A tőzsdén forgalmazott alapok (ETF) ismertek alacsony költségű befektetésekként. Az ETF tényleges árának meghatározása azonban bonyolult lehet, részben azért, mert ott van egy alap nettó eszközértéke (NAV) és napközbeni NAV (iNAV), valamint a jelenlegi piaci ár. Ezen árak közötti eltérések úgynevezett prémiumokhoz és diszkontokhoz vezethetnek, amelyek akkor fordulnak elő, amikor egy ETF a NAV feletti vagy alatti kereskedésben vesz részt. Időnként a díjakat és árengedményeket ábrázoló táblázatok olyannak tűnhetnek, mintha egy ügyfél jelentős árváltozást tapasztal a tranzakció során. Amint azonban az ETF.com legfrissebb jelentése rámutat, ez általában nem így van, mivel a prémiumok és kedvezmények általában rövid élettartamúak.
Prémium / kedvezmény variáció
Például a jelentés kiemeli az iShares MSCI EAFE ETF-et (EFA). Ez az ETF meglehetősen szorosan kereskedik azonnali valós értékével: átlagos napi felára csak 0, 01%, napi kereskedelme 1, 38 milliárd dollár. Ez azt jelzi, hogy az ETF arbitrázs rendszere a megfelelő módon működik, lehetővé téve egyszerű vásárlását és eladását. Az egyének versenyeznek a profitért, az ETF ajánlata és ajánlata szorosan összhangban van alapul szolgáló portfólió értékével. Ennek eredményeként egyéves medián prémiumja mindössze 0, 06%, ennek nagy részét a 0, 04% -os díjnak köszönheti.
A percdíj azonban nem feltétlenül jelent jelentős problémát a befektetők számára. Nagyobb aggodalomra ad okot az a felfogás, miszerint egy olyan ETF, mint az EFA, akár egy nap alatt is jelentősen magasabb és alacsonyabb hőmérsékletet képes elmozdítani, mint a medián. Ha lehetségesnek tűnik, hogy az ETF egy nap végén 3% -nál nagyobb árengedménnyel kereskedhet, csak a következő napon 2% -os prémiumig tartó ugráshoz vezethet, ami valószínűleg elbocsátja a befektetőket.
Ilyen esetekben azonban fontos tényezőket kell szem előtt tartani. Az ETF lezárhatja a napot azáltal, hogy NAV-jával eltolja a záró piaci árat, de továbbra is kereskedhet a mögöttes portfólió értékével. Ilyen helyzetekben például az egyik napi árengedmény és a következő napi prémium közötti észlelt változás egyszerűen statisztikai mű, ahogy a jelentés rámutat.
Ennek egyik oka az, hogy különösen az EFA tartja a külföldi részvényeket. Az alap könyvelőinek ki kell számolniuk az egyes értékpapírokat a NAV meghatározása érdekében. Mivel a értékpapírok értékelése és a valuta átváltása nem egyeznek meg időben, a NAV végül elavultnak tűnik, amikor az órás kereskedés megtörténik. Ennek eredményeként a díjak és kedvezmények észlelt ingadozása következik be.
Miért léteznek prémium / kedvezményes tárgyak?
Az amerikai részvénypiac bezárási idejével összehangolt alapok esetében ez nem kérdés. Ezek az alapok felhasználhatják a mögöttes értékpapírok aktuális árait, biztosítva ezzel az eltérést. Azon alapoknál, mint például az EFA, normális elvárás, hogy bizonyos artefaktális prémiumok és kedvezmények várhatók.
Nemcsak a külföldi tőkével rendelkező alapokat érintheti. Azok az ETF-ek, amelyek a fix jövedelemmel, a nemesfémekkel, a nem natív valuta készpénzzel és a határidős határidős ügyletekkel foglalkoznak, szintén ugyanazon szinkronizálási problémával szembesülnek. Mivel a nettó eszközértékük nem naprakész, végül a prémiumok és kedvezmények változásait tükrözik, amelyek valójában nem léteznek.
A kötvény-ETF-ek különösen problémát vetnek fel az amerikai államkincstár piacán, amely keleti idő szerint 15 órakor zárul le. Ehhez adjuk azt a tényt, hogy néhány kötvény ETF NAV értékét a záró ajánlat alapján határozzák meg, nem pedig az utolsó forgalmazott ár alapján, és még több oka van annak, hogy miért tűnhetnek felár vagy engedmény útján.
Ez nem azt jelenti, hogy minden alap fantom prémium / diszkont tárgyakat tapasztal, vagy hogy minden ilyen eltérés félrevezető. Ez egyszerűen azt jelenti, hogy a befektetőknek tisztában kell lenniük azokkal a helyzetekkel, amikor csak úgy tűnik, hogy egy ETF nagymértékben változó díjakat és kedvezményeket kap.
