Mi az a sterilizált beavatkozás?
Sterilizált intervenció a központi bank általi deviza vétel vagy eladás, amelynek célja a hazai valuta árfolyamának befolyásolása a monetáris bázis megváltoztatása nélkül. A sterilizált beavatkozás két különálló tranzakciót foglal magában: 1) devizaeszközök eladását vagy vásárlását, és 2) nyílt piaci műveletet, amely magában foglalja az amerikai állampapírok vásárlását vagy eladását (az első tranzakcióval azonos méretben).
A nyílt piaci művelet hatékonyan ellensúlyozza vagy sterilizálja az intervenció monetáris alapra gyakorolt hatását. Ha a külföldi valuta eladását vagy vásárlását nem kíséri nyílt piaci művelet, akkor ez nem sterilizált beavatkozás. Empirikus bizonyítékok arra utalnak, hogy a sterilizált intervenció általában nem képes megváltoztatni az árfolyamokat.
A sterilizált beavatkozás megértése
Vegyünk egy egyszerű példát a sterilizált beavatkozásra. Tegyük fel, hogy a Federal Reserve aggódik a dollár euróval szembeni gyengesége miatt. Ezért 10 milliárd euró összegű euróban denominált kötvényeket ad el, és a kötvények eladásából 14 milliárd dollárt kap. Mivel a 14 milliárd dollár bankrendszerből a szövetségi tartalékba történő kivétele befolyásolná a szövetségi alapok kamatát, a Federal Reserve azonnal nyílt piaci műveletet hajt végre, és 14 milliárd dollárt vásárol az amerikai kincstárakból. Ez visszavezeti a 14 milliárd dollárt a monetáris rendszerbe, és sterilizálja az euróban denominált kötvények eladását. A Federal Reserve gyakorlatilag megváltoztatja kötvényportfólióját azáltal, hogy euróban denominált kötvényeket cserél az Egyesült Államok Kincstárára.
Sterilizált intervenció vs. Carry Trade
A múlt század vége felé számos sterilizált beavatkozás közös oka a magas pénzkínálat volt, amely a helyi kamatlábakat a nemzetközi átlag alá csökkentette, ami megteremtette a feltételeket a szállítmányozáshoz - a piaci szereplők otthon kölcsönözhetnek, és külföldön kölcsönözhetnek. magasabb kamatláb.
Az akvizíció lefelé nyomást gyakorol a kölcsönzött valutára. Mivel a sterilizált intervenciók nem csökkentik a már magas pénzkínálatot, a belföldi kamatlábak továbbra is alacsonyak lesznek. A résztvevők továbbra is otthon folytatnak hitelt és külföldön kölcsönöket, és a központi banknak újból beavatkoznia kell, ha meg akarja akadályozni a hazai valuta jövőbeli leértékelődését. Ez nem folytatódhat örökké, mert a központi banknak végül kifogynak a devizatartalékok.
Különleges megfontolások
Az Egyesült Államok Pénzügyminisztériuma felelős a nemzet árfolyamának meghatározásáért, és ebből a célból fenntartja a Tőzsdei Stabilizációs Alapot, amely devizában és dollárban denominált eszközök portfóliója. Ugyanezen célból a Federal Reserve devizaportfólióval is rendelkezik. Az árfolyam-intervenciót a Kincstár és a Federal Reserve közösen hajtja végre.
Az egyik fő eszköz, amelyet a Szövetségi Tartalék a monetáris politika befolyásolására használ, a szövetségi alapok kamatlába, amelyet a Szövetségi Nyílt Piaci Bizottság határoz meg elsősorban a hazai célok elérése érdekében. Mivel a Federal Reserve soha nem engedné, hogy intervenciós tevékenységei befolyásolják monetáris politikai műveleteit, mindig sterilizált intervenciót alkalmaz. A nagyobb nemzetek központi bankjai - mint például a Japán Bank és az Európai Központi Bank -, amelyek rövid távú működési célként egy éjszakai kamatlábat is alkalmaznak, szintén sterilizálják devizaintervencióikat.
