Mi az eredeti kiadási engedmény?
Az eredeti kibocsátási engedmény (OID) az a kötvény vagy más adósságinstrumentum első kibocsátásának időpontjában a kötvény névértékéből származó árengedmény. A kötvényeket a névértéknél alacsonyabb áron lehet kibocsátani - engedménynek nevezzük. Az OID a diszkont összege vagy az eredeti névérték és a kötvényért fizetett ár közötti különbség.
Az eredeti kibocsátási engedményeket a kötvénykibocsátók használják arra, hogy vonzzák a vásárlókat kötvényeik megvásárlásához, hogy a kibocsátók pénzt szerezzenek üzleti tevékenységükhöz. Számos nullkupon kötvény nagy OID-kat használ fel arra, hogy vonzzák a vásárlókat termékeikhez.
Eredeti kiadás kedvezmény
Kulcs elvihető
- Az eredeti kibocsátási engedmény (OID) az eredeti névérték és a kötvényért fizetett diszkontált ár közötti különbség. Az OID kötvények nyereséggel járnak, mivel a befektetők a kötvényeket alacsonyabb áron vásárolhatják, mint a névértékük. kedvezményesen jelezheti, hogy a kibocsátó pénzügyi nehézségekkel küzd, és nemteljesítés lehetséges.
Az eredeti kiadási engedmények megértése
Miután megvásárolta, a kötvény kibocsátója általában fizeti a kötvénytulajdonosnak egy kamatlábat - úgynevezett kuponnak -, míg a befektető tartja a kötvényt. Időnként a kötvénytulajdonos kamatfizetést kap a kötvény mértéke alapján. Amikor a kötvény lejár, a befektető megkapja a kötvényért fizetett névérték visszatérítését.
Egyes kötvények azonban a kötvény névértékén vagy névértékénél alacsonyabb áron adnak el. Az OID a kötvényért fizetett ár és annak névértéke közötti különbség. Az OID kamatnak tekinthető, mivel a vevőnek a kötvény névértékét fizetik le lejáratkor, annak ellenére, hogy a vételár alacsonyabb volt, mint a névérték.
Tegyük fel például egy 100 dolláros névértékű kötvényt, és általában a befektető a lejáratkor megkapja a 100 dollár hozamát. Ha a befektető 95 dollárért vásárolja meg a kötvényt, és lejáratkor 100 dollárt kap, akkor az OID 5 dollár vagy a befektetés megtérülése.
A hagyományos kötvényekkel ellentétben az OID-ből származó nyereséget csak akkor fizeti le, amikor a befektető megkapja a névérték tőkéjét. Más szavakkal, az OID-t teljes lejáratban fizetik ki, az eredeti befektetett összeggel együtt.
OID és kamatlábak
A társaságnak lehet kötvénye, amely névértékére kedvezményesen értékesít, miközben periodikus kamatot is fizet. Az OID összege azonban fordítva korrelál a kötvény kamatlábával. Más szavakkal: minél nagyobb a kedvezmény, annál alacsonyabb a kötvényen felkínált kamatláb.
A negatív korreláció oka az, hogy a társaságok kötvényt engedményesen bocsáthatnak ki annak névértékéhez képest, tehát a társaságnak nem kell rendszeresen folyamatosan magasabb kamatot fizetnie a befektetők számára. Bár a kötvényen szerzett kamat jövedelem a befektetők számára, ez költségek a vállalatok számára.
Ezzel szemben, minél magasabb a kötvény kamatlába, annál kevésbé valószínű, hogy engedményesen fog eladni, és ha az ilyen OID lenne, akkor kisebb lenne. Ha egy kötvény kamatlába vonzó a befektetők számára, akkor valószínűleg sok vásárló lesz és kereslet lesz a kötvényre, tehát nem valószínű, hogy sok kedvezményt fog eladni.
A befektetőknek meg kell értenie, hogy csak azért, mert kedvezményesen vásárolnak kötvényt, ez nem azt jelenti, hogy alku. Az OID-hez kapott hozam alacsonyabb lehet, mint egy hagyományos fix kamatozású kötvénynél kínált kamatláb. Az összehasonlítás fontos, mivel az eredeti kibocsátási engedménynek plusz a szokásos kupon kifizetéseknek nagyobbnak kell lenniük, mint az alternatív rögzített kamatú termékeknél, hogy alku legyen.
Eredeti kibocsátási engedmény és nullkupon kötvények
A legmagasabb eredeti kibocsátási engedményekkel járó kötvények általában nulla kuponú kötvények. Ahogy a neve is jelzi, ezek az adósságinstrumentumok nem fizetnek kupon kamatot. Ennek hiányában a vásárlók felkeltésére mélyebb árengedményeket kell kínálniuk a kötvényeket összehasonlítva, amelyek kamatot fizetnek és névértékükön adnak el. A befektetők egyetlen módja a nullkuponos kötvényből származó jövedelemszerzés a kötvény vételárának és a lejáratkor érvényes névérték közötti különbségnek.
