Mi az a zárolási megállapodás?
A zárolási megállapodás olyan szerződéses rendelkezés, amely megakadályozza a társaság bennfenteseit abban, hogy részvényeiket meghatározott ideig eladják. Ezeket általában a kezdeti nyilvános vételi eljárás (IPO) részeként használják.
Noha a szövetségi törvény nem követeli meg a zárolási megállapodásokat, a biztosítótól gyakran vezetők, kockázatitőke-befektetők és más társaságok bennfentesek kérik zárolási megállapodások aláírását, hogy elkerüljék a túlzott eladási nyomást a kereskedés első néhány hónapjában. IPO.
Kulcs elvihető
- A zárolási megállapodás átmenetileg megakadályozza a társaságok bennfenteket abban, hogy részvényeket értékesítsenek az IPO-t követően. Ezt arra használják, hogy megvédjék a befektetőket a bennfentesek túlzott eladási nyomása ellen. A részvényárak a zárolási megállapodás lejárta után gyakran csökkennek. A társaság alapjaitól függően ez lehetőséget kínálhat az új befektetők számára, hogy alacsonyabb árakon vásárolhassanak.
Hogyan működnek a zárolási megállapodások?
A zárolási időszakok általában 180 napig tartanak, de alkalmanként akár 90 nap is lehet, vagy akár egy év is lehet. Időnként az összes bennfentes résztvevő ugyanabban az időszakban "bezárul". Más esetekben a megállapodás lépcsőzetes zárolási struktúrával rendelkezik, amelyben a bennfentesek különböző osztályai különböző időtartamokra vannak bezárva. Bár a szövetségi törvény nem írja elő a társaságok számára, hogy zárolási időket alkalmazzanak, ennek ellenére az államok kék égbolt törvényei előírják.
A társaság zárolási megállapodásainak részleteit mindig az érintett társaság tájékoztató dokumentumai tartalmazzák. Ezek biztosíthatóak akár a társaság befektetői kapcsolati részlegével való kapcsolatba lépéssel, akár az Értékpapír-és Tőzsdebizottság (SEC) elektronikus adatgyűjtési, elemzési és visszakeresési (EDGAR) adatbázisával.
A zárolási megállapodás célja annak megakadályozása, hogy a társaságok bennfentesek az IPO-t követő hetekben és hónapokban dömpingjék részvényeiket az új befektetők számára. Ezeknek a bennfenteseknek lehetnek korai befektetői, például kockázatitőke-befektetési vállalkozások, akik akkor vásároltak be a társaságba, amikor az értékének lényegesen alacsonyabb volt, mint az IPO értéke. Ezért erőteljes ösztönzőket kaphatnak részvényeik eladására és nyereségük realizálására kezdeti beruházásuk során.
Hasonlóképpen, a vállalati vezetők és egyes alkalmazottak munkavállalási megállapodásaik részeként részvényopciókat is kaphatnak. Mint a kockázatitőke-befektetések esetében, ezek is az alkalmazottak hajlamosak arra, hogy gyakorolják opcióikat és eladják részvényeiket, mivel a társaság IPO-ára szinte minden bizonnyal jóval meghaladja opcióik gyakorlati árát.
Szabályozási szempontból a zárolási megállapodások célja a befektetők védelme. A forgatókönyv szerint a bezárási megállapodást elkerülni kell: egy bennfentesek egy csoportja felbecsül egy túlértékelt társaság nyilvánosságát, majd azt a befektetőkre dobja, miközben elmenekül a bevételektől. Ez az oka annak, hogy egyes kék égbolt törvények továbbra is jogi követelményként zárolják le magukat, mivel ez az Egyesült Államokban a piaci túlélés több periódusában valódi kérdés volt.
Még akkor is, ha zárolási megállapodás van érvényben, a befektetők, akik nem a társaság bennfentesek, továbbra is érintettek lehetnek, ha ez a zárolási megállapodás lejár a lejáratkor. A zárolás lejártakor a társaságok bennfentesek megengedhetik, hogy eladják részvényeiket. Ha sok a bennfentesek és a kockázatitőke-befektetők kilépni akarnak, ez drasztikus csökkenést eredményezhet a részvényárfolyamban az állománykínálat hatalmas növekedése miatt.
A befektető természetesen ezt a kétféle módot tekintheti meg, attól függően, hogy mit érzékel az alapul szolgáló társaság minőségéről. A zárolás utáni csökkenés, ha valóban bekövetkezik, alkalom lehet arra, hogy átmenetileg csökkentett áron vásároljon részvényeket. Másrészt ez lehet az első jele annak, hogy az IPO túl drágult, jelezve a hosszú távú hanyatlás kezdetét.
Példa a zárolási megállapodás valós világára
Tanulmányok kimutatták, hogy a zárolási megállapodás lejártát általában rendellenes visszatérési időszak követi. A befektetők számára sajnos, ezek a rendellenes hozamok gyakran negatív irányba mutatnak.
Érdekes módon ezen tanulmányok egy része azt találta, hogy a szakaszos lezárási megállapodások negatívan befolyásolhatják az állományt, mint az egyetlen lejárati idővel rendelkezők. Ez meglepő, mivel az elosztott lezárási megállapodásokat gyakran megoldásnak tekintik a lezárás utáni merülés megoldására.
