Ők a 21. századi domináns iparág két ikonikus vállalata, és a hasonlóságok meghaladják a különbségeket. Mindkettő székhelye a Csendes-óceán partján található. Az egyiket 1975 áprilisában alapították, a másikat kevesebb mint egy évvel később. Legendás alapítóik nemcsak kulturális ikonok voltak, hanem riválisok, társak és ritkán szimbiotikus partnerek is. Az egyik társaság volt a legnagyobb létező, és manapság nem marad le messze. A másik a középkori nehézségekből fakadt, hogy olyan méretűre növekedjen, amely már kétszerese az előbbi méretének. Természetesen a kérdéses vállalatok a Microsoft Corporation (MSFT) és az Apple, Inc. (AAPL) - ezek olyan sikertörténetekkel járnak, amelyek messze túlmutatnak még a monolit Standard Olajok és Kelet-India cégeknél is, évekkel ezelőtt. De négy évtized alatt pontosan mit számít a Microsoft és az Apple olyan sikeresnek? Összegyűjtik-e mindkét eszközt és ugyanúgy építik-e a részvényesi tőkét? Találjuk ki.
Készpénz, és egész karját felfelé
Tisztán számviteli egységként az Apple a leghíresebb (vagy hírhedt, az Ön nézőpontjától függően), hogy rengeteg készpénzre ül. A társaság halmaza 2014-ben 178 milliárd dollárra nőtt, ami nagyobb, mint a Földön tizenkét nagyvállalat piaci kapitalizációja. Ez akkor történik meg, amikor egy vállalat több területen uralja a piacot, heves márkahűséget ösztönöz, és 1995 és 2012 között osztalék kifizetése nélkül megy.
Időközben nem úgy tűnik, mintha a Microsoft maga a bankok kegyelme alatt állna. Az év végén a Microsoft 8, 7 milliárd dolláros készpénzzel rendelkezett, amely nemcsak elegendő a következő négy plusz év rövid távú kötelezettségeinek ellátására, hanem 128% -os növekedést jelent az előző évhez képest.
Nehéz elképzelni, hol lehetne javítani a Microsoft vagy az Apple mérlegét. Jelenlegi arányuk változik: a Microsoftnak külön él van - 1, 1 az Apple és 2, 5 a Microsoft számára. Az Apple a történelmileg jóváhagyott 1, 5 - 3 tartomány alacsony szintje alatt van, de ez szimbolizálja a jelenlegi tendenciát, amikor a vállalatok gyorsabban használják fel a forgótőkét, mintha nem használnák. Ezen túlmenően, ha az Apple és a Microsoft is olyan nagyra növekszik, eltérő és liberálisabb szabályok vonatkoznak. Az arány megvizsgálása helyett vizsgálja meg a forgóeszközök és a rövid lejáratú kötelezettségek - a működő tőke - közötti különbséget . Az Apple forgótőkéje 5 milliárd dollár, a Microsoft 68 milliárd dollár. Az Apple készpénze megkapja a címeket, de a Microsoft nyeri a likviditási háborút.
Ez azonban nem az egész történet. Egy másik jelentős különbség a Microsoft és az Apple között - eltekintve attól, hogy az egyik aktívan lerázza a szokásosság hírnevét, a másik pedig az, hogy eltérő mértékű fanatikus odaadással rendelkezik ügyfélkörrel - az Apple támaszkodik a hosszú távú, forgalomképes értékpapírokra, amelyek jelenleg összesen 130 milliárd dollárt tesznek ki, a Microsoft teljes értékének megfelelő méretű többszöröse. Ez nem készpénz, de elég közel van. Ha az Apple-nek valamikor több készpénzre lesz szüksége, mint a már meglévő milliárdoknál, akkor a Treasurys és a kereskedelmi papírok könnyen konvertálhatók készpénzre. A hagyományos bölcsesség szerint a hosszú távú, forgalomképes értékpapírok mérlegben való feltüntetése, nem is számítva 12 számjeggyel, minden társaság számára (nem bank vagy biztosító kivételével) nem hatékony módszer pénzügyi eszközök kiaknázására. Nem úgy, mintha az Apple sok jövedelmet szerezne ezekből az eszközökből.
A világ polgára
Ugyanakkor az Apple székhelye a világ legmagasabb társasági adóját fizeti ki. Mi a kapcsolat? A készpénz szinte teljes egészében a külföldön tartott eredménytartalék formájában valósul meg. Ha a készpénzt valaha is visszajuttatják az Egyesült Államokba, az Applenek adót kellene fizetnie róla. És nyugodtan mondhatjuk, hogy bármi is legyen a legmagasabb rendelkezésre álló adócsoport, az Apple benne van. Igazolására Tim Cook vezérigazgató a Kongresszus előtt vallomást tett, és azt mondta, hogy az Apple örömmel hagyja, hogy az amerikai politikusok átvegyék a társaság milliárdjait… ha csak a Kongresszus tenné a tiszteletreméltó dolgot és egyszerűsítené az adórendszert. A Szenátusi testület, tudva a Belső Bevételi Kódex összetettségét és belső ellentmondásait, támogatta és soha többé nem foglalkozott a kérdéssel.
