, a testület építési mérgezőtablettáinak vagy valami más vonatkozásában. A Hollinger pénzügyi és részvényesi teljesítménye Black ellenőrzése alatt szenvedett. (További információkért lásd: Fúziók és felvásárlások: A felvásárlások megértése . )
Az akadémiai kutatás szilárd bizonyítékokat kínál arra, hogy a kétosztályú részvénystruktúrák akadályozzák a vállalati teljesítményt. A Wharton School és a Harvard Business School tanulmánya azt mutatja, hogy míg a vezetők kezében lévő nagy tulajdonosi részesedések általában javítják a vállalati teljesítményt, a bennfentesek erős szavazási ellenőrzése gyengíti azt. A szuper szavazati joggal rendelkező részvényesek vonakodnak pénzt gyűjteni további részvények eladásával - ez csökkentheti a részvényesek befolyását. A tanulmány azt is kimutatja, hogy a kétosztályú társaságok inkább nagyobb adósságterheléssel bírnak, mint az egyosztályú társaságok. Még ennél is rosszabb, hogy a kettős osztályú részvények általában alulteljesítik a részvénypiacot.
Alsó vonal
Nem minden kétszeres osztályú vállalatnak van célja a gyenge teljesítmény - a Berkshire Hathaway egyrészt következetesen nagy alapokat és részvényesi értéket képviselt. Az ellenőrző részvényesek általában érdekeltek a jó hírnév fenntartásában a befektetők körében. Amennyiben a családtagok szavazati joggal rendelkeznek, érzelmi ösztönzésük van arra, hogy a teljesítmény javítását szolgáló módon szavazzanak. Ugyanakkor a befektetőknek szem előtt kell tartaniuk a kettős osztályú tulajdonlásnak a társaság alapjaira gyakorolt hatásokat.
