Az elemzők évek óta vitatkoznak az ár / jövedelem (P / E) arányok érdemeiről. Ha a P / Es magas, mint az 1920-as és 1990-es évek végén, a dühöngő bikák kijelentik, hogy az arányok nem relevánsak. Ha a P / Es alacsony, mint az 1930-as és 1980-as években, a medve csalódás azt állítja, hogy a legrosszabb még előttünk áll. Mindkét alkalommal tévedtek. Itt tesztelünk egy újonnan kialakított indikátort annak meghatározására, hogy a P / Es hatékonyan felhasználható-e vételi és eladási jelek generálására. Annak érdekében, hogy teljes képet kapjunk a hatékonyságáról, megvizsgáljuk, hogy ez a mutató hozzájárult-e a kereskedőnek az 1920-tól 2003-ig terjedő időszakban a vételi és megtartási stratégia által nyújtott hozamok legyőzéséhez.
Kereskedelmi eszközök - A P / E SMA mutató felépítése
Az egyszerű mozgóátlagok (SMA) az egyik legalapvetőbb eszköz a kereskedési rendszer felépítéséhez, ám ezek továbbra is népszerűek a technikusok körében egy egyszerű ok miatt: dolgoznak. A mozgó átlag (MA) csökkenti a zajt az adatok simításával, lehetővé téve a kereskedőnek, hogy tisztán látja a nagyobb képet.
Egy másik hasznos diagrammérő az adatok elemzéséhez a lineáris regressziós vonal. Nagyon hasznos a tendencia bemutatásában, és betekintést nyújt a lehetséges ármozgásokba. Számos népszerű ábrázolási program tartalmaz funkciót a lineáris regressziós vonalhoz.
Robert Shiller, Yale professzor és a legkelendőbb "Irracionális túlélés" (2000) könyv szerzője éves történelmi S&P P / E arány adatait felhasználva grafikonokat és egy egyszerű mozgóátlagú keresztirányú rendszert készítettünk egy rövidebb távú MA triggerrel, vagy gyors vonal és a hosszú távú MA bázis, vagy lassú vonal. Az S&P Index P / Es változásai által generált jeleket, amelyeket az 1. ábrán mutatunk be, a piac vételére és eladására használtuk fel, ahogy azt a 2. ábrán ábrázolt Dow Jones ipari átlag képviseli.
A mozgó átlagok legjobb kombinációja kissé a zsonglőr. A hosszabb távú MA periódusok csökkentik a jelek számát és késleltetéseket eredményeznek, amelyek gyakran alacsonyabb hozamot eredményeznek. A rövidebb MA periódusok gyakran növelik egyes egyedi hozamokat azzal, hogy a ostorfűrészeknek köszönhetően több vesztes ügylet jár.
Az 1. ábra, amint már említettem, az S&P 500 index (és korábbi prekurzorok) éves ár / jövedelem arányának az 1920 és 2003 közötti ábráját mutatja. Az ábra a kétéves (kék vonal) és az ötéves (magenta vonal) egyszerűséget is mutatja. mozgó átlagok. A vételi jelek akkor fordulnak elő, amikor a kétéves SMA az ötéves túllépéskor, és az eladási jel akkor jelentkezik, amikor a kétéves SMA az ötév alatt van. A P / E medián az időszak alatt 15 volt, de vegye figyelembe, hogy a lineáris regressziós csatorna középvonala (szaggatott átlós vonal) azt mutatja, hogy a trend a diagram bal oldalán lévő 12-es PE-ről a jobb oldalon lévő 21-re változott.
1.ábra
A 2. ábrán, amely a Dow Jones ipari átlag (DJI) 1920 és 2003 közötti havi diagramját ábrázolja, a zöld nyilak jelzik az ötéves SMA feletti kétéves S&P P / E SMA átkelés által generált vételi jeleket, és a piros A nyilak jelzik az eladási jeleket, amikor az 1. ábrán fordított történik. Összesen hat vételi és hat eladási jelet generáltunk, összesen 9439, 25 DJIA ponttal.
2. ábra - A MetaStock.com által biztosított ábra
Vizsgálatunk céljából egy kétéves mozgóátlagú jelvezetéket találtunk a zaj nagy részének eltávolítására, anélkül, hogy túlzott késleltetés lenne. Az ötéves mozgóátlagból álló kiindulási alapot jónak ítélték meg. A kétéves helyett egyéves jelzővonalat teszteltünk, és megállapították, hogy azonos számú ügyletet biztosít, de kissé alacsonyabb hozammal.
Hogyan működött a P / E SMA mutató?
Összesen 12 ügyletben (hat vétel és hat eladás) a rendszer 9440 pontot adott vissza (lásd a 2. ábrát). Az ugyanazon időszak alatt végzett vétel-visszatartás 10 382-et eredményezne, tehát mutatónk alapján a kereskedő a Dow által a 83 éves időszak alatt elért nyereség közel 91% -át elérte.
