Szaúd-Arábia állami tulajdonban lévő olajtársasága, a Szaúd Aramco már 2 trillió dollárra értékelte a közelgő IPO-t. A Bloomberg 24 nagy pénzkezelő által készített felmérése szerint ez az értékelés akár 40% -kal is csökkenhet, ha nyilvánosságra kerül. A közvélemény-kutatás kimutatta, hogy a pénzkezelők több mint 40% -a a vállalat tartományát 1, 2 trillió dollárról 1, 5 trillió dollárra tette, és további 25% -át drasztikusan alacsonyabbra, 1, 1 trillió dollárra vagy annál kevesebbre.
Ez kevesebb, mint az 1, 7 trillió dolláros minimális összeg, amelyet Mohammed Bin Salman koronaherceg állítólag jelez, hogy hajlandó elfogadni. Ez szintén jóval a két trillió dolláros érték alatt van, amelyet a herceg eredetileg a társaságnak adott. A Bloomberg szerint a befektetők vasárnap megtanulják a hivatalos ártartományt.
Az alacsony érték szemlélteti az IPO nyilvánosan jegyzett részvényeinek a kockázatait, amikor december elején eladásra bocsátják őket. Sok befektető szkeptikus, és a The Wall Street Journal egyik történetében az alábbiakban ismertetik egy hosszú kockázatlistát.
Kulcs elvihető
- Az Aramco befektetői az olajárak ingadozásával és a geopolitikai kockázatokkal fognak szembesülni.A befektetöknek nincs befolyása az állam mint többségi részvényes számára.Az audi kormányzat arra hajlamos, hogy belemerüljön az Aramco nyereségébe. A kibocsátás 50% -a nemzetközi befektetők számára.
Mit jelent a befektetők számára
Az egyik ilyen kockázat az Aramco nyereségességére vonatkozik az ingatag olajárak világában és a geopolitikai feszültségek régiójában. A társaság a közelmúltban a nettó nyereség 18% -kal, 68 milliárd dollárra csökkenését mutatta a kilenc hónapban, amely szeptemberben ért véget az előző év azonos időszakához képest. Az olajárak tavaly magasabbak voltak, és az évvel ellentétben az Aramco nem volt olyan drónos támadások tárgya, amelyek napi nyerstermelésük körülbelül felét törölték el. Míg az olajárak ingadozása az iparággal együtt jár, a támadások növelik ezen új részvények kockázati felárát.
Egy másik nagy kockázat arra vonatkozik, hogy a részvényesek milyen mértékben befolyásolják a társaság domináns részvényeseit, a szaúdi kormányt. Az Aramco célja 2–5% -os részesedés eladása, ami azt jelenti, hogy az állam továbbra is a többségi részvényes 95–98% -os részesedéssel. Ezekre a számokra a magántulajdonosoknak kevés befolyása lesz a társaság működésére és arra, hogy mit tegyenek a nyereséggel. A befektetők ehhez is kockázati prémiumot kérnek.
Ha a szaúdi kormányt elszorítják a készpénzre, akkor kísértés lehet, hogy kicsit mélyebben belemerüljön olajvállalatának nyereségébe. Uday Patnaik, az Egyesült Királyságban működő Legal & General Investment Management Ltd. vagyonkezelője feltörekvő piacok adósságának vezetője szerint ez egy feltörekvő piacgazdaság kormánya számára soha nem látott lépés lenne. ha szüksége van valamilyen adópénzre? Megy a kvázi-szuverénjeidhez ”- mondta a Journal-nak.
Hasonló kockázattal szembesülnek az orosz állami gáz óriások, a Gazprom és a Rosneft, ezért részvényeik engedményesen kereskedelmet folytatnak a nagyobb állami tulajdonú integrált olaj- és gázipari társaságok, például a Chevron (CVX) és a BP Plc számára. (BP). A Chevron 3, 9% -os osztalékhozamához képest a Gazprom 7% -ot fizet, tükrözve annak kockázatát, hogy a nyereséget könnyen át lehet osztani az állam pénztárába. A Gazprom által fizetett magas osztalék hozam azt sugallja, hogy az Aramcónak hasonlókat kell kínálnia a befektetők vonzása érdekében.
Jelenleg az Aramco 75 milliárd dollárt fizet éves osztalékként. A társaság kívánt 2 trillió dolláros értékbecslésnél ez mindössze 3, 75% -os osztalékhozamot eredményez. Még a társaság 1, 7 trillió dollár körüli alapértéke mellett is csak 4, 4% lenne a hozam. Az 1, 5 trillió dollárnál, amely egyes befektetők szerint reálisabb, a hozam 5% lenne. Az Aramco vezetõi jelezték, hogy a társaság 80 milliárd dollárra növelheti a kezdeti osztalékkifizetést, és késõbb 100 milliárd dollárra növelheti, 4% -ot, illetve 5% -ot hozva.
A nyugati olajtársaságok által kínált átlagos 5, 7% -os osztalékhoz viszonyítva és a többi feltörekvő olajfőnök által kínált átlagos 6, 3% -os hozamhoz viszonyítva akár az 5% is sem elég ahhoz, hogy vonzza a külföldi befektetőket. A globális befektetők meggyőzése a beszerzésre akkor szükséges, ha az IPO-t hitelesnek tekintik. Az Aramco a kibocsátás legalább felének a nemzetközi befektetők által felbukkanó bankja. Ez lehet kissé optimista, tekintve, hogy a részvényeket csak Szaúd-Arábia helyi Tadawul tőzsdén jegyzik.
Előretekintve
Természetesen kevésbé kell kihívást jelentenie azoknak a hazai befektetőknek a vonzása, akik Mohammed bin Salman szaúdi koronaherceggel kedvelik a kedvtelést. A beruházás ezen nem pénzügyi okok miatt azonban egy olyan kérdés, amely teljes egészében a belföldi befektetőknek jár, nem csupán azt jelzi, hogy mennyit ér a vállalat. Ezeknek a globális befektetőknek a megszerzéséhez a szaúdi kormánynak úgy kell találnia, hogy értékbecslését le kell vonnia, esetleg még az alapelv alatt is.
