Mi a piaci hatékonyság?
A piaci hatékonyság arra utal, hogy a piaci árak tükrözik-e az összes rendelkezésre álló, releváns információt. Ha a piacok hatékonyan működnek, akkor az összes információt már belefoglalják az árakba, és így nincs lehetőség a piac „legyőzésére”, mivel nem állnak rendelkezésre alulértékelt vagy túlértékelt értékpapírok. A piaci hatékonyságot 1970-ben fejlesztette ki Eugene Fama közgazdász, akinek a hatékony piaci hipotézisében (EMH) kijelenti, hogy a befektető nem tudja felülmúlni a piacot, és hogy a piaci anomáliáknak nem szabad létezniük, mivel azonnal elválik. Fama később elnyerte a Nobel-díjat erőfeszítéseiért. A befektetők, akik egyetértenek ezzel az elmélettel, hajlamosak olyan index alapokat vásárolni, amelyek nyomon követik az általános piaci teljesítményt, és támogatják a passzív portfóliókezelést.
Kulcs elvihető
- A piaci hatékonyság arra utal, hogy a jelenlegi árak tükrözik-e az összes rendelkezésre álló, releváns információt a mögöttes eszközök tényleges értékéről. Az igazán hatékony piac kiküszöböli a piac legyőzésének lehetőségét, mivel minden kereskedő rendelkezésére álló információk már beépültek a piaci árba. Az információ minőségének és mennyiségének növekedésével a piac hatékonyabbá válik, csökkentve az arbitrázs lehetőségeit és meghaladva a piaci hozamokat.
A piaci hatékonyság alapja a piacok azon képessége, hogy olyan információkat foglaljanak magukban, amelyek az értékpapírok vásárlói és eladói számára maximális lehetőséget kínálnak az ügyletek végrehajtására tranzakciók költségeinek növelése nélkül. A tudósok és a szakemberek körében heves vita tárgyát képezi az, hogy a piacok, például az amerikai tőzsde hatékonyan működnek-e, vagy ha igen, milyen mértékben.
Piaci hatékonyság elmélete
Piaci hatékonyság magyarázata
A piaci hatékonyság három fokú. A piaci hatékonyság gyenge formája az, hogy a múltbeli ármozgások nem hasznosak a jövőbeli árak előrejelzéséhez. Ha minden rendelkezésre álló, releváns információ bekerül a jelenlegi árakba, akkor a múltbéli áraktól megszerezhető minden releváns információt már beépítenek a jelenlegi árakba. Ezért a jövőbeli árváltozások csak az új információk rendelkezésre állásának következményei lehetnek. Ezen érv alapján a lendületszabályok vagy a technikai elemzési technikák, amelyeket egyes kereskedők részvények vásárlására vagy eladására használnak, átlagosan nem képesek elérni a normál piaci hozamot. A túlzott hozam továbbra is lehetséges alapvető elemzéssel, gyenge formájú piaci hatékonyság mellett.
A piaci hatékonyság félig erős formája azt feltételezi, hogy a készletek gyorsan alkalmazkodnak az új nyilvános információk felvételéhez, így a befektető nem élvezhet előnyöket a piacon felül, ha ezen új információkkal kereskedik. Ez azt jelenti, hogy sem a műszaki elemzés, sem az alapvető elemzés nem lennének megbízható stratégiák a kiemelkedő hozam elérésére, mivel az alapvető elemzés során nyert információk már rendelkezésre állnak, és így beépülnek a jelenlegi árakba. Csak a teljes piacon nem elérhető magáninformációk lesznek hasznosak a kereskedelem előnyeinek megszerzéséhez, és csak azok számára, akik rendelkeznek az információkkal a piac többi része előtt.
