Mi a kereskedési hatás?
A kereskedési hatás méri a portfóliókezelő hatékonyságát azáltal, hogy összehasonlítja portfóliójuk megtérülését a kiválasztott referenciaértékhez.
Kulcs elvihető
- A kereskedési hatás méri a portfóliókezelő hatékonyságát azáltal, hogy összehasonlítja portfóliójuk visszatérését a kiválasztott referenciaértékhez. A kereskedési hatás megválaszolja az egyszerű kérdést, hogy a portfóliókezelő (vagy befektető) hozzáadott értéket jelent-e a portfólió aktív irányításával. A kereskedési hatás szintén használható annak meghatározása, hogy az aktív befektetés (kereskedelem) jobb-e, mint a passzív befektetés (vásárlás és tartás).
A kereskedelmi hatás megértése
A kereskedési hatás az aktív befektető portfóliója és a választott referenciaérték teljesítménybeli különbsége. Aktív befektetés, gyakorlati megközelítést igényel, és megköveteli, hogy valaki járjon el a portfóliókezelő szerepében. A cél az, hogy megvizsgáljuk, hogy a befektető portfóliójának összetétele, beleértve a megfigyelt időszakban végrehajtott változtatásokat is, jobb vagy rosszabb teljesítményt nyújtott-e, mint a referenciaérték. A kereskedési hatás felhasználható annak meghatározására, hogy az aktív befektetés (kereskedelem) jobb-e, mint a passzív befektetés (vásárlás és tartás).
A választott referenciaértéknek relevánsnak kell lennie a mért portfólióval szemben, és széles körben el kell ismerni és használni. Például az S&P 500 index megfelelő referenciaérték lenne egy befektetői portfólió mérésére, amely túlnyomórészt részvényekből áll, bár felhasználható más eszközosztályokból álló portfóliók teljesítményének mérésére is.
A kereskedési hatás arra szolgál, hogy a befektetők számszerűsítsék a portfóliókezelő teljesítményét. Megválaszolja az egyszerű kérdést, hogy a menedzser (vagy befektető) hozzáadott értéket teremt-e a portfólió kiigazításával. Ha a benchmark, például a Dow Jones vállalati kötvényindex felülmúlja az aktívan kezelt kötvényportfóliót, akkor a portfóliókezelő levonja az értékét a befektető számára. Ha a kötvényállomány többet keres, mint a kötvényindex, akkor a portfólió összetételében bekövetkezett változások megnövelték a befektetői értéket, jelezve egy jó irányítási stratégiát.
Trading Effect és kötvény portfóliók
Számos és összetett tényező befolyásolhatja a kötvényállomány hozamát. A kötvényportfólió teljesítménymutatóinak hiányának egyik oka az volt, hogy az 1970-es évek előtt a legtöbb kötvényportfóliókezelő követte a vétel-és-tartás stratégiákat, így teljesítményük valószínűleg nem különbözött nagyban. Ebben a korszakban a kamatlábak viszonylag stabilak voltak, tehát kevés profitálhatna a kötvényportfóliók aktív kezeléséből. A kötvénypiac környezete jelentősen megváltozott az 1970-es évek végén és az 1980-as években, amikor a kamatlábak drámai módon megemelkedtek és ingatagodtak.
Noha a részvényportfólió teljesítményének értékelési technikái közel 40 éve léteznek, a kötvényportfólió teljesítményének vizsgálatára szolgáló összehasonlítható technikákat nemrégiben kezdeményezték, amikor a kötvénypiac jelentősen megváltozott a kamatlábak és a volatilitás drámai emelkedése miatt.
Ez a változás ösztönözte a kötvények kereskedelmét, és az aktív irányítás felé mutató tendencia a kötvényportfóliókezelők szétszórt teljesítményéhez vezetett. Ez a teljesítménybeli eloszlás viszont olyan technikák iránti igényt teremtett, amelyek segítenek a befektetőknek a kötvényportfóliókezelők teljesítményének értékelésében. A kötvények értékelési modelljei általában figyelembe veszik az általános piaci tényezőket és az egyes kötvények kiválasztásának hatásait.
A kereskedési hatás mérésének ez a technikája a kötvény időtartama alapján átfogó kockázati mutatóként bontja a hozamot, de nem veszi figyelembe a nemteljesítés kockázatának különbségeit. Pontosabban, a technika nem tesz különbséget a nyolcéves AAA-kötvény és az azonos időtartamú BBB-kötvény között, ami egyértelműen befolyásolhatja a teljesítményt. Egy portfóliókezelő, amely például BBB kötvényekbe fektetett be, nagyon pozitív elemzési hatást tapasztalhatott egyszerűen azért, mert a kötvények alacsonyabb minőségűek voltak.
