Az átlagfogyasztó csak időnként gondolkodik az árfolyamokról - amikor tengerentúli vakációra indul, vagy esetleg amikor trópusi paradicsomban vásárol lakást. De a számos országban tevékenykedő vállalatok számára az árfolyamok állandó aggodalomra adnak okot, különösen akkor, ha azok különösen ingatagok. Ennek oka a devizák ingadozásainak mind a felső, mind az alsó sorra gyakorolt hatása.
Az árfolyamkockázat hatékonyan fedezhető egy árfolyam rögzítésével, amely valuta határidős ügyletek, határidős ügyletek és opciók felhasználásával érhető el. Az utóbbi években a tőzsdén forgalmazott alapok növekedése egy másik módszert kínál a devizakockázat fedezésére. Az alábbiakban tárgyaljuk ezeket a módszereket az árfolyam rögzítéséhez, példák segítségével.
Devizaügyletekkel
A deviza határidős ügyletek lehetővé teszik a kereskedő számára, hogy meghatározott időtartamra rögzített mennyiségű valutát vásároljon vagy árusítson egy meghatározott árfolyamon. A határidős határidők népszerű útnak számítanak az árfolyam rögzítésében előnyeik miatt: a szerződések szabványos méretűek, kiváló likviditással rendelkeznek, és kevés az ügyfelek kockázata, mivel tőzsdén kereskednek, és viszonylag kis összeggel vásárolhatók meg. árrés. A határoldalon a határidős ügyletek kötelező érvényű kötelezettséget jelentenek, és a vevőnek lejárat előtt vagy át kell vennie a szállítást, vagy fel kell szabadítania a határidős kereskedelmet. Ezenkívül a határidős ügyletek nem testreszabhatók, és a tőkeáttétel mértéke veszélyes lehet, ha nem megfelelően kezelik.
Példa : Ön amerikai állampolgár, és végre megtalálta azt a nyaralótulajdont, amelyet mindig is Spanyolországban akart vásárolni. Megállapodott egy 250 000 euró (EUR) összegű vételárról, amelyet kevesebb, mint két hónap alatt kell kifizetni. Úgy gondolja, hogy ez a megfelelő idő az Európában történő vásárláshoz (2015. április körül), mivel az euró az elmúlt évben 20% -kal esett le az amerikai dollárral szemben, de aggódik amiatt, hogy ha a soha véget nem érő görög saga megoldódik, akkor az euró szárnyalni, és jelentősen növeli a vételárat. Ezért úgy dönt, hogy rögzíti az árfolyamát a határidős deviza mellett.
Ehhez két eurós határidős szerződést vásárol, amelyet a Chicagói Kereskedelmi Tőzsdén (CME) kereskednek. Mindegyik szerződés értéke 125 000 euró, és 2015. június 15-én jár le. A szerződéses árfolyam 1, 0800 (vagy 1 EUR = 1, 0800 USD). Tehát ténylegesen 270 000 dollárban rögzítette a 250 000 eurós kötelezettségének fizetendő összeget. A fizetendő fedezet szerződésenként 3100 dollár, vagy két szerződés esetén összesen 6200 dollár.
Hogyan működik a fedezés? Vegyük fontolóra az árfolyamra vonatkozó két lehetséges lehetőséget röviddel a június 15-i elszámolás előtt (figyelmen kívül hagyva a harmadik lehetőséget, hogy az azonnali árfolyam pontosan megegyezik a lejáratkor érvényes szerződéses 1, 08 árfolyammal).
