Mi a kincstári befektetési bevételek (TIGR)
A kincstári befektetési növekedési bevételek (TIGR) a Merrill Lynch befektetési vállalkozás által kibocsátott értékpapírok, amelyek elsősorban szintetikus zérókuponos amerikai államkötvényekként működtek.
A kincstári befektetési növekedési bevételek (TIGR) kötvények és kötvények voltak, amelyek kuponjait „megfosztották” a kamatról, így nem kamatot fizettek. A kötvényeket és kötvényeket, amelyek célja a lejárat egyösszegű visszaváltása, mély diszkontummal, névleges értékre adják el. A diszkont árazási struktúra alapja volt a kötvény lejárata és a jelenlegi kamatlábak. A Merrill Lynch által kibocsátott TIGR-ek másodlagos piacokon is kereskednének.
A kincstári befektetések növekedési bevételeinek lebontása (TIGR)
A kincstári befektetési növekedési bevételek (TIGR) és hasonló értékpapírok az 1980-as évek elején népszerűvé váltak, mivel a kamatlábak a 70-es évek végén tapasztalt történelmileg magas szintről estek. A kamatlábak csökkenésével a kötvény- és kötvényértékek emelkedtek, különösen a hosszabb lejáratú és kevesebb kuponnal rendelkezők. A legnagyobb kereslet volt a nulla kuponú értékpapírok iránt.
1982-ben a Merrill Lynch speciális célú jogalanyokat (SPE) hozott létre, amelyek kuponköteles kincstári értékpapírokat vásárolnának. Ezek a nagy befektetők „leválik” a kuponokat a járműből, és két külön értékpapírt hoznak létre. Az egyik kötvény egyenértékű a nulla kuponos bizonyítvánnyal, a másik pedig egy kuponkészlet, amely más befektetők számára vonzó lehet.
1986-ban azonban a Merrill Lynch megszüntette a TIGR-eket, mivel az Egyesült Államok Kincstára elindította a saját nullkupon értékű kötvényeit, melyeket a regisztrált kamat és az értékpapírok elkülönített kereskedelme (STRIPS) () neveztek ki.
A csökkenő kamatlábak hatása a TIGR-ekre
A zérókuponos kötvények és az olyan vevôk, mint a TIGR és más hasonló struktúrájú értékpapírok iránti kereslet a csökkenõ kamatlábak környezetében növekedett. A nullkuponos kötvény után kamatot nem fizetnek. Megalapozott engedménnyel kereskedik a névértékhez viszonyítva, de a lejáratkori visszaváltás teljes névértéken történik. Ez a diszkont ingadozik attól függően, hogy mennyi idő van hátra a lejáratig és az uralkodó kamatlábaknak.
Például vegyünk fontolóra egy 30 éves, 1000 dolláros névértékű kötvényt, amelyet évente öt százalékban bocsátanak ki. A biztosítéknak 30 kuponja lenne, amelyek mindegyike egymást követő években 50 dollárért visszaváltható. Az öt százalékos éves kamatláb mellett a kötvény 1000 dolláros visszaváltása körülbelül 232 dollárba kerülne a kibocsátáskor. 30 év elteltével maga a kötvény visszaváltása 1000 dollárért folyik.
Egy ilyen kötvény kevésbé érdemes lenne megszabadulni a kötvény futamideje alatt fizetendő éves kuponoktól. Értéke teljes mértékben a 30 éven belüli 1000 dolláros névérték jelenértékétől (PV) függ, piaci árát az uralkodó kamatlábak alapján. Tegyük fel, hogy a kamatláb a következő évben három százalékra esett vissza. Most a 29 éves lejáratú kötvény körülbelül 412 dollárt érne.
A TIGR-ek mellett más cégek is hasonló értékpapírokat kínáltak, úgynevezett „macskaféle” rövidítésük miatt. Ezek között szerepeltek a Salomon Brothers által kiállított kincstári értékpapírokra vonatkozó elhatárolási bizonyítványok és a Lehman Brothers által létrehozott Lehman Investment Opportunity Notes (LION). Az összes ilyen típusú értékpapír elavulttá vált, amikor az Egyesült Államok Pénzügyminisztériuma 1986-ban kezdte meg kínálni a STRIPS-t.