A piaci hatékonyság erős formája azt mondja, hogy a piaci árak tükrözik az összes információt, mind a nyilvános, mind a magántulajdonban, építve és beépítve a gyenge és a félig erős formát. Tekintettel arra a feltételezésre, hogy a részvényárak tükrözik az összes információt (nyilvános és magántulajdonban is), egyetlen befektető, ideértve a vállalati bennfenteket sem, nem képes lenne az átlagos befektető feletti profitot elérni, akkor is, ha új bennfentes információval rendelkezik.
A hatékony piac eltérő hiedelmei
A befektetők és a tudósok széles körű nézettel rendelkeznek a piac tényleges hatékonyságáról, amint azt az EMH erős, félig erős és gyenge verziói tükrözik. Az erős hatékonyságú hívők egyetértenek a Famával, és gyakran passzív indexbe fekvő befektetőkből állnak. Az EMH gyenge verziójának gyakorlói szerint az aktív kereskedelem az arbitrázs révén rendellenes nyereséget generálhat, míg a félig erős hívők valahol a közepén esnek.
Például a Fama és az ő követői spektrumának másik végén azok az értékbefektetők vannak, akik úgy vélik, hogy a részvények alulértékelődhetnek, vagy alacsonyabb árra kerülhetnek, ami megéri. A sikeres értékbefektetők pénzt keresnek azáltal, hogy részvényeket vásárolnak, amikor alulértékeltek, és eladják azokat, amikor az ár megemelkedik, hogy elérje vagy meghaladja a belső értéküket.
Azok az emberek, akik nem hisznek a hatékony piacon, rámutatnak arra, hogy aktív kereskedők léteznek. Ha nincs olyan lehetőség, hogy olyan profitot szerezzenek, amely legyőzi a piacot, akkor nem szabad ösztönöznie, hogy aktív kereskedővé váljon. Ezenkívül az aktív vezetők által felszámított díjak bizonyítéknak tekinthetők az EMH helytelenségéről, mivel kimondja, hogy a hatékony piac alacsony tranzakciós költségekkel jár.
Példa a hatékony piacra
Noha vannak olyan befektetők, akik hisznek az EMH mindkét oldalán, valós bizonyítékok vannak arra, hogy a pénzügyi információk szélesebb körű terjesztése befolyásolja az értékpapírok árait, és hatékonyabbá teszi a piacot.
Például a 2002. évi Sarbanes-Oxley törvény elfogadásával, amely nagyobb pénzügyi átláthatóságot követel meg a nyilvánosan forgalmazott társaságok számára, a részvénypiac volatilitása csökkent, miután egy társaság negyedéves jelentést tett közzé. Megállapítást nyert, hogy a pénzügyi kimutatásokat hitelesebbnek ítélték meg, így megbízhatóbbá tették az információkat, és nagyobb bizalmat generáltak az értékpapír megállapított árában. Kevesebb meglepetés van, tehát a bevételi jelentésekre adott reakciók kisebbek. A volatilitási mintázat ilyen változása azt mutatja, hogy a Sarbanes-Oxley törvény elfogadása és annak információs követelményei hatékonyabbá tették a piacot. Ez az EMH megerősítésének tekinthető abban az értelemben, hogy a pénzügyi kimutatások minőségének és megbízhatóságának javítása a tranzakciós költségek csökkentésének egyik módja.
A hatékonyság további példái merülnek fel, ha az érzékelt piaci anomáliák széles körben ismertté válnak, majd később eltűnnek. Például egykor volt az a helyzet, hogy amikor egy részvényt először adtak hozzá egy olyan indexhez, mint például az S&P 500, akkor ennek a részvénynek az ára nagymértékben növekedni fog, egyszerűen azért, mert az index részévé vált, és nem azért, mert új változás a társaság alapjaiban. Ezt az indexhatás-rendellenességet széles körben bejelentették és ismertté tették, és azóta ennek eredményeként nagyrészt eltűnt. Ez azt jelenti, hogy az információ növekedésével a piacok hatékonyabbá válnak, és a rendellenességek csökkennek.
