Mi egy visszaválthatatlan, átváltható biztosíték nélküli hitelállomány?
A visszaválthatatlan átváltható, nem fedezett hitelállomány (ICULS) egy hibrid értékpapír, amely rendelkezik bizonyos tulajdonságokkal az adósságinstrumentummal és a tőkefedezettségi garancia bizonyos jellemzőivel. A kötvényhez hasonlóan az ICULS félévente vagy évente fix kamatot fizet a birtokosnak, előre meghatározott kamatlábbal. Mint opciós utalvány vagy átváltható kötvény, az ICULS-t átalakíthatják törzsrészvényekké, amelyek értéke a befektető számára érthető.
Az ICUL-kat olyan kormányok vagy vállalatok adják ki, amelyek meglévő műveletek vagy új projektek finanszírozására törekszenek. Különösen gyakoriak ezek Malajziában, ahol fiatal vagy pénzügyi szempontból gyenge társaságok használják fel őket új tőkéhez való hozzájutáshoz.
Egy visszaválthatatlan, konvertálható, fedezetlen hitelállomány (ICULS) alapvetően a kötvény előnyeit nyújtja addig, amíg a tőkébe nem konvertálják.
Megválthatatlan, átváltható, nem fedezett hitelállomány megértése
Az ICULS-okat "hitelállományoknak" hívják, mivel a befektetők alapvetően kölcsönöket kölcsönöznek a kibocsátónak. Cserébe a befektetők időszakos kamatjövedelmet élveznek mindaddig, amíg az ICULS-t átalakítják olyan tőkévé, amelyből a tulajdonosok osztalékot kapnak.
Az ICULS-ok bármikor konvertálhatók részvényekké a lejárati időpontig. Egyes ICULS-ok kötelező átalakítást igényelnek érett állapotban. Ezen a napon a konvertálás automatikusan megtörténik, függetlenül attól, hogy a biztosíték birtokosa átadja-e vagy sem.
Kibocsátáskor az ICULS meghatározza azt az átváltási arányt, amellyel az alapul szolgáló kölcsön részvényekké konvertálható (az egyik különbség a hagyományos opciós utalványtól). Például, ha az átváltási arány 20: 1, ez azt jelenti, hogy egy ICULS átalakítható 10 közös részvényre.
Az átváltási ár az az ár, amelyen az ICULS-t át lehet konvertálni törzsrészvényekké, és ezt az átváltási arány határozza meg. Ha az ICULS 20 000 konverziós arány mellett RM1 000 nominális értékkel kereskedik, akkor az átváltási ár RM1 000/20 = RM50. A birtokosnak nincs más választása, mint hogy megkapja a 10 alapul szolgáló részvényt, még akkor is, ha a részvények aktuális piaci ára alacsonyabb, mint RM50.
Előválthatatlan átváltható, nem biztosított hitelállomány előnyei és hátrányai
Ha az állomány aktuális piaci ára az átalakítás időpontjában alacsonyabb, mint az átváltási ár (mondjuk, a fenti példa szerint RM40), akkor az ICULS-t pénzből kifogyják. Ebben az esetben az értékpapír birtokosa köteles fizetni a konverziós ár és a részvény ár különbözetét az alapul szolgáló részvények megszerzése érdekében. Másrészről, ha a részvényár magasabb, mint az átváltási ár, akkor az ICULS pénzben van, és a tulajdonos megkapja az előírt számú részvényt anélkül, hogy bármilyen további költséget kellene fizetnie.
Különleges megfontolások az átalakíthatatlan, konvertibilis biztosíték nélküli hitelállományra vonatkozóan
Az ICULS-kibocsátónak nyújtott kölcsönt nem biztosíték fedezi. Nemteljesítés esetén nincs garancia arra, hogy a tulajdonosok visszatéríthetik tőkebefektetéseiket és jövőbeli kuponfizetéseiket. Ezenkívül az ICULS-t nem lehet készpénzre váltani (tehát a nevükben "visszaválthatatlan") - kulcsfontosságú módon különböznek a hagyományos átváltható kötvényektől. Mivel nem biztosítottak, és nem tudnak pénzt beszerezni, az ICULS alacsony követelésekkel rendelkezik, és alárendelte a társaság összes egyéb adósságkötelezettségét.
Ha visszaválthatatlan, konvertálható, fedezetlen hitelállományt konvertálnak, új részvényeket bocsátanak ki. Új részvények kibocsátásakor ez a társaság meglévő részvényeseinek teljes hígulását eredményezi, mivel a forgalomban lévő részvények teljes száma növekszik, ami az egy részvényre eső eredmény (EPS) csökkenéséhez vezet.
