Mi az előnyben részesített élőhely-elmélet?
Az előnyben részesített élőhely-elmélet egy kifejezés-struktúra-elmélet, amely azt sugallja, hogy a különböző kötvénybefektetők az egyik lejárati időt részesítik előnyben a másikkal szemben, és csak akkor hajlandók kötvényeket vásárolni a lejárat preferenciájukon kívül, ha rendelkezésre áll a kockázati prémium a lejárati tartományra. Az elmélet azt is sugallja, hogy ha minden más egyenlő, akkor a befektetők inkább rövid lejáratú kötvényeket tartanak hosszú lejáratú kötvények helyett, és hogy a hosszabb lejáratú kötvények hozamának magasabbnak kell lennie, mint a rövidebb lejáratú kötvényeknél.
Kulcs elvihető
- Az előnyben részesített élőhely-elmélet szerint a befektetők a kötvények időtartamának felépítésekor bizonyos lejárati időket részesítenek előnyben a többiekkel szemben. A befektetők csak akkor hajlandók vásárolni preferenciáikon kívül, ha elegendő kockázati felár (magasabb hozam) van beágyazva a többi kötvénybe. Az előnyben részesített élőhely-elmélet azt sugallja, hogy mindegyik egyenlő, a befektetőknek rövidebb lejáratú kötvényeket kellene előnyben részesíteniük, mint hosszabb távú - vagyis A hosszú lejáratú kötvények hozama magasabbnak kell lennie. Eközben a piaci szegmentációs elmélet azt sugallja, hogy a befektetőknek csak a hozamról kell gondoskodniuk, bármilyen lejáratú kötvényeket akarnak vásárolni.
Hogyan működik az előnyben részesített élőhely-elmélet
Az adósságpiacon lévő értékpapírokat három szegmensbe lehet besorolni: rövid-, közép- és hosszú lejáratú adósságok. Amikor ezeket a lejáratokat ábrázoljuk a megfelelő hozamokkal, akkor megjelenik a hozamgörbe. A hozamgörbe alakjának változását számos tényező befolyásolja, beleértve a befektetői keresletet és az adósságpapírok kínálatát.
A piaci szegmentálási elmélet szerint a hozamgörbét a különböző lejáratú hitelviszonyt megtestesítő értékpapírok kínálata és kereslete határozza meg. A kereslet és a kínálat szintjét a jelenlegi kamatlábak és a várható jövőbeli kamatlábak befolyásolják. A különféle lejáratú kötvények kínálatának és keresletének változása megváltoztatja a kötvények árát. Mivel a kötvények árai befolyásolják a hozamokat, a kötvények árának felfelé (vagy lefelé) történõ mozgása a kötvények hozamának lefelé (vagy felfelé) történõ mozgásához vezet.
Ha a jelenlegi kamatlábak magasak, a befektetők a kamatlábak jövőbeni esését várják el. Ezért növekszik a hosszú lejáratú kötvények iránti kereslet, mivel a befektetők be akarják zárni a befektetéseik jelenlegi magasan megnövekedett kamatlábait. Mivel a kötvénykibocsátók a lehető legalacsonyabb hitelfelvételi költségek mellett próbálnak kölcsönt kölcsönbe venni a befektetőktől, csökkentik ezen magas kamatozó kötvények kínálatát. A megnövekedett kereslet és a csökkent kínálat fel fogja emelni a hosszú lejáratú kötvények árát, ami a hosszú távú hozam csökkenéséhez vezet. A hosszú távú kamatlábak tehát alacsonyabbak lesznek, mint a rövid lejáratú kamatlábak. Ennek a jelenségnek az ellenkezője az, amikor alacsony a jelenlegi kamatlábak és a befektetők azt várják, hogy a kamatlábak hosszú távon növekedni fognak.
Az előnyben részesített élőhely-elmélet szerint a befektetők nemcsak a hozamot, hanem az érettséget is törődik. Így ahhoz, hogy a befektetőket arra vonzza, hogy a lejáratukat az általuk előnyben részesített módon vásárolják meg, az áraknak tartalmazniuk kell egy kockázati prémiumot / diszkontot.
Preferált élőhelyelmélet és a piaci szegmentációelmélet
Az előnyben részesített élőhely-elmélet a piaci szegmentálási elmélet egy változata, amely szerint a várható hosszú távú hozamok a jelenlegi rövid távú hozamok becslései. A piaci szegmentálódás elméletének oka az, hogy a kötvénybefektetők csak a hozamról törődnek, és hajlandóak bármilyen futamidejû kötvényeket vásárolni, ami elméletileg egy hosszú lejáratú struktúrát jelentene, hacsak a várakozások nem emelkednek a kamatlábakhoz.
Az előnyben részesített élőhely-elmélet kibővíti az elváráselméletet azáltal, hogy azt mondja, hogy a kötvénybefektetők mind a futamidőn, mind a hozamon törődnek. Azt sugallja, hogy a rövid lejáratú hozamok szinte mindig alacsonyabbak lesznek, mint a hosszú lejáratú hozamok, mivel a kötvénybefektetők nemcsak a hosszabb lejáratú kötvényeket, hanem a lejárat preferenciáján kívüli kötvényeket vásárolnak ahhoz szükséges prémium miatt.
A kötvénybefektetők a piaci bizonyos szegmenst részesítik előnyben a tranzakcióikban, a lejárat struktúrája vagy a hozamgörbe alapján, és általában nem választanak hosszú távú adósságinstrumentumot az azonos kamatlábú rövid lejáratú kötvény helyett. Az előnyben részesített élőhely-elmélet szerint a kötvénybefektető a lejárati preferencián kívüli hitelviszonyt megtestesítő értékpapírokba fektet be csak akkor, ha megfelelő kompenzációt kapnak a befektetési döntésért. A kockázati felárnak elég nagynak kell lennie, hogy tükrözze az ár- vagy az újrabefektetési kockázat iránti vonzódás mértékét.
Például azok a kötvénytulajdonosok, akik a kamatlábkockázat és a hosszabb lejáratú kötvényekre gyakorolt inflációs hatás miatt inkább rövid lejáratú értékpapírokat tartanak, hosszú távú kötvényeket vásárolnak, ha a befektetés hozam előnye jelentős.
