Mik azok a kincstári cikkek?
A kifutott kincstárjegyek minden olyan államkötvény és kötvény, amelyet a legutóbb kibocsátott kötvény vagy egy adott lejáratú kötvény előtt bocsátottak ki. Ezek ellentétesek a futó kincstárakkal.
Magyarázat a kifutón kívüli kincstárakról
Amikor az amerikai kincstár értékpapírokat - kincstárjegyeket és kötvényeket - bocsát ki, aukciós eljárás útján határozza meg, hogy ezen adósságinstrumentumok árajánlatát felajánlaják. A beérkezett ajánlatok és az értékpapírra mutatott kamatlábak alapján az Egyesült Államok Kincstára meg tudja határozni az árát adósságpapírjain. Az aukció lezárása után bemutatott új kibocsátásokat folyamatban lévő kincstárnak nevezzük. Miután új, bármilyen futamidejű kincstári értékpapírt bocsátottak ki, az azonos lejáratú korábban kibocsátott értékpapírok lejáró kötvényvé vagy értékpapírrá válnak.
Például, ha az Egyesült Államok Kincstára februárban újonnan bocsátott ki ötéves kötvényeket, akkor ezek a kötvények futnak, és helyettesítik a korábban kiadott ötéves kötvényeket, amelyek futásidejűvé válnak. Márciusban, ha újabb ötéves kötvényt bocsátanak ki, akkor a márciusi bankjegyek futó kincstárjegyek, a februári kötvények pedig már nem járnak. Stb.
Míg az előrehozott kincstárakat a Treasury Direct-től lehet megvásárolni, addig az el nem futott értékpapírokat csak a másodlagos piacon szerezhetik be más befektetők. Amikor a kincstárak a másodlagos tőzsdén kívüli piacra lépnek, akkor ritkábban kereskednek velük, mivel a befektetők inkább likvid értékpapírokat keresnek (amelyek a futó kincstárak jellemzői). A befektetők ösztönzése érdekében, hogy ezeket a hitelviszonyt megtestesítő értékpapírokat könnyen megvásárolhassák a piacon, az in-the-run kincstárjegyek általában olcsóbbak, és valamivel nagyobb hozammal járnak.
Mivel az out-run kincstárak magasabb hozammal és alacsonyabb árral rendelkeznek, mint a futó kincstárak, a hozamok megoszlása mindkét ajánlat között megfigyelhető. A hozameloszlás egyik oka a kínálat fogalma. A futó kincstárakat általában fix készlettel bocsátják ki. A korlátozott értékpapírok iránti magas kereslet növeli az áraikat, és viszont csökkenti a hozamot, különbséget okozva a futó és az eladott értékpapírok hozama között. Ezen túlmenően az elfogyasztott értékpapírokat többnyire a lejáratig tartják az eszközkezelő portfóliójában, mivel nincs sok okuk ezek kereskedelmére. Másrészről, amikor a portfóliókezelőknek átengedniük kell a kamatkockázatnak való kitettségüket és arbitrázs lehetőségeket kell találniuk, akkor folyamatban lévő kincstárakkal kereskednek, likviditást teremtve ezeknek az értékpapíroknak.
Bár a futó kincstárhozam felhasználható az interpolált hozamgörbe felépítésére, amelyet a hitelviszonyt megtestesítő értékpapírok árának meghatározására használnak, egyes elemzők inkább az eladott kincstárjegyek hozamait használják a hozamgörbe rajzolására. A futásidejű hozamokat akkor alkalmazzák, amikor a futó kincstárak iránti kereslet inkonzisztens, ezáltal az ingadozó aktuális kereslet által okozott torzulásokhoz vezet. A hozamgörbe adatainak kiszámításával az off-the-run kincstári kamatlábakból a pénzügyi elemzők biztosíthatják, hogy a kereslet átmeneti ingadozása ne torzítsa el a hozamgörbe számításait vagy a fix kamatozású befektetések árképzését.
