Mi a legrosszabb?
A szétterjedés a legrosszabbra (STW) a kötvény hozam és a legrosszabb hozam (YTW) és a hasonló időtartamú amerikai államkincstárjegy értékpapírja közötti hozam és a legrosszabb hozam közötti különbség. A legrosszabb eloszlás vagy hozam-felhíváshoz, vagy hozam-lejáratig, attól függően, hogy melyik alacsonyabb. A különbséget "bázispontokban" (bps) fejezik ki.
Kulcs elvihető
- A legszélesebb körben elterjedt egy kötvény hozama a legrosszabb hozamhoz, kevesebb hozam a legrosszabbhoz hasonló futamidejű kincstári biztosítékkal. A hozam a legrosszabbhoz az alacsonyabb a hozam-felhíváshoz és a lejárati hozamhoz, amely a legalacsonyabb hozam, amelyet egy befektető kaphat. A legrosszabb hozam általában akkor fontos, ha egy kötvény lehívható tulajdonságokkal rendelkezik - a kötvény meghívása alacsonyabb hozamot eredményez, mint a lejáratig tartás).A lehívható kötvények általában magasabb hozammal rendelkeznek, mint azok, amelyeknek nincs visszahívási tulajdonsága.
A legrosszabb terjedés megértése
A legszélesebb körben történő felosztás a legrosszabb hozamot használja, amely a legalacsonyabb lehetséges hozam, amelyet egy kötvényen meg lehet kapni anélkül, hogy a kibocsátó ténylegesen nem teljesítené fizetését. Ha egy kötvény lehívható, a befektető kockáztatja a kötvény alacsonyabb hozamait. Ennek oka az, hogy a csökkenő kamatlábak környezetében a kötvénybefektetőnek újra befektetnie kellene az alacsonyabb hozamú fix kamatozású értékpapírokba. A vállalati és az önkormányzati kötvények általában lehívási céltartalékkal rendelkeznek.
A kötvény YTW-jét a lejárat előtti összes lehetséges lehívási napon kiszámítják. Feltételezzük, hogy az előtörlesztés akkor történik, ha a kötvény vételi opcióval rendelkezik, és a kibocsátó alacsonyabb kamatláb mellett újra kibocsáthatja. Az YTW a hozam-lejáratig vagy a hozam-felhíváshoz képest alacsonyabb. A meghíváshoz való hozam az éves hozam mértéke, feltételezve, hogy a kötvényt a kibocsátó a következő lehívási napon megváltja. A prémium kötvény YTW értéke megegyezik az YTC értékével, mivel a kötvény kibocsátója valószínűleg felhívja azt. A kötvény kereskedelme prémiummal azt jelenti, hogy a kamatszelvény meghaladja a piaci hozamot.
Különleges megfontolások
A hozam a legrosszabbhoz az alacsonyabb a hozam-meghíváshoz és a hozam-lejárathoz. Néhány tipp megértésével gyorsan kitalálhatja, melyik az alacsonyabb. Először: ha egy kötvény lehívható, akkor YTC lesz. Ha nem, akkor az YTM a defacto legalacsonyabb hozam, és a legrosszabbra történő terjedéskor fogják használni. Ha azonban a kötvény lehívható, és a névértékhez képest prémiummal kereskedik, akkor az YTC alacsonyabb, mint az YTM.
A felhívható kötvényeket valószínűleg akkor hívják le, ha alacsony kamatlábak. A lehívható kötvények hozama általában magasabb annak kockázata miatt, hogy a befektetőknek alacsonyabb kamatláb mellett kell újrabefektetniük, más néven újrabefektetési kockázatként.
Példa a legrosszabbra terjedésre
Tegyük fel, hogy egy felhívható, magas hozamú kötvényt 10 éves lejáratra és 5 éves visszahívás nélküli védelmi célú kibocsátásra bocsátanak ki (azaz a kibocsátónak nem szabad öt éven belül visszaváltania a kötvényt). Három év után a kamatlábak alacsonyabbak, ami azt jelenti, hogy a kibocsátó felhívhatja a kötvényt, hogy alacsonyabb kamatláb mellett refinanszírozhasson.
A befektető tulajdonában lévő kötvény most prémiummal kereskedik. Az YTC-t összehasonlítják egy 2 éves kincstár hozamával - 5 év nem hívásvédelemmel, levonva a 3 évig. A különbség a legrosszabbra eső eloszlás, bázispontokban kifejezve.
