Szerdán a Federal Reserve célja, hogy 25 bázisponttal megemelje a betáplált pénzeszközök kamatát. A FOMC a 2016. decemberi nyilatkozatában, amelyben 10 év alatt második alkalommal emelte a kamatlábakat, 2017-ben három emelkedést lát. A fő mutatók szerint a Fednek a megállapítottnál gyorsabb ütemben kell megkezdenie a szigorítást. a görbe mögött való esés kockázata, ha még nem tette meg.
Egy központi bank a görbe mögé kerül, amikor nem növeli a kamatlábakat olyan gyorsan, hogy lépést tartson az inflációval. Ezzel szemben a Federal Reserve kijuthat a görbén, ha a kamatlábakat olyan ütemben növeli, mint az infláció feltételezi.
Csökkenő valós árak
2015. december óta, amikor a Fed elsőként nulláról emelte a kamatlábakat, a reálkamatlábak estek. Bloomberg szerint, a PCE-inflációval - a Fed által preferált inflációs mutatóval - kiigazítva, a reálkamatlábak 100 bázisponttal mínusz 1, 2 százalékra estek, ami nem jelzi azt a gazdaságot, amely bezárul, ha teljesíti a maximális foglalkoztatás kettős mandátumát és 2 százalékos infláció.
Az USA-ban a csökkentett kamatlábak vonzóbbá tették más eszközosztályokat, nevezetesen a részvényeket és a házat. A 2015. decemberi túra óta az amerikai részvénypiacok meghaladták a 15 százalékot, elérve minden idők csúcsát. A rendkívül alacsony szintű hitelfelvétel révén a lakáspiac felépült a pénzügyi válságból, az árak megközelítették a recesszió előtti szintet. Ha a Fed valóban a görbe mögött áll és kénytelen növelni a túllépés ütemét, éles visszafordulást tapasztalhat mind a részvények, mind a házárakban.
A Taylor-szabály
További bizonyíték arra, hogy a Fed a görbe mögé esik, a jelenlegi Fed-politika és a Taylor-szabály közötti kapcsolat megvizsgálásával találhatók meg. A Taylor-szabály, amelyet a Stanford közgazdász, John Taylor dolgozott ki, egy matematikai képlet, amelynek célja a betáplált alapok arányának megcélzása a jelenlegi inflációs ráta és a reál GDP alapján. A képlet a múltbeli átlag 2 százalékos alapkamatlábát használja. A képlet r = p +.5y +.5 (p - 2) + 2, ahol p jelenlegi infláció, y pedig a reál GDP eltérése a céltól.
E modell alkalmazásával a Fed akár 300 bázisponttal is elmarad a Taylor Rule céljától.
Taylor azt állította, hogy a 2003-2005 közötti túlzott alkalmazkodási politika a házbuborék forrása.
Alsó vonal
A pénzügyi válság óta az Egyesült Államok gazdasága folyamatosan megfordult, részben a Federal Reserve politikai intézkedéseinek köszönhetően. Mindazonáltal 2015 óta, amikor a Fed elkezdte fontolóra venni a kamatlábakat, sok kockázatot megemlítettek, hogy a kamatlábakat rendkívül alacsony szinten hagyják. 2015-ben a feltörekvő piacok volatilitása megakadályozta a Fed fellépését, 2016 elején az olajválság volt, és 2016 második felében a választások aggodalmat okoztak.
Mivel azonban az infláció felgyorsult és a munkaerőpiac továbbra is lendületes, lehet-e a Fed számára a valódi kockázata, hogy nem növeli az ütemet elég gyorsan?