Az Apple és a Microsoft követeléseinek egyidejű vizsgálata egy újabb nagy különbséget mutat, különösen, ha napra eső eladásokra hivatkoznak. Az Apple 17, a Microsoft 52. Így tehát minden egyenlő, az Apple gyorsabban fizet. Ellentétben a követelésekkel egy másik fontos eszközkategóriával, a készletekkel, és a két társaság szinte azonos. Mindegyik követelés megközelítőleg 7, 4-szerese a készletek méretének.
Az ingatlanok, gépek és felszerelések száma összehasonlítható a két behemoth esetében. A goodwill viszont nagyon eltérő közöttük. Az Apple kevesebb, mint 1, 6 milliárd dollár goodwill van könyvében, a Microsoft több mint 20 milliárd dollár. Miért olyan alacsony az előbbi?
Tegyen szobát mobilra
A kérdés az, hogy miért olyan magas az utóbbi? Egy ügylethez hozzárendelhető - a Microsoft megvásárolta a Nokia Corporation (NOK) telefonos üzletágát 2012-ben. A Nokia volt a világ legnagyobb telefongyártója. A Microsoft túlfizette annak érdekében, hogy népszerűsítse a Nokia által gyártott Windows Phone-t, más néven RC Cola-t az iPhone Coke-jére és az Android Pepsi-jére. A Microsoft pénzt veszít minden eladott Lumia-ról, és nem tudja kihozni mennyiségét. A Windows Phones az Egyesült Államok mobilpiacának kevesebb, mint 1/40-ét teszi ki. Még mindig vannak olyan amerikaiak milliói, akik soha nem láttak Windows telefont vadonban vagy a telefonüzletben a vitrin kívül.
A Microsoft lényegében 7, 2 milliárd dollár fölött fizetett a Nokiaért. Amely nem magyarázza meg a 20 milliárd dolláros goodwill-számot, hacsak a telefonos üzletág negatív értéket mutat. Valóban milliárdokat fizetett a Microsoft valamiért, mint kevésbé értéktelenért? Nem egészen annak ellenére, hogy a Microsoft nemrégiben szimbolizmussal állította fel a Nokia kiemelt kiskereskedőjének bezárását Helsinki belvárosában. Végül is a Nokia ugyanolyan nagy pont a finn büszkeségnél, mint Sibelius vagy a rénszarvas. A Microsoft részéről, még a mobiltelefonokra tett kísérletek után is - a Windows CE, a rövid életű Kin stb. Után - a vállalat továbbra is egy kicsit játszik az okostelefonokban.
A Microsoft telefonszoftvere azonban olcsó, és olcsó hardvereken fut. Ez nemcsak az Apple iOS-ének ellentétessé teszi, hanem lehetővé teszi a Windows Phones számára, hogy nagyobb piaci részesedést szerezzen a világ szegényebb részein. A Nokia vásárlás hosszú távú, nem pedig azonnal jövedelmező befektetés volt.
Változatos adósság
A mérleg második felében mindkét társaságnak szinte elhanyagolható rövid lejáratú kötelezettségeinek kellene lennie, igaz? Még csak nem is. Az Apple körülbelül 6, 4 milliárd dollár rövid lejáratú adóssággal, a Microsoft pedig 2 milliárd dollárral rendelkezik. Miért tudna valamely vállalat annyira pénzt kölcsönözni, hogy kettőt ne beszéljen? Nos, miért nem? Kedvező kamatlábaikat élvezhetik, amelyek olcsó hitelkereteket biztosítanak a Microsoft és az Apple számára a további bővítés megkönnyítése érdekében. A Microsoft körülbelül 21 milliárd dollár hosszú lejáratú adóssággal rendelkezik, az Apple alig 17 milliárd dollárral rendelkezik. Ez egy hosszú távú adósság / eszközarány 8% az Apple, 12% a Microsoft számára. Meg kell jegyezni, hogy az Apple a hosszú távú adósságot a legutóbbi évben viselte. Amikor az Apple 2013-ban elindította a kötvények kibocsátását, a befektetők nem tudtak pénzt kölcsönözni elég gyorsan - ugyanúgy, mint az Apple, mert gyorsabban keres pénzt, mint amennyit képes elkölteni.
Alsó vonal
Amikor a vállalatok ugyanolyan sikert élveznek, mint a Microsoft és az Apple, akkor pénzügyi kimutatásaik nem csupán a mértéküktől, hanem a formájától kezdik elkülönülni a pusztán egészséges társaságoké. Egyik társaság sem marad örökké a tetején, de oly sok készpénzzel, annyi tőkével (90 milliárd dollár a Microsoft, 112 milliárd dollár az Apple-vel) és sok más pozitív mutatóval képes lesz mind a Redmond Rock, mind a Cupertino Colossus előre látni a problémákat, mielőtt azok leküzdhetetlenné válnának.
