Mi az a Twist művelet?
A Twist művelet a Federal Reserve monetáris politikai műveletének neve, amely kötvények vásárlását és eladását foglalja magában. A művelet a monetáris politika olyan formáját írja le, amelyben a Fed rövid és hosszú lejáratú kötvényeket vásárol és ad el, célkitűzésüktől függően. A kvantitatív enyhítéstől eltérően azonban a Twist Operation nem bővíti a Fed mérlegét, így kevésbé agresszív formájúvá teszi azt.
Kulcs elvihető
- A Twist művelet egy állampapír monetáris politikai művelet, amely kötvények vételével és eladásával kapcsolatos. A Twist művelet 1961-ben jelent meg először az amerikai dollár erősítésének és a gazdaságba történő pénzáramlás ösztönzésének egyik módjaként. A Szövetségi Központi Bank rövid és hosszú lejáratú kötvényeket adna el, az akkori célkitűzéstől függően. A Twist művelet a szövetségi tartalékból áll, változatlanul hagyva a rövid lejáratú kamatlábakat. Az alacsony kamatú hitelekkel rendelkező vállalkozások és egyének előnyei között szerepel a gazdasági kiadások növekedése és az alacsonyabb munkanélküliség.
A Twist művelet megértése
Az "Operation Twist" nevet a mainstream média adta annak a vizuális hatásnak köszönhetően, amelyet a monetáris politikai akciónak várhatóan a hozamgörbe alakjára gyakorolt. Ha egy lineárisan felfelé emelkedő hozamgörbét látunk, akkor ez a monetáris művelet hatékonyan "elforgatja" a hozamgörbe végét, következésképpen a Operation Twist név. Másképpen fogalmazva: a hozamgörbe elforog, amikor a rövid lejáratú hozamok növekednek, és a hosszú távú kamatlábak ugyanakkor esnek.
A Twist művelet először 1961-ben jött létre, amikor a Szövetségi Szabad Piaci Bizottság (FOMC) megpróbálta erősíteni az amerikai dollárt és ösztönözni a pénzbeáramlást a gazdaságba. Ebben az időben az ország még mindig felépült a koreai háború végét követő recesszióból. A gazdaságban a kiadások előmozdítása érdekében a hozamgörbét elsimították azáltal, hogy eladták a rövid távú adósságot a piacokon, és az eladásból származó bevételeket hosszú távú államadósság vásárlására használták fel.
2012 júniusában a Twist művelet annyira hatékony volt, hogy a tízéves kincstár hozama 200 éves mélypontra esett.
Különleges megfontolások
Ne feledje, hogy fordított kapcsolat van a kötvényárak és a hozam között - amikor az árak csökkennek, a hozam növekszik, és fordítva. A Fed hosszú lejáratú adósságvásárlási tevékenysége megemeli az értékpapírok árát, és viszont csökkenti a hozamot. Amikor a hosszú lejáratú hozamok gyorsabban esnek le, mint a rövid távú kamatlábak a piacon, a hozamgörbe lecsúszik, hogy tükrözze a hosszú és a rövid lejáratú kamatlábak közötti kisebb különbséget.
Azt is vegye figyelembe, hogy a rövid lejáratú kötvények eladása csökkentené az árat, és ezáltal növelné a kamatlábakat. A rövid lejáratú kamatlábakon alapuló hozamgörbe rövid végét azonban a Federal Reserve politika elvárásai határozzák meg, amelyek növekednek, amikor a Fed várhatóan megemeli a kamatlábakat, és csökken, amikor a kamatlábak várhatóan csökkennek.
Mivel a Twist művelet során a Fed a rövid lejáratú kamatlábakat változatlanul hagyja, csak a hosszú távú kamatokat befolyásolja a piacokon folytatott vételi és eladási tevékenység. Ez azt eredményezné, hogy a hosszú távú hozam nagyobb mértékben csökken, mint a rövid lejáratú hozam.
Példa a csavar működtetésére
2011-ben a Fed nem tudta tovább csökkenteni a rövid lejáratú kamatlábakat, mivel a kamatlábak már nulla volt. A másik alternatíva ezután a hosszú távú kamatlábak csökkentése volt. Ennek elérése érdekében a Fed rövid lejáratú állampapírokat értékesített és hosszú lejáratú államkincstárakat vásárolt, amelyek lefelé nyomták a hosszú lejáratú kötvények hozamát, ezáltal fellendítve a gazdaságot.
A rövid lejáratú kincstárjegyek és kötvények lejártakor a Fed a bevételt hosszabb lejáratú kincstárjegyek és kötvények vásárlására használja fel. A rövid lejáratú kamatlábakra gyakorolt hatás minimális volt, mivel a Fed elkötelezte magát amellett, hogy a rövid távú kamatlábakat nulla közelében tartja a következő néhány évben.
Ebben az időben a 2 éves kötvények hozama közel volt a nullához, és a 10 éves kincstári kötvények hozama, az összes fix kamatozású hitel kamatlábainak referenciakötvénye mindössze 1, 95%.
A kamatlábak csökkenése csökkenti a vállalkozások és magánszemélyek hitelfelvételi költségeit. Amikor ezeknek a szervezeteknek alacsony kamatozású hitelekhez férnek hozzá, növekednek a gazdaság kiadásai és csökken a munkanélküliség, mivel a vállalkozások megfizethető módon biztosíthatják a tőkét projektjeik kibővítéséhez és finanszírozásához.
