Vállalati érték - ev meghatározása

Tartalomjegyzék

• Mi az Enterprise Value - EV?
• Képlet és az EV kiszámítása
• Tanulás EV-ből
• Az EV mint vállalati többszörös
• P / E arány vs EV
• Az EV használatának korlátozásai
• Példa a vállalati értékre

Mi az Enterprise Value - EV?

A vállalati érték (EV) a vállalat összértékének mértéke, amelyet gyakran a tőkepiaci kapitalizáció átfogóbb alternatívájaként használnak. Az EV számításai között szerepel egy vállalat piaci kapitalizációja, valamint a rövid és hosszú lejáratú adósság, valamint a társaság mérlegében szereplő készpénz. A vállalati érték egy népszerű mutató, amelyet egy vállalat potenciális átvétel céljából történő értékeléséhez használnak.

Bevezetés a vállalati értékbe

Képlet és az EV kiszámítása

EV = MC + teljes adósság −hol: MC = piaci kapitalizáció; egyenlő a jelenlegi tőzsdei árfolyammal szorozva a forgalomban lévő részvényállomány számávalTöves adósság = egyenlő a rövid és hosszú lejáratú adósság összegévelC = készpénz és pénzeszköz-egyenértékesek; a társaság likvid eszközei, de nem tartalmazhatnak forgalomképes értékpapírokat

A piaci kapitalizáció kiszámításához, ha ez nem áll rendelkezésre könnyen, meg kell szoroznia a forgalomban lévő részvények számát a jelenlegi részvényárral. Ezután összesítse az összes adósságot a társaság mérlegében, ideértve a rövid és hosszú lejáratú adósságot is. Végül adja hozzá a piaci kapitalizációt a teljes adóssághoz, és vonja le az eredményből minden pénzt és pénzeszköz-egyenértékeket.

Kulcs elvihető

• A vállalati érték a társaság teljes értékének mértéke, amelyet gyakran a részvénypiaci kapitalizáció átfogóbb alternatívájaként használnak.A vállalati érték számításában magában foglalja a társaság piaci kapitalizációját, de a rövid és hosszú lejáratú adósságokat, valamint az esetleges készpénzt is. a társaság mérlegében. A vállalati értéket alapul veszik számos olyan pénzügyi mutatóhoz, amelyek mérik a vállalat teljesítményét.

Tanulás EV-ből

A vállalati értékre (EV) úgy lehet gondolkodni, mint például az elméleti átvételi árat, ha egy társaságot megvásárolnának. Az EV több szempontból jelentősen különbözik az egyszerű piaci kapitalizációtól, és sokan úgy vélik, hogy ez a vállalat értékének pontosabb ábrázolása. Például egy vállalkozás adósságának értékét a vevőnek ki kellene fizetnie, amikor átveszi a társaságot. Ennek eredményeként a vállalati érték sokkal pontosabb átvételi értékelést biztosít, mivel az adósságot beszámítja az értékbecslésbe.

Miért nem képviseli megfelelően a piaci kapitalizáció a vállalat értékét? Sok fontos tényezőt hagy ki, például egyrészt a társaság adósságát, másrészt a készpénztartalékát. A vállalati érték alapvetően a piaci felső határ módosítása, mivel az adósságot és a készpénzt tartalmazza a társaság értékelésének meghatározásához.

Az EV mint vállalati többszörös

A vállalati értéket alapul veszik számos olyan pénzügyi mutatóhoz, amelyek mérik a vállalat teljesítményét. A vállalkozási értéket tartalmazó vállalati multiplikátor a társaság teljes értékét az összes forrásból származó tőkéje piaci értékében tükrözi a keletkező működési bevétel méréséhez, például a kamat, adók, értékcsökkenés és amortizáció előtti eredményhez (EBITDA).

Az EBITDA a társaság általános pénzügyi teljesítményének mérőszáma, és bizonyos körülmények között az egyszerű jövedelem vagy a nettó jövedelem alternatívájaként használható. Az EBITDA azonban félrevezető lehet, mivel kiküszöböli a tőkebefektetések, például ingatlanok, gépek és berendezések költségeit:

• EBITDA = folyó tevékenységek visszatérő bevételei + kamatok + adók + értékcsökkenés + amortizáció

A vállalati érték / EBITDA mutatót használják értékelési eszközként egy vállalat értékének - beleértve az adósságot - összehasonlításához a társaság készpénzjövedelmével, levonva a nem pénzbeli költségeket. Ideális elemzők és befektetők számára, akik összehasonlítani szeretnék ugyanazon iparág cégeit.