A P / E SMA mutató használatának valódi előnye azonban az, hogy a befektetőnek megmondta, mikor kell elhagynia a piacot, ezáltal védi a befektetéseket a veszteségektől. A P / E mutatót használva kereskedőnk a 83 évből összesen 48-ban, vagyis az idő 58% -ában lenne a piacon, ami azt jelenti, hogy pénzét az idő 42% -ának (25 év) máshol fektetett volna be.) ahol jobb volt a hozam.
A piacon történő vétel-és befektetés-beruházás a teljes 83 éves időszakra 10 382-et keresett 2003 végére, ami 125 pont / év eredményt eredményez. A P / E mutatót használó kereskedő, aki 48 befektetési évben 9440 pontot szerez, évente 197 pontot szerezhet. Ez 58% -kal jobb hozam, mint a buy-and-hold befektető!
Tekintettel ezekre az eredményekre az éves adatok felhasználásával, feltehetjük a kérdést, hogy a havi adatok felhasználása javította volna az általános eredményeket. A havi mutatónkhoz legjobban illeszkedő mozgó átlagkészlet az öt és a 21 hónapos SMA volt. Ez a rendszer (az ábrán nem látható) összesen 22 vételi és 21 eladási jelet generált. Az utolsó vételi jelet 2003 novemberében adták, és a rendszer még hosszú ideje volt, amikor 2004. január végén befejeztük a tesztet.
A havi rendszert használó ügyletek az idő 57% -ában (47 év) a Dow összes nyereségének 90% -át megszerezték. Tehát, bár ez a teszt a tranzakciók számának háromszorosát generálta, az eredmények meglehetősen hasonlóak voltak. A különbség az volt, hogy noha a kereskedések gyorsabban léptek be, gyakran nagyobb nyereséget eredményezve, a megnövekedett jelek száma nagyobb volatilitásnak és nagyobb arányú veszteségeket eredményezett az ügyletek elvesztéséhez.
A P / E SMA jelző rövidre történő használata
A következő kérdés, amelyet megválaszolhatunk, az, hogy az indikátor eredményes lett volna-e, ha mind a hosszú, mind a rövid kereskedést figyelembe vettük. Ha egyenlő méretű rövid kereskedelembe lépne egy hosszú pozíció eladásakor, akkor 510 pont veszteséget eredményezne öt rövid ügylet során, átlagosan 102 pont veszteséggel. Az 1. ábrán szereplő diagram alapján ennek van értelme: a lineáris regressziós csatorna azt mutatja, hogy a piac általában 1920-tól volt felfelé haladva, és amint minden jó kereskedő tudja, rossz ötlet a tendenciával szembeni kereskedelem.
A P / E SMA mutató a kereskedõ számára nem annyira azért járt elõtt, hogy egyenes kereskedési rendszert kínálott mind a hosszú, mind a rövid kereskedés generálásához, hanem azáltal, hogy a kereskedõt kivezette a piacról alacsony vagy negatív hozamok idején. Mint egy egyszerű, hosszú kereskedelem időzítését szolgáló eszköz, rendkívül jól működött.
A piaci fenevad becsapása
Sokkal könnyebb pénzt keresni világi, mint ciklikus bikapiacokon. Az adás-vétel-stratégia az előbbiekben jól működik, az utóbbiban nem. Több készség és erőfeszítés igényel pénzt, amikor a készletek beragadnak egy olyan kereskedési tartományba, ahol az ár a befektetési időszak végén és elején nagyjából megegyezik.
Például azok, akik 1929-ben a világi bikapiac csúcsán vásárolták a Dow-készleteket (és azokat tartották), csak 25 évvel később, 1954 második felében kezdték meg nyereséget látni. 1966-ban 1983-ig kellett várni. Ezeken a kereskedési sorozatú piacokon feltétlenül kerülje el őket, kivéve, ha hatékony rövid távú kereskedési rendszert fejlesztett ki.
Következtetés
Ismeri a közismert piaci mondást: az időzítés minden. A P / E SMA jelző ezt bizonyítja. Ez azt is bizonyítja, hogy a P / E arányok valódi értéke kereskedés szempontjából nem annyira abszolút értékükben van. Azok, akik 1996-ban távoztak a piacról (a Dow 6448-nál), amikor a P / E meghaladta az 1966-os korábbi 24-es bikapiacot, több mint 5000 pont elmaradt volna a következő három és fél évben. A ritka szélsőségeken kívüli abszolút P / E értékek nem adnak pontos be- és kilépési jeleket. A relatív rendszer és az irány gyors változásának detektálására szolgáló módszer kombinálva megmutatja. A P / E SMA mutató legfontosabb előnye azonban, hogy a kereskedőt a piacon kívül tartják, amikor kevésbé jövedelmező.
Amikor legközelebb valaki azt mondja, hogy a P / E arány nem számít, készen áll a válaszod. Történelmi szempontból minden bizonnyal számít, főleg, ha tudod, hogyan kell használni őket.
