Mi a farok kockázata?
A hátsó kockázat a portfóliókockázat egy formája, amely akkor fordul elő, ha az a lehetőség, hogy egy befektetés háromnál több standard eltérést mutat az átlagtól, nagyobb, mint amit a normál eloszlás mutat. A farokkockázatok magukba foglalják azokat az eseményeket, amelyeknek valószínűsége csekély, és amelyek a normál eloszlási görbe mindkét végén fordulnak elő.
A farok kockázatának megértése
A hagyományos portfólióstratégiák általában azt az elképzelést követik, hogy a piaci hozamok a normál eloszlást követik. A farokkockázat fogalma azonban azt sugallja, hogy a hozamok eloszlása nem normális, hanem ferde és vastagabb farok. A zsíros farok azt jelzik, hogy valószínűség van, amely kicsi lehet, hogy egy befektetés három standard eltérést meghalad. A zsíros farok által jellemzett eloszlásokat gyakran látják például a fedezeti alapok hozamainak megtekintésekor.
Kulcs elvihető
- A farokkockázat a veszteség esélye egy ritka esemény következtében, amint azt egy valószínűségi eloszlás előrejelzi.Kolokválisan a három eltérést meghaladó rövid távú mozgatást úgy tekintik, hogy a farokkockázatot feloldja.Ha a farokkockázat technikailag mind a bal és jobb farok, az embereket leginkább a veszteségek (a bal farok) érinti. A farok eseményeiben a szakértők megkérdőjelezték a befektethető eszközök hozamának valódi valószínűség-eloszlását.
Normál eloszlás és eszköz visszatérés
A befektetési portfólió összeállításakor feltételezzük, hogy a hozamok eloszlása a normál eloszlást követi. Ennek a feltételezésnek az alapján a valószínűsége, hogy a visszatérés átlaga az átlag és a három eltérés - akár pozitív, akár negatív - között mozog, körülbelül 99, 7%. Ez azt jelenti, hogy az átlagon túli három standard eltérést meghaladó visszatérés valószínűsége 0, 3%. Az a feltevés, hogy a piaci hozamok a normál eloszlást követik, kulcsfontosságú számos pénzügyi modellben, például Harry Markowitz modern portfólióelméletében (MPT) és a Black-Scholes Merton opciós árazási modellben. Ez a feltételezés azonban nem tükrözi megfelelően a piaci hozamokat, és a farokesemények nagy hatással vannak a piaci hozamokra.
A farokkockázatot Nassim Taleb legkedvezőbb pénzügyi könyve, a Fekete Hattyú hangsúlyozza.
Egyéb eloszlások és farok
A tőzsdei hozamok általában egy normál eloszlást követnek, amelyben túlzott a kurtózis. A Kurtosis olyan statisztikai mérőszám, amely jelzi, hogy a megfigyelt adatok a normál eloszláshoz viszonyítva nehéz vagy könnyű farok eloszlást követnek-e. A normál eloszlási görbe kurtózisa három, és ezért, ha egy értékpapír eloszlást követ háromnál nagyobb kurtózissal, azt állítják, hogy zsíros farkú. A leptokurtikus eloszlás vagy nehéz farokos eloszlás olyan helyzeteket ábrázol, amelyekben a szélsőséges eredmények a vártnál nagyobb mértékben fordultak elő. Ezért az ezen eloszlást követõ értékpapírok olyan megtérülést tapasztaltak, amely meghaladta a három szórást, amely meghaladja a megfigyelt eredmények több mint 0, 3% -ának átlagát.
A farokkockázat elleni fedezeti ügylet
Noha a portfóliókat negatívan befolyásoló farokesemények ritkák, nagy negatív hozamuk lehet. Ezért a befektetőknek fedezniük kell ezeket az eseményeket. A farokkockázat elleni fedezés célja a hozam növelése hosszú távon, de a befektetőknek rövid távú költségeket kell vállalniuk. A befektetők arra törekedhetnek, hogy diverzifikálják portfólióikat, hogy megvédjék a farokkockázatot. Például, ha egy befektető hosszú tőzsdén forgalmazott alap (ETF), amely nyomon követi a Standard & Poor's 500 indexet (S&P 500), akkor a befektető fedezheti a farokkockázatot azáltal, hogy származékos termékeket vásárol a Chicago Board Options Exchange (CBOE) volatilitási indexén, ami fordítva korrelál az S&P 500-tal.