Az EV / EBITDA számos esetben hasznos:

• Ez az arány hasznosabb lehet, mint a P / E arány, ha összehasonlítjuk a különféle pénzügyi tőkeáttétellel (DFL) rendelkező cégeket. megosztás (EPS) nem.

Az EV / EBITDA-nak még számos hátránya van:

• Ha növekszik a működő tőke, az EBITDA túlbecsüli a műveletekből származó cash flow-kat (CFO vagy OCF). Ezen túlmenően ez az intézkedés figyelmen kívül hagyja, hogy a különféle bevétel-elismerési politikák hogyan befolyásolhatják a társaság OCF-jét. Mivel a vállalkozás szabad cash flow-ja megragadja a beruházási kiadások számát (CapEx), ez szorosabban kapcsolódik az értékelési elmélethez, mint az EBITDA-hoz. Az EBITDA általában megfelelő intézkedés, ha a tőkeköltségek megegyeznek az értékcsökkenési költségekkel.

Egy másik, a vállalatok relatív értékének meghatározására általánosan használt szorzó a vállalati érték / eladási arány vagy az EV / eladás. Az EV / eladást pontosabb mérőszámnak tekintik, mint az ár / eladás arányt, mivel figyelembe veszi az adósság értékét és összegét, amelyet a társaságnak valamikor vissza kell fizetnie.

Általában véve úgy gondolják, hogy minél alacsonyabb az EV / értékesítés többszörös, annál vonzóbb vagy alulértékelt a vállalat. Az EV / eladási arány valójában negatív lehet azokban az esetekben, amikor egy társaság birtokában lévő készpénz meghaladja a piaci kapitalizációt és az adósságértéket, ami arra utal, hogy a társaság lényegében önmagában is megvan a saját készpénzével.

P / E arány vs EV

Az ár / nyereség arány (P / E arány) egy olyan társaság értékelésének aránya, amely a jelenlegi részvényárfolyamot méri a részvényenkénti jövedelemhez viszonyítva (EPS). Az ár / jövedelem arányt néha ár többszörösnek vagy bevétel többszörösének is nevezik. A P / E arány nem veszi figyelembe a társaság adósságának összegét a mérlegében.

Az EV azonban magában foglalja az adósságot egy társaság értékelésekor, és gyakran használja a P / E arány mellett az átfogó értékelés eléréséhez.

Az EV használatának korlátozásai

Mint korábban kifejtettük, az EV magában foglalja az összes adósságot, de fontos figyelembe venni, hogy az adósságot miként használják fel a társaság vezetése. Például a tőkeintenzív iparágak, például az olaj- és a gázipar általában jelentős összegű adósságot hordoznak, amelyet a növekedés elősegítésére használnak. Az adósság felhasználható gépek és berendezések beszerzésére. Ennek eredményeként az EV torzulna azoknál a vállalatoknál, amelyek nagy adóssággal rendelkeznek, összehasonlítva azokkal az iparágakkal, amelyek adósságának kevés vagy nincs.

Mint minden pénzügyi mutató esetében, a legjobb összehasonlítani az ugyanazon iparágbeli vállalatokat, hogy jobban megértsük, hogyan értékelik a társaságot társaikhoz viszonyítva.

Példa a vállalati értékre

Mint korábban kifejtettük, az EV képlete lényegében a saját tőke (piaci kapitalizáció) és a társaság adósságának piaci értékének összege, levonva a készpénzt. A társaság piaci kapitalizációját úgy számítják ki, hogy a részvény árát megszorozzuk a forgalomban lévő részvények számával. A nettó adósság az adósság piaci értéke, levonva a készpénzt. Egy másik társaságot megszerző társaság megtartja a célcég készpénzét, ezért a készpénzt le kell vonni a cég árából, amelyet a piaci felső határ képvisel.

Számítsuk ki a Macy (M) vállalati értékét. A 2017. január 28-án véget ért pénzügyi évre a Macy a következőket rögzítette:

A Macy adatai 2017. évi 10-K nyilatkozatból származtak
1	# Kiemelkedő részvények	308, 5 millió
2	Részvényár 17/17/11-től	$ 20.22
3	Piac tőkésítés	6, 238 milliárd dollár	Tétel 1 x 2
4	Rövid lejáratú adósság	309 millió dollár
5	Hosszútávú adóság	6, 56 milliárd dollár
6	Összes adósság	6, 87 milliárd dollár	4++ tétel
7	Készpénz és készpénznek megfelelő eszközök	1, 3 milliárd dollár
	Vállalati érték	11, 808 milliárd dollár	3 + 6–7