Mi az azonnali történelem torzítása?
Az azonnali történelem torzítás, más néven "utántöltési torzítás" olyan jelenség, amelyben az következetlen jelentési gyakorlatok indokolatlanul megnövelik a fedezeti alap látszólagos teljesítményét.
Ez a pontatlanság abból a tényből fakad, hogy a fedezeti alapkezelők választhatják, hogy mikor és mikor jelentsék meg eredményeiket a nyilvánosság számára. Emiatt a vezetők gyakran késleltetik teljesítményük jelentését addig, amíg pozitív eredményeket nem kapnak. Ezzel hatékonyan elrejtik azokat az éveket, amelyekben rosszul teljesítettek.
Az azonnali történelem a túlélési eséllyel kapcsolatos zárt fogalom, amely tovább rontja a fedezeti alapok statisztikáinak pontosságát.
Kulcs elvihető
- Az azonnali történelem torzítás olyan jelenség, amely a felfúvott teljesítmény statisztikához vezet. Ez különösen a fedezeti alapok iparában jellemző, és a túlélési elfogultsághoz kapcsolódó fogalom. Az azonnali történelem torzítás és a túlélési elfogultság néha kölcsönhatásba lépnek, hogy tovább rontják a teljesítménymutatók megbízhatóságát.
Azonnali történelem torzítása
Az azonnali történelemben elfogult pontszám különösen a fedezeti alapok körében rejlik, mivel a fedezeti alapok iparának enyhén szabályozott jellege miatt. Noha a befektetők elméletileg kutathatják a fedezeti alapok teljesítményének statisztikáit adatbázisokban, például a Lipper Hedge Fund adatbázisban, ezen adatok megbízhatóságát nem lehet magától értetődőnek tekinteni. Ennek oka az, hogy az ilyen adatbázisokban közzétett teljesítményszámokat gyakran hónappal vagy akár évekkel a benyújtásuk után nyújtják be, ezáltal lehetővé téve a fedezeti alapkezelőnek, hogy késleltesse vagy törölje a közzétételt, kivéve, ha befektetési eredményeik pozitívak.
Egy további jelenség, a túlélési eshetőség torzulása tovább rontja a fedezeti alapok teljesítményének statisztikáinak megbízhatóságát. Ezen elfogultság szerint az adatbázisok általában túlbecsülik a befektetési teljesítményt, mivel nem veszik figyelembe a befektetési alapokat, amelyek kudarcot valltak, és így eltűntek az adatbázisból. Hasonlóképpen, a referenciaértékek és a tőzsdeindexek felfújt eredményeket is eredményezhetnek, ha figyelmen kívül hagyják a csődbe ment és ezért az indexbe történő beszüntetést megszüntető társaságok negatív hozamát.
A gyakorlatban az azonnali történelem és a túlélés torzulása gyakran együttesen működik. Például egy új, 5 millió dolláros hosszú rövid lejáratú alap indítása helyett a fedezeti alapkezelő két, egymillió dolláros, 2, 5 millió dolláros hosszú rövid lejáratú alapot indíthatna különböző részesedéssel vagy kiválasztási stratégiával. Az alapkezelő ezután két vagy három évet várt, csak az alap eredményét közzétette, amely a legsikeresebb.
Az azonnali történelem torzítása a valós világban
A gyakorlatban az azonnali előzmények torzulása kissé eltérő módon érinti az alapokat és azok kezelőit. Ha elhalasztja az elmúlt évek teljesítményének közzétételét addig, amíg a pozitív eredményt el nem érik, az alapok képesek pozícióba állni, hogy több tőkét vonzzanak az új befektetők számára. Végül azonban a múlt eredményeit nyilvánosságra kell hozni, még akkor is, ha közzétételük időzítése késik.
A fedezeti alapkezelők számára azonban még nagyobb lehetőségek vannak a hozam szelektív növelésére. Végül is az alapkezelő dönthet úgy, hogy egy alap eredményét közzéteszi-e vagy sem, potenciálisan örökre elrejti a kudarcot mutató alap teljesítményét. Ez egyértelműen előny az alapkezelő számára, és arra használható fel, hogy a középtávú kezelőt szupersztárrá tegyék, ha csak a nyertes pénzeszközöket mutatják be.
A perverz ösztönzés leküzdése érdekében a fedezeti alapok adatbázisai megkezdték annak korlátozását, hogy a fedezeti alapkezelők milyen mértékben tudják kitölteni eredményeiket - és egyesek tiltották az utólagos kitöltést. Ezen kezdeményezések ellenére a pillanatnyi történelem és a túlélési elfogultság továbbra is befolyásolja a fedezeti alapok iparágának statisztikáit.
