Közel egy évszázadon keresztül az Egyesült Államok dollárja szolgált a világ legfontosabb tartalékvalutájaként, miközben a koronát a font sterling viseli. Kevésbé biztos a dollár, mint a legnépszerűbb tartalékvaluta jövője. A tartalék devizák a központi bankok által tartott devizák. Amikor egy ország tartalékokat szerez, akkor a valutát nem hozza forgalomba. Ehelyett a tartalékokat a központi bankban parkolja. A tartalékokat kereskedelem útján szerzik meg, és az átvevő ország pénzért cserébe árut értékesít. A tartalék valuták így zsírozzák a nemzetközi kereskedelem kerekeit azáltal, hogy segítenek az országoknak és a vállalkozásoknak ugyanazon valuta felhasználásával végrehajtani tranzakciókat, ami sokkal egyszerűbb feladat, mint a különböző valutákkal járó tranzakciók elszámolása. Népszerűségük könnyen belátható: 1995 és 2011 között a tartalékban lévő valuta mennyisége több mint 730% -kal nőtt, körülbelül 1, 4 trillió dollárról 10, 2 billió dollárra.
Tartalmi valuták kibocsátói
A tartalék devizákat általában fejlett, stabil országok adják ki. A leggyakrabban devizatartalékként tartott valuta az amerikai dollár, amely a Nemzetközi Valutaalap (IMF) szerint 2012 végén az allokált tartalékok csaknem 62% -át tette ki. A tartalékban lévő egyéb valuták között szerepel az euró, a japán jen., Svájci frank és font sterling. A dollár, bár továbbra is a legszélesebb körben tartott tartalék valuta, fokozódott az euróval szembeni versenyen. Az euró a kiosztott tartalékok valamivel kevesebb, mint 18% -os részesedéséből, amikor 1999-ben bevezették a pénzügyi piacokra, 2011 végére 24% -ra nőtt.
Az IMF mind a kiosztott tartalékokat jelenti, azaz egy ország azonosította a tartalékban lévő valutákat és az összes devizatartalékot. A tartalékot kiosztó összes részesedés százalékos aránya az évek során folyamatosan csökkent, az 1995. évi 74% -ról a 2011. évi 55% -ra. E változás nagy része magyarázható a feltörekvő és a fejlődő országok devizatartalékának megváltozásával. 1995-ben a fejlett gazdaságok a teljes devizatartalék 67% -át birtokolták, ezek 82% -át tartalékokkal osztották el. 2011-re a kép felcsapódott a fejére: a feltörekvő és a fejlődő országok a teljes tartalék 67% -át birtokolták, a kevesebb mint 39% -ot kiosztották. A feltörekvő országok most körülbelül 6, 8 trillió dollárt tartanak tartalékvalutában.
A tartalék valuta státusának előnyei
Miért az a tartalék valuta státuszát körülvevő hubbub? A tartalék valutát kibocsátó ország csökkenti a tranzakciós költségeket, mivel a tranzakció mindkét oldala ugyanazt a valutát foglalja magában, és az egyik a tiéd. A tartalékvalutát kibocsátó országokat nem érintik ugyanolyan mértékű árfolyamkockázat, különösen amikor olyan árukról van szó, amelyeket gyakran dollárban jegyeznek és rendeznek. Mivel más országok valutát akarnak tartani tartalékban, és tranzakciókhoz használják, a magasabb kereslet alacsonyabb hitelfelvételi költségeket jelent a csökkentett kötvényhozamok révén (a legtöbb tartalék az államkötvények). A kibocsátó országok szintén képesek kölcsönözni saját valutájukban, és kevésbé aggódnak a pénznemek feltöltése miatt, hogy elkerüljék a nemteljesítést.