A nullkupon kötvények megtakarítják a kibocsátó kamatfizetésének költségeit az alacsonyabb kezdeti eladási ár rovására. Amint a kötvények lejárnak, azokat teljes névleges értékre visszaváltják.
Mivel nem fizetnek kupont, a nullakuponos kötvényeket a kamatlábak ingadozása nem befolyásolja. Általában, ha a kamatlábak jelentősen emelkednek, a meglévő fix kamatozású kötvények kevésbé vonzóvá válnak, és áraik esnek, amikor a befektetők máshol értékesítik őket magasabb kamatú kötvényekért. Ezzel szemben, ha a kamatlábak jelentősen csökkennek, a meglévő fix kamatozású kötvények vonzóbbá válnak, és áraik emelkednek, amikor a befektetők rohannak azok megvásárlására.
A piaci kamatlábak változásainak hatása nélkül egyesek ezeket a befektetéseket alacsony kockázatúnak tartják. A nullkupon kötvények azonban általában nem olyan likvidek, így a másodlagos kötvénypiacon korlátozott lesz vevők és eladók.
Eredeti kiadási engedmények és alapértelmezett kockázat
Csakúgy, mint meg kell vizsgálnia egy pulóvert, amely kedvezményes hibákat árul, ugyanezt az óvatosságot kell alkalmazni az OID kötvényekkel is. Az, amely egy nagy OID-t kínál, lehet, hogy engedményesen értékesít, mivel a kötvénykibocsátó pénzügyi nehézségekbe ütközik. A diszkonttel eladott kötvény azt is jelentheti, hogy valamilyen okból hiányoznak a befektetők. Várhat, hogy a társaság nem teljesíti a kötvényt. Nemteljesítés akkor áll fenn, amikor a kibocsátó már nem tud kamatot fizetni, vagy visszafizetni a kötvénytulajdonosok által eredetileg befektetett tőkeösszeget.
Ha a vállalati kötvények nem teljesítenek, a befektetők kevés igénybe vehetik igényüket. Bár a kötvénytulajdonosok a társaság csődje esetén a törzsrészvényesek előtt fizetnek, nem garantálható, hogy a befektető megkapja a befektetés teljes összegét, ha egyáltalán van.
Noha a befektetőknek valamilyen módon kompenzálják a kockázatot azáltal, hogy diszkontált áron tudják megvásárolni a kötvényt, gondosan mérlegelniük kell a kockázatot a haszon és a haszon szempontjából.
Előnyök
-
A befektetők kevesebbet fizetnek, mint az OID kötvény névértéke.
-
A nullkupon kötvények nagy OID-ket használnak a befektetők vonzására.
-
Az OID-kötvényeket kevésbé érinti a kamatlábak ingadozása.
Hátrányok
-
A diszkontált kötvények jelzik, hogy a kibocsátó pénzügyi nehézségekkel küzd.
-
Az OID nem ellensúlyozhatja a hagyományos fix kamatozású kötvények által kínált kamatlábakat.
-
A befektetőknek éves adófizetési kötelezettséggel kell számolniuk a kötvény lejárata előtt.
Eredeti kibocsátási engedmények és adókötelezettség
A befektetők számára fontos, hogy az eredeti kibocsátási engedményeknek minősülő kötvényekbe történő befektetés előtt lépjenek kapcsolatba egy adószakértővel, vagy tekintsék át az IRS adószabályzatát. Valószínű, hogy a diszkontált vételár és a névérték közötti különbség adóköteles. Előfordulhat azonban, hogy a befektetőknek be kell jelenteniük a kötvény birtokában lévő évente megszerzett jövedelem egy részét, még akkor is, ha a lejáratkor nem kapták meg a névérték összegét.
Példa egy eredeti kiadási engedményre a valós világban
Példaként vegye figyelembe a KushCo Holdings Inc. (KSHB) 2019. évi ajánlatát. Az The Associated Press News szerint az üzlet egy magas rangú, nem fedezet nélküli kötvényt úszik meg, több mint 21, 3 millió dollárért. Ezt a 18 hónapos vevőt eredeti kibocsátási engedményként bocsátják ki.
A kibocsátást egy magánbefektetési vállalkozásnál helyezik el, és az Egyesült Államok Értékpapír Törvénye szerint nem lesz nyilvántartásba véve, így az Egyesült Államokban nem adható el. A társaság részvényeinek jelenleg tőzsdén kívüli kereskedelme van, és a Morningstar azt mutatja, hogy a társaság negatív ingyenes készpénzt küld 32, 8 millió dollár áramlás 2018-ra.
