Mi az a sub-pennying?
A másodpénz-beszedés olyan gyakorlat, amikor brókerek, kereskedők vagy magas frekvenciájú kereskedők a vonal elejére ugrnak a National Best Bid and Offer (NBBO) -ben, amely a legmagasabb és az alacsonyabb feladott ajánlat egy kereskedési eszközre vonatkozóan áremelkedést érhetünk el 1/100-ban egy fillért növekedéssel. Ez lehetővé teszi a tranzakció végrehajtását először, és a legjobb lehetőséget nyújt a felár rögzítésére.
A sub-penny megértése
A tőzsdék és az elektronikus hírközlő hálózatok (ECN-k) hozzáférési díjat számítanak fel minden olyan piaci szereplőtől, amely a megjelenített ajánlatot meghozza vagy a megjelenített ajánlatot felváltja likviditásáért. Az ajánlatot tevő résztvevőknek likviditást nyújtó árengedményt kapnak, amelyre az értékpapír- és tőzsdebizottság részvényenként 0, 3 cent felső korlátot szab.
A többlet akkor fordul elő, ha egy nem megjelenített piaci központban - például egy sötét medencében - a piaci szereplők egy centi töredékkel lépnek előre a megjelenített határidős rendelés előtt, és rögzítik a felárot. Noha a helyzetben lévő vevő valamivel jobb ajánlatot kap, az eladó kihagyja a lehetőséget a megrendelés kitöltésére, majd a likviditást nyújtó szolgáltató nem részesül engedményekben.
A kiskereskedelmi brókerek azért fizetnek, hogy csökkentsék a fillérekért megrendeléseket, mert ügyfeleik számára a lehető legjobb árat biztosíthatják, még akkor is, ha a kereskedelem nem tőzsdén vagy ECN-en zajlik. És a hozzáférési díjat gyakran beleszámítják a brókerek jutalékába, ami azt jelenti, hogy ösztönzik őket arra, hogy olyan megrendeléseket találjanak, amelyek nem feltétlenül fizeti ezeket a díjakat.
Új szabályok és rendeletek
A SEC 2005-ben bevezette a 612-es szabályt - vagy a Sub-Penny szabályt - ezeknek a kérdéseknek a kezelésére. Különösen a szabály kimondja, hogy az 1, 00 dollárt meghaladó részvények minimális árnövekedésének 0, 01 dollárnak kell lennie, az 1, 00 dollár alatti készleteknek pedig 0, 0001 dollárral kell növekedniük. A probléma az, hogy a szabály csak a penny-idézetet tiltja, nem pedig a sub-penny-kereskedést, így az sub-penny gyakorlata az új szabályt követően is fennmaradt.
2014-ben és 2015-ben a SEC bevezetett egy olyan tanulmányt, amely felhívta a növekedés - vagy kullancsok - bővítését, amelyeken a kisebb vállalatok részvényárfolyamai árazódnak, annak megállapítása érdekében, hogy ez hozzájárul-e a piaci likviditás javításához. A tanulmányban szereplő készletek egy csoportját emellett ellentmondásos reformnak vetik alá, amelyet úgynevezett „kereskedelem at” szabálynak hívnak, amely elősegítené a forgalom növelését a tőzsdékbe és az ECN-ekbe, és távol az alternatív kereskedési helyszínektől, mint például a sötét medencék.
A kereskedők ragaszkodnak ahhoz, hogy ezek a szabályok erősen versenyellenesek legyenek, és lobbiztak velük szemben, ami valószínűtlenvé teszi, hogy az Egyesült Államokban bevegyék a törvényt. A kísérleti tanulmány megrendelése óta a „kereskedelem at” szabály nagymértékben a háttérbe esett, különösen Trump elnök új pénzügyi rendeletekkel szembeni ellenzi.