- A június 15-i azonnali árfolyam 1, 20 : A hunchnak helytálló volt, és az euró valóban több mint 10% -kal emelkedett azóta, hogy megvásárolta a határidős szerződést. Ebben az esetben 250 000 eurót szállít a szerződéses 1, 08 áron, és 270 000 dollárt fizet. A fedezeti ügylet 30 000 dollárt takarított meg, azon 300 000 dollár alapján, amelyet fizetnie kellett volna, ha a 250 000 eurót a devizapiacon 1, 20 spot kamatláb mellett vásárolta volna meg. Az azonnali árfolyam június 15-én 1, 00 : Tegyük fel, hogy az euró még tovább csúszott, mivel Görögország kilépése az Európai Unióból elég valószínűnek tűnik. Ebben az esetben (és utólátás kedvéért), bár jobban lett volna hajlandó eurókat azonnali árfolyamon vásárolni, szerződéses kötelezettsége van arra, hogy 1, 08-os szerződéses áron vásárolja meg őket. Ebben az esetben a fedezeted 20 000 dollár veszteséget okozott, mivel a 250 000 euró 270 000 dollárba kerül, ahelyett, hogy azonnali 250 000 dollárt fizethetne volna az azonnali piacon.
Mi lenne, ha az euró néhány héttel a szerződés lejárta előtt emelkedik, mondjuk 1, 10-es szintre, és elvárja, hogy ez utóbbinak a szerződéses 1, 08-as árfolyam alá csökkenjen? Ebben az esetben eladhatja a határidős szerződést 1, 10-nél, 5000 dolláros nyereséggel ({1, 10 - 1, 08} x 250 000), majd alacsonyabb áron vásárolhatja meg az eurót, ha az euró csökkenni fog, ahogy azt jósolta.
Mi lenne, ha a nyaralási ingatlan vásárlási szerződése átesik, és már nincs szüksége az euróra? Ha ez történik, akkor eladhatja a két határidős szerződést az uralkodó áron. Ha profitot szerezne, ha az eladott ár meghaladná a szerződésben rögzített 1, 08-ot, és veszteséget jelentene, ha az eladási ár 1, 08 alatt lenne.
Deviza-határidőkkel
A devizaneveket általában csak olyan nagy szereplőkre kell korlátozni, mint a vállalatok, intézmények és bankok. A határidők legnagyobb előnye, hogy testreszabhatók a mennyiség és a lejárat szempontjából. Mivel azonban a deviza határidős ügyleteket tőzsdén kívül és nem tőzsdén kereskednek, az ügyfelek kockázata és likviditása jelentősebb kérdések, mint a határidős ügyletek esetében.
Példa : A japán székhellyel rendelkező hipotetikus Big Big Co. cég 1 millió dolláros exportköveteléssel várható hat hónap alatt. Aggodalmát fejezi ki amiatt, hogy a japán jen addig is értékelni tudta, ami azt jelenti, hogy kevesebb jen érkezik, amikor eladja a dollárt, és úgy dönt, hogy rögzíti az árfolyamot a bankjának deviza-határidőkön keresztül.
A spot kamatláb 119, 50 (1 USD = 119, 50 JPY). A határidős kamatlábak a kamatlábak különbségein alapulnak, és az alacsonyabb kamatlábak mellett a magasabb kamatlábú valutához kapcsolódó határidős prémiummal kereskednek. Mivel a jen kamatlábai alacsonyabbak, mint a dollár kamatlábak, a jen a dollár határidős prémiumával kereskedik. A hat hónapos jen határideje tehát 30 pip pontot jelent, ami azt jelenti, hogy a Big Bang Co. kamatlába 119, 20 (azaz 119, 50–0, 30) kamatot kap az egymillió dollárért, amelyet hat hónap alatt elad a bankjának.
Tegyük fel, hogy a japán jen hat hónap alatt 116 azonnali árfolyamon kereskedik. A Big Bang Co. 119, 20 jen árfolyamot kap dollárért, függetlenül attól, hogy hol kereskednek az azonnali kamatlábak. Ennélfogva 119, 2 millió jen érkezik dollárértékesítéséért, ami 3, 2 millió jenrel több, mint amennyit kapott volna, ha 116 dollár aktuális kamatláb mellett eladta volna a követelést.
Ha a Big Bang Co valamilyen okból nem akarja átadni az 1 millió dollárt a banknak, akkor felszámolhatja a fedezetet, ha visszavásárol egy millió dollárt 116 azonnali árfolyamon, 3, 2 millió jen nyereségre, és eladja a kapott 1 millió dollárt. A kapott nettó kamatláb továbbra is 119, 20 dollár / dollár (3, 2 + 116).