A tartalék valuta státuszának hátrányai
A tartalék valuta státusza nem hiányzik hátrányaival, és a kibocsátó országok problémái hangsúlyozzák, hogy az érett gazdaságok általában azok, amelyek széles körben tartott valutákat bocsátanak ki. A tartalék valuta kibocsátásával járó alacsony hitelfelvételi költségek mind az állami, mind a magánszektor laza kiadásait idézheti elő, ami eszközbuborékokhoz és az államadósság növekedéséhez vezethet. Például az USA-ban az erõteljes kiadások arra késztették a kínai vezetõket, hogy féljenek a gyenge dollártól, mivel ez rontja az ország dollárban denominált adósságának értékét. Azt is lehet érvelni, hogy annak az oknak az egyik része, amelyet az Egyesült Államok ilyen szabadon költeni tudott, az, hogy a fölösleges kínai megtakarításokat valahol parkolni kellett, és hogy valahol dollárban volt. Ez az esemény semmi új; Robert Triffin (a Triffin Dilemma hírnevéből) azonosította ezt a hiányosságot, miközben az aranyszabvány még életben volt és rúgott. A devizakiáramlás nem ellenőrzése szintén veszélyezteti a gyenge pénzügyi intézményeket, és Hollywood (és a való élet) megmutatja, hogy a bűnözők mennyire szeretik a dollárt.
Hogyan jutnak el a valuták a tartalékhoz?
Az országok nem töltenek be kérelmet, hogy pénznemeik tartalékvalutákká váljanak, és nincs olyan nemzetközi szervezet, amely ezt a státuszt megadná. Helyet foglalni a felnőttkori asztalnál elősegíti, hogy fejlett ország legyen egy nagy gazdaság, viszonylag szabad tőkeáramlásokkal, egy bankrendszerrel, amely képes kezelni hitelezői létszámot, és hogy van exporthatása. Ezek a követelmények gazdag világklubgá teszik a tartalék valuta státuszát, sok fejlõdõ ország bűntudatára. Kína (a világ második legnagyobb gazdasága), Brazília (hatodik), Oroszország (kilencedik) és India (10.) devizanemeit - a BRIC-országokat - nem tekintik tartaléknak, ezért ezek az országok hangosabb támogatói voltak a tartalék ország, amelyhez egyetlen ország sem csatlakozik.
A globális valuta iránti igények hangosabban növekednek, ha a dollár viszonylag gyenge, mivel a gyenge dollár az USA kivitelét olcsóbbá teszi, és leronthatja a kereskedelem többletét más, export által dominált gazdaságokban. A dollár uralmú valutapiac kritikusai rámutattak, hogy az Egyesült Államok számára egyre nehezebb maradni lépést tartani a világ dollár iránti kereslettel, mivel annak súlya a globális gazdaságban csökken. A dollár használata helyett a központi bankok a speciális lehívási jogoknak nevezett valutakosár használatára irányultak. Ez a jegyzőkönyv hatékonyan csökkentené bármely ország befolyását, és látszólag kényszerítené a körültekintőbb gazdaságpolitikát.
Mi a helyzet a jüannal?
Mi a kínai jüan? Kína a világ második legnagyobb gazdasága, gyorsan fejlődik, és a tartalék valuta megszerzésével járó nemzeti presztízs valószínűleg olyasmi, amit Kína vezetői kinyújtanak. Talán a legnagyobb akadály - kivéve, hogy Kína gazdasági liberalizációja lenne - az, hogy a jüan szigorúan ellenőrzött. A valuta manipuláció az amerikai választások legutóbbi fordulójában gyakori kifejezés volt, mivel sok vállalkozás úgy érezte, hogy a jüanot mesterségesen alacsonyan tartják a kínai export védelme érdekében. Ezenkívül Kína korlátozza a külföldiek birtokában lévő kötvények mennyiségét, és a tartalék valutákat általában államkötvényekként tartják, nem pedig kemény valutaként. Egyes szakértők úgy vélik, hogy a folyamatos liberalizáció miatt a jüan 2020-ban csatlakozhat a tartalék valuta klubhoz.
Alsó vonal
Egy ilyen globális gazdaságban, ahol az országok olyan frenetikus ütemben szállítják az árucikkeket és árukat, az elkövetkező években valószínűleg nem fog csökkenni a félelem, hogy a monetáris korlátok miatt elfoglalják a piacokat. A közelmúltbeli pénzügyi válság fokozta a dollárra nehezedő nyomást, különös tekintettel az államadósság kilátásaira és a politikai megfontolásokra. A tartalék valuta státusszal nem rendelkező országok attól tartanak, hogy sorsuk olyan makrogazdasági és politikai döntésekhez van kötve, amelyek az ellenőrzésükön kívül vannak. A dollár által kevésbé domináns világpiacra való törekvés semmi új, de ugyanúgy, ahogyan a befektetők inkább befektetési kosarat tartanak, nem pedig magányos részvényt, úgy a központi bankok is a tartalékuk kezelésekor.
