Mi a reflexivitás?
A közgazdaságtanban a reflexivitás az az elmélet, hogy létezik egy olyan visszacsatolási kör, amelyben a befektetõk észlelése befolyásolja a gazdasági alapokat, ami viszont megváltoztatja a befektetõk észlelését. A reflexivitás elmélete a szociológiában gyökerezik, de a közgazdaság és pénzügy világában elsõdleges támogatója Soros George. Soros úgy véli, hogy a reflexivitás megcáfolja a mainstream gazdasági elmélet nagy részét, és a gazdasági kutatás kiemelt központjává kell válnia, sőt nagyszabású kijelentésekkel állítja, hogy "új erkölcsöt és új episztemológiát teremt".
Kulcs elvihető
- A reflexivitás egy elmélet, miszerint a várakozások és a gazdasági alapok közötti pozitív visszacsatolási hurkok olyan áttrendeket okozhatnak, amelyek jelentősen és tartósan eltérnek az egyensúlyi áraktól. A reflexivitás elsődleges támogatója George Soros, aki befektetője sikerének nagy részében ezt hitelesíti. Soros úgy véli, hogy a reflexivitás ellentmond a mainstream gazdasági elmélet legtöbbjének.
A reflexivitás megértése
A reflexivitás elmélete kijelenti, hogy a befektetők nem a valóságon alapulnak, hanem inkább a valóság felfogásán alapulnak. Az ezekből az észlelésekből származó tevékenységek hatással vannak a valóságra vagy az alapokra, amelyek ezután befolyásolják a befektetők felfogását és ezáltal az árakat. A folyamat önerősítő és az egyensúlytalanság felé hajlamos, és az árak egyre inkább leválnak a valóságtól. Soros a globális pénzügyi válságot az elmélet példájának tekinti. Véleménye szerint a lakásárak emelkedése arra késztette a bankokat, hogy növeljék lakáscélú jelzálogkölcsönüket, és viszont a megnövekedett hitelezés hozzájárult a házárak emelkedéséhez. Az emelkedő árak ellenőrzése nélkül ez árbuborékot eredményezett, amely végül összeomlott, ami pénzügyi válsághoz és nagy recesszióhoz vezetett.
Soros reflexivitás elmélete ellentmond a gazdasági egyensúly, az ésszerű elvárások és a hatékony piaci hipotézis fogalmainak. A mainstream gazdasági elméletben az egyensúlyi árakat a valós gazdasági alapok képezik, amelyek meghatározzák a kínálatot és a keresletet. A gazdasági alapok változásai, például a fogyasztói preferenciák és a tényleges erőforráshiány arra készteti a piaci szereplőket, hogy az árakat felfelé vagy lefelé tegyék fel, alapul véve többé-kevésbé racionális elvárásaikat arra vonatkozóan, hogy a gazdasági alapok milyen következményekkel járnak a jövőbeni árakra. Ez a folyamat magában foglalja mind az árak, mind a gazdasági alapokra vonatkozó várakozások közötti pozitív és negatív visszajelzéseket, amelyek új egyensúlyi áron kiegyensúlyozzák egymást. A gazdasági alapokra vonatkozó információk közlésével és a kölcsönösen elfogadott áron történő tranzakciókkal való komoly akadályok hiányában ez az árfolyamat a piac gyors és hatékony mozgását tartja az egyensúly felé.
Soros úgy véli, hogy a reflexivitás megkérdőjelezi a gazdasági egyensúly elképzelését, mivel azt jelenti, hogy az árak idővel jelentős mértékben eltérhetnek az egyensúlyi értékektől. Soros véleménye szerint ez azért van, mert az árképzés folyamata reflektív, és az árak és az elvárások közötti pozitív visszacsatolási hurkok dominálják. Amint megváltozik a gazdasági fundamentumok, ezek a pozitív visszacsatolási ciklusok az árakat alul vagy túllépik az új egyensúlyt. Valamilyen módon kudarcot vall az árakra és a gazdasági alapokra vonatkozó várakozásokra vonatkozó szokásos negatív visszajelzés, amely ellensúlyozná ezeket a pozitív visszacsatolási hurkokat. Végül a tendencia megfordul, mihelyt a piaci szereplők felismerik, hogy az árak elválasztottak a valóságtól, és felülvizsgálják elvárásaikat (bár Soros ezt nem ismeri el negatív visszajelzésként).
Az elmélet bizonyítékaként Soros a fellendülés-felfutási ciklusra és az árbuborékok különféle epizódjaira, majd az árcsökkenésekre utal, amikor széles körben úgy gondolják, hogy az árak erősen eltérnek a gazdasági alapok által felvetett egyensúlyi értékektől. Gyakran utal a tőkeáttétel felhasználására és a hitel rendelkezésre állására a folyamat kezdeményezésében, valamint a lebegő valutaárfolyamok szerepére ezekben az epizódokban.