Noha a deviza-határidős ügyletek nem érhetők el a nagyközönség számára, a befektetők a pénzpiaci fedezeti ügyletnek nevezett módszer alkalmazásával hatékonyan tudnak határidős ügyleteket kialakítani.
Deviza opciókkal
Az árfolyam rögzítéséhez az árfolyam rögzítésének előnye, ahelyett, hogy határidős vagy határidős ügyleteket használna, az, hogy az opció vásárlójának joga van, de nem köteles a valutát előre meghatározott árfolyamon vásárolni, az opció lejárta előtt. Annak ellenére, hogy az opciós prémium formájában előzetes költség merül fel, ez a költség jobb lehet, mint egy rugalmatlan kamatlába rögzítés, mint ez a deviza határidős ügyletek és határidős határidők esetében lenne.
Példa : Visszatérve az első példához, tegyük fel, hogy meg akarja fedezni az euró magasabb átkerülésének kockázatát, miközben megőrzi a rugalmasságot, hogy alacsonyabb árfolyamon vásároljon, ha csökken. Ezért két június 108. számú vételi opciót vásárol az euró határidős ügyletekre vonatkozóan. A szerződések feljogosítják a jogot, hogy szerződésenként 125 000 eurót vásároljon 1, 08 (1 EUR = 1, 0800 USD) árfolyamon, 0, 0155 prémiumért. Az Ön által fizetendő opciós prémium szerződésenként 2 322, 50 USD (125 000 EUR x 0, 0185), összesen 4625 USD.
Három lehetséges forgatókönyv merül fel közvetlenül a hívási opciók júniusi lejárta előtt.
- Az euró 1, 20-on kereskedik : Ebben az esetben az Ön opciói jó pénzben lennének. Vegye figyelembe, hogy az effektív árfolyam, beleértve az opciós prémiumot, 1, 0985 (azaz a lehívási ár 1, 0800 + opciós prémium 0, 0185).
Ebben az esetben a 250 000 euró teljes költsége 274 625 dollár ({két szerződés X 125 000 euró szerződésenként X a hívásindítási ár 1, 08} + opciós prémium 4625 dollár). A vételi opció így 25 375 dollárt takarított meg, mivel az 1, 20 azonnali árfolyamon történő vásárlás 300 000 dollárba kerülne.
- Az euró 1, 00-on kereskedik : Ebben az esetben egyszerűen hagyja, hogy az opciói lejárnak, és az eurót 1, 00-as spot árfolyamon vásárolja meg. Mivel 4625 dollárt fizetett opciós prémiummal, a teljes költsége 254 625 dollár (azaz 250 000 dollár + 4625 dollár), ami 1, 0185 tényleges árfolyamot jelent.
Ebben az esetben sokkal jobban tudta fedezni az opciós szerződést, mint a határidős szerződést, mivel az utóbbi 20 000 dollár veszteséget eredményezne, nem pedig az a 4 625 dollár, amelyet opciós prémiumként fizetett.
Egy tőzsdén forgalmazott alapon
Kis összegek esetén az árfolyam rögzítésére devizapiaci alap (ETF) is használható, például az Euro Currency Trust (FXE). (Lásd: " Árfolyamkockázat elleni fedezet valuta-ETF-ekkel.") A probléma az, hogy az ilyen ETF-ek kezelési díjjal járnak, ami növeli a fedezeti ügylet költségeit. Előfordulhat, hogy némi eltérés van az ETF ár és az árfolyam között. A pénzpiaci fedezet jobb alternatíva lehet az ETF-ek számára az alacsony árfolyamok rögzítéséhez.
Alsó vonal
Az árfolyamok hatékonyan rögzíthetők határidős, határidős vagy opciós ügyletek felhasználásával, amelyek mindegyikének vannak előnyei és hátrányai. Kisebb összegek esetén az árfolyam rögzítéséhez a pénzpiaci fedezet lehet előnyösebb az ETF-eknél.
