Mi az a fordított hozamgörbe?
Egy fordított hozamgörbe azt a helyzetet képviseli, amelyben a hosszú lejáratú adósságinstrumentumok alacsonyabb hozammal rendelkeznek, mint az azonos hitelminőségű rövid lejáratú adósságinstrumentumok. A hozamgörbe a hasonló kötvények hozamainak grafikus ábrázolása a különféle futamidők között. A normál hozamgörbe felfelé emelkedik, tükrözve azt a tényt, hogy a rövid lejáratú kamatlábak általában alacsonyabbak, mint a hosszú távú kamatlábak. Ennek oka a hosszú távú befektetésekre vonatkozó megnövekedett kockázati felárak.
Amikor a hozamgörbe megfordul, a rövid lejáratú kamatlábak magasabbak lesznek, mint a hosszú lejáratú kamatlábak. Az ilyen típusú hozamgörbe a három fő görbetípus legritkább változata, és a gazdasági recesszió előrejelzőjének tekinthető. A hozamgörbe-inverziók ritkasága miatt ezek általában a pénzügyi világ minden részén felhívják a figyelmet.
Fordított hozamgörbe
FŐBB TÉTELEK
- Egy fordított hozamgörbe azt a forgatókönyvet tükrözi, amelyben a rövid lejáratú adósságinstrumentumok magasabb hozammal rendelkeznek, mint a hosszú lejáratú instrumentumok. Általában a hosszú lejáratú kötvények magasabb hozammal járnak, mint a rövid lejáratú kötvényeknél. küszöbön álló recesszió.A hozamgörbék inverziójának szűkössége miatt a pénzügyi sajtóban általában nagy figyelmet fordítanak rájuk.
A fordított hozamgörbék megértése
A történetileg a hozamgörbe megfordítása sok recessziót megelőzött az Egyesült Államokban. Ennek a történelmi korrelációnak köszönhetően a hozamgörbét gyakran úgy tekintik, hogy megjósolják az üzleti ciklus fordulópontját. A fordított hozamgörbe valójában azt jelenti, hogy a legtöbb befektető úgy gondolja, hogy a kamatlábak csökkenni fognak. Gyakorlati szempontból a recesszió általában a kamatlábak csökkenését okozza. Az invertált hozamgörbéket gyakran, de nem mindig, visszaesések követik.
Az invertált hozamgörbéket gyakran, de nem mindig, visszaesések követik.
Az egyszerűség kedvéért a közgazdászok gyakran használják a tízéves kincstárjegyek és a kétéves kincstárjegyek hozama közötti különbséget annak meghatározására, hogy a hozamgörbe fordított-e. A Federal Reserve fenntartja ennek a különbözetnek a diagramját, és a legtöbb munkanapon frissíti.
A részleges inverzió akkor fordul elő, ha csak a rövid lejáratú kincstárak hozamai magasabbak, mint a hosszú lejáratú kincstárak. Az invertált hozamgörbét néha negatív hozamgörbéknek is nevezik.
Fordított hozamgörbe. Kép: Julie Bang © Investopedia 2019
Lejárati megfontolások
A hozamok általában magasabbak a hosszabb lejáratú fix kamatozású értékpapírok esetében. A hosszabb lejáratú értékpapírok magasabb hozama a lejárati kockázati felár eredménye. Ha minden más egyenlő, akkor a hosszabb lejáratú kötvények árai az adott kamatláb-változáshoz képest jobban változnak. Ez a hosszú lejáratú kötvényeket kockázatosabbá teszi, így a befektetőket általában magasabb hozammal kell kompenzálni e kockázatért.
Ha egy befektető úgy gondolja, hogy a hozamok lefelé mutatnak, akkor logikus hosszabb lejáratú kötvényeket vásárolni. Ily módon a befektetőnek meg kell tartania a mai magasabb kamatlábakat. Az ár emelkedik, mivel egyre több befektető vásárol hosszú lejáratú kötvényeket, ami csökkenti a hozamokat. Amikor a hosszú lejáratú kötvények hozamai elég messzire esnek, fordított hozamgörbét eredményez.
Gazdasági megfontolások
A hozamgörbe alakja a gazdaság állapotától függően változik. A normál vagy felfelé lejtős hozamgörbe akkor fordul elő, amikor a gazdaság növekszik. Amikor a befektetők recesszióra számítanak, akkor szintén csökkenő kamatlábakat várnak el. Mint tudjuk, az a hit, hogy a kamatlábak esni fognak, a hozamgörbét megfordítja.
Teljesen ésszerű elvárni, hogy a kamatlábak recesszió alatt esjenek. Ha recesszió következik be, akkor a készletek kevésbé vonzóvá válnak, és beléphetnek a medvepiacra. Ez növeli a kötvények iránti keresletet, ami emeli azok árait és csökkenti a hozamokat. A Federal Reserve szintén általában csökkenti a rövid távú kamatlábakat, hogy recesszió idején serkentse a gazdaságot. Ez teszi a kötvényeket vonzóbbá, ami tovább növeli áraikat és csökkenti a hozamokat.
A fordított hozamgörbék történelmi példái
- 2019-ben a hozamgörbe rövidesen megfordult. A Federal Reserve kamatláb-emelésének sorozata a 2018-as évre recesszióval kapcsolatos várakozásokat vetett fel. Ezek az elvárások végül arra késztették a Fed-et, hogy visszalépjen a kamatlábak emelkedéséből. Helyesnek bizonyult a kamatlábak csökkenése, és a kötvénybefektetők profitáltak. 2019 novemberétől nem volt egyértelmű, hogy recesszió következik be - 2006-ban a hozamgörbét az év nagy részében megfordították. A hosszú lejáratú kincstári kötvények 2007-ben meghaladták a készleteket. 2008-ban a hosszú lejáratú kincstárjegyek szárnyaltak, amikor a tőzsde összeomlott. Ebben az esetben megérkezett a nagy recesszió, és a vártnál rosszabbnak bizonyult. 1998-ban a hozamgörbe röviden megfordult. Néhány hétig a kincstári kötvények árai az orosz adósság nemteljesítése után emelkedtek. A Federal Reserve gyors kamatcsökkentése hozzájárult a recesszió megakadályozásához az Egyesült Államokban. A Fed tettei azonban hozzájárultak a dotcom buborék kialakulásához.
