Mi a jelzálogkölcsön-cash flow kötelezettség (MCFO)?
A jelzálogkölcsön-cash flow-kötelezettség (MCFO) egy olyan típusú jelzálogkölcsön-átadási fedezetlen általános kötvény, amely több osztályba vagy részletbe tartozik. Az MCFO-k olyan jelzálogkölcsönből származó cash flow-t használnak, amely bevételt generál a befektetők számára a tőke és a kamat visszafizetésére. A kifizetéseket a medence jelzálogkölcsönétől kapják, és az MCFO biztosíték birtokosainak továbbítják.
A jelzálogkölcsön-cash flow-kötelezettség (MCFO) megértése
A jelzálog-készpénzáramlási kötelezettségek (MCFO-k) bizonyos szempontból hasonlítanak a biztosítékolt jelzálogkötelezettségekre (CMO-k), ám ezek nem azonosak. Az MCFO-k nem tartanak zálogjogot a biztosíték birtokában lévő jelzálogoknál. Csak szerződéses kötelezettségük van arra, hogy a jelzálogkölcsönökből származó jövedelmet befektetőknek történő kifizetéshez felhasználják. Az MCFO-tulajdonosoknak nincs jogi joga a tényleges alapul szolgáló jelzálogkölcsönökhöz, így az MCFO-k kockázatosabbak, mint a közös piacszervezés.
A közös piacszervezéshez hasonlóan az MCFO-k egy olyan típusú jelzáloggal fedezett értékpapír, amelyet egyéni lakáscélú jelzálogkölcsönök értékpapírosítása révén hoztak létre, és amelyek kamatot és tőkeösszegeket vonnak le az adott jelzálogkölcsönből. Mivel nem rendelkeznek ugyanolyan jogi védelemmel, mint a közös piacszervezés, az MCFO-k általában a befektetők számára magasabb kamatlábakat kínálnak.
A jelzálogkölcsön-cash flow-kötelezettségek kockázata és felépítése
A közös piacszervezéshez hasonlóan az MCFO-k csoportokba sorolják a jelzálogkölcsönöket, különféle fizetési jellemzőkkel és kockázati profilokkal, részletekben. A részletek visszafizetése a jelzálogkölcsön és a kamatfizetések alapján történik egy meghatározott sorrendben, a legmagasabb besorolású részletek hitelminőség-javítással érkeznek, amely egyfajta védelem az előtörlesztési kockázat és a törlesztés miatt. Az MCFO teljesítményét a kamatlábak, valamint a kizárási arányok, az újrafinanszírozási arányok és az otthoni eladások üteme változtatja.
Az MCFO részletek megállapított lejáratát azon nap alapján határozzák meg, amikor a jelzálogkölcsön-készlet végső tőkéjét várhatóan kifizetik. Az ilyen típusú MBS-ek lejárati ideje azonban nem veszi figyelembe az alapul szolgáló jelzálogkölcsönök előlegeit, így előfordulhat, hogy nem jeleníti meg az MBS-kockázatok pontos megjelenítését. A legtöbb jelzálog-átadási értékpapírt 30 éves fix kamatozású jelzálog fedezi, de az otthoni értékesítés vagy refinanszírozás miatt fizetendő előlegek sok kölcsönt korábban fizetnek ki.
A közös piacszervezés, az MCFO-k és az ügynökségen kívüli egyéb jelzálogkölcsönök - azok a jelzálogkötvények, amelyeket a kormány által szponzorált vállalkozások, Fannie Mae, Freddie Mac vagy Ginnie Mae nem támogattak - a pénzügyi válság középpontjában álltak, amely a Lehman Brothers csődjéhez vezetett 2008 milliárd dollár veszteséget eredményezett a jelzálogkölcsönökből, és millió lakástulajdonos vesztette otthonát alapértelmezett veszteségbe.
A pénzügyi válságot követően a kormányhivatalok fokozta a jelzáloggal fedezett értékpapírok szabályozását, és a hitelezőket arra kényszerítették, hogy növeljék a másodlagos hitelképességű kölcsönök átláthatóságát és az ilyen jelzálogkölcsönök megszerzéséhez szükséges minőségi előírásokat. 2016 decemberében a SEC és a FINRA új szabályokat jelentett be az MBS kockázatának csökkentésére, a KPSZ és a kapcsolódó MBS tranzakciók fedezeti követelményeivel.
