A modern portfólióelmélet (MPT) szerint a kockázatkerülés mértékét az a kiegészítő marginális hozam határozza meg, amelynek a befektetőnek nagyobb kockázatot kell vállalnia. A szükséges kiegészítő marginális hozamot a befektetés megtérülésének (ROI) szórásaként számítják, más néven a variancia négyzetgyökének.
A piacokon a kockázatkerülés általános szintjét kétféleképpen lehet megfigyelni: a kockázatmentes szintet meghaladó eszközöknél becsült kockázati prémium és a kockázatmentes eszközök, például az Egyesült Államok kincstárjegyeinek tényleges árazása révén. Minél erősebb a biztonságos instrumentumok iránti igény, annál nagyobb a különbség a kockázatos és a nem kockázatos instrumentumok megtérülési rátája között. A kincstári kötvények árainak szintén emelkedniük kell, a hozamok alacsonyabb lesznek.
Modern portfólióelmélet és kockázat
Az MPT bevezetésekor a kockázat meghatározása, vagy az átlagtól való standard eltérés, normálisnak tűnt. Az idő múlásával a szórás valószínűleg a leggyakrabban használt mutató a befektetési kockázat szempontjából.
A szórás azt mutatja, hogy az eszköz hozamai milyen drasztikusan oszcillálnak egy adott ideig. Az átlagár körül kereskedési tartományt hozhat létre a standard eltéréssel mért felfelé és lefelé történő felfelé. A befektetők ezt az információt használják a jövőbeli portfóliók lehetséges hozamának becslésére.
Azok, akik jobban elkerülik a kockázatot, általában alacsonyabb szórású eszközöket akarnak. Az átlagtól való alacsonyabb eltérés azt sugallja, hogy az eszköz ára alacsonyabb volatilitást mutat, és alacsonyabb a valószínűsége a jelentős veszteségnek. Az agresszív befektetők kedvelik a magasabb szórást, mert azt sugallja, hogy magasabb hozamok is lehetségesek.
A szórást annyira széles körben elfogadják, hogy mindig ugyanazon egységekben és arányokban fejezik ki, mint az alapul szolgáló adatok. Például a magasság szórását lábban vagy hüvelykben fejezik ki, míg a részvényárak standard eltérését egy részvényre jutó dollárárban adják meg. Más kockázati mutatók - beleértve a béta-, az R-négyzetet és a forgalmi rátát - az MPT-vel összhangban alakulnak ki.
Lehetséges hibák az MPT-vel és a kockázattal
Annak ellenére, hogy történelmileg ritka, lehetséges a befektetési alap vagy befektetési portfólió alacsony szórással működni, és még mindig pénzt veszíthet. A piacon a veszteségek általában meredek és rövid élettartamúak; az alacsony szórástartalmú eszközök rövid idő alatt kevesebbet veszítenek, mint mások. Mivel azonban a kockázatokkal kapcsolatos információk visszatekintőek, nincs garancia arra, hogy a jövőbeni hozamok ugyanazt a mintát követik.
Egy nagyobb, trükkösebb kérdés a szórás relatív jellegű. Tegyük fel, hogy egy befektető két kiegyensúlyozott befektetési alapot vizsgál. Az egyik öt eltérés szórása, a másik 10 egység szórása. Egyéb információk nélkül az MPT nem tudja megmondani a befektetőnek, ha öt alacsony, átlagos vagy magas. Ha öt alacsony, 10 lehet átlagos. Ha az öt magas, akkor a 10 lehet rendkívül magas. A szórást alkalmazó befektetõknek idõt kell fordítaniuk a megfelelõ környezet megtalálására.
(A kapcsolódó olvasmányhoz lásd: „Hogyan számszerűsíthető a befektetési kockázat?”)
