A belső megtérülési ráta (IRR) a tőke-költségvetés és a vállalati pénzügyek központi eleme. A vállalkozások arra használják, hogy meghatározzák, mely diszkontrátával a jövöbeni adózás utáni cash flow-k jelenértéke megegyezik a beruházás kezdeti költségével.
Vagy egyszerűbben fogalmazva: Milyen diszkontráta miatt a projekt nettó jelenértéke (NPV) 0 USD lenne? Ha egy befektetés olyan tőkét igényel, amelyet másutt lehet felhasználni, akkor az IRR a projekt legalacsonyabb hozamszintje, amely elfogadható a beruházás igazolása érdekében.
Ha egy projekt várhatóan magasabb IRR-rel rendelkezik , mint a pénzáramok diszkontálásához használt ráta, akkor a projekt hozzáadja érték az üzlet számára. Ha az IRR kisebb mint a diszkontráta, rombolja az értéket. A projekt elfogadására vagy elutasítására vonatkozó döntési folyamat IRR-szabályként ismert.
Kulcs elvihető
- A belső megtérülési ráta lehetővé teszi a beruházások nyereségességének elemzését a beruházás megtérülésének várható növekedési rátájának kiszámításával, és százalékban fejezzük ki. A belső megtérülési rátát úgy számítják ki, hogy a befektetés nettó jelenértéke nulla, és ennélfogva lehetővé teszi az egyedi befektetések teljesítményének összehasonlítása a különböző időtartamokon belül A belső megtérülési ráták abból a feltételezésből származnak, hogy minden jövőbeli újbóli befektetésre a kezdeti kamatlábbal megegyező arányban kerül sor. A módosított belső megtérülési ráta lehetővé teszi az alap összehasonlítását, amikor a kezdeti befektetéshez eltérő kamatlábakat számolnak, és az újrabefektetés tőkeköltségét gyakran különbözik. Ha a befektetéseknek az éves különböző időpontokban felfelé és lefelé mozognak a cash-flow-k, a fenti modellek pontatlan számokat ad vissza, és az XIRR függvény az excel-en belül lehetővé teszi a belső megtérülési rátát a kiválasztott dátumtartományok figyelembevételéhez, és pontosabb eredményt ad vissza.
Az IRR használatának egyik előnye, amelyet százalékban fejeznek ki, az, hogy normalizálja a hozamot: mindenki megérti, hogy mit jelent a 25% -os kamatláb a feltételezett dollár-egyenértékkel összehasonlítva (az NPV kifejezésének módja). Sajnálatos módon számos kritikus hátrány van az IRR használatával a projektek értékelésében.
A projektet mindig a legmagasabb NPV- vel kell választania, nem feltétlenül a legmagasabb IRR-vel, mivel a pénzügyi teljesítményt dollárban mérik. Ha két hasonló kockázattal járó projekttel szembesülnek, az A projekt 25% -os IRR-rel és a B projekt 50% -os IRR-vel jár, de az A projekt magasabb NPV-vel rendelkezik, mivel hosszú távú, akkor az A projektet választja.
Az IRR elemzés második nagy kérdése az, hogy feltételezi, hogy folytathatja az esetleges növekményes cash flow-kat ugyanazon az IRR-en, ami valószínűleg nem lehetséges. Konzervatívabb megközelítés a módosított IRR (MIRR), amely feltételezi a jövőbeni cash flow-k alacsonyabb diszkontrátával történő újrabefektetését.
Az IRR képlet
Az IRR nem vonható le könnyen. A kézi kiszámítás egyetlen módja a próba és a hiba, mivel bármilyen sebességgel próbál megérkezni, amely az NPV-t nullára teszi. Ezért kezdjük az NPV kiszámításával:
NPV = t = 0∑n (1 + r) tCFt, ahol: CFt = adózás utáni nettó pénzbeáramlás az egyetlen időszak alatt tr = belső megtérülési ráta, amelyet meg lehetne nyerni inalternatív befektetések t = az időszak időszak cash flow kapott = az egyedi cash flow-k száma
Vagy ezt a számítást az egyes pénzáramok bonthatják le. A kezdeti tőkeköltséggel és három cash flow-val rendelkező projekt képlete a következő:
NPV = (1 + r) 0CF0 + (1 + r) 1CF1 + (1 + r) 2CF2 + (1 + r) 3CF3
NPV = (a várható jövőbeli cash flow-k mai értéke) - (a befektetett cash nap mai értéke)
Bontva, az egyes időszakok adózás utáni cash-flow-ját t időpontban bizonyos r értékkel diszkontálják. Ezen diszkontált cash flow-k összegét ekkor ellensúlyozza a kezdeti beruházás, amely megegyezik a jelenlegi NPV-vel. Az IRR meghatározásához meg kell "fordítani" azt a mérnököt, amelyre r szükség van, hogy az NPV nulla legyen.
A pénzügyi számológépek és a Microsoft Excelhez hasonló szoftverek speciális funkciókat tartalmaznak az IRR kiszámításához. Egy adott projekt IRR meghatározásához először meg kell becsülnie a kezdeti kiadásokat (a beruházás költségeit), majd az azt követő összes jövőbeni cash flow-t. Szinte minden esetben ezen bemeneti adatok elérése bonyolultabb, mint a ténylegesen elvégzett számítás.
Az IRR kiszámítása Excelben
Kétféle módon lehet kiszámítani az IRR-t Excelben:
- A három beépített IRR képlet egyikének felhasználásaA komponens cash flow-k kiszámítása és az egyes lépések kiszámítása, majd az említett számítások felhasználása az IRR képlet bemeneteként - amint azt fentebb részleteztük, mivel az IRR egy derivatáció, nincs egyszerű módja annak, hogy törje ki kézzel
A második módszer azért előnyösebb, mert a pénzügyi modellezés akkor működik legjobban, ha átlátható, részletes és könnyen ellenőrizhető. Az összes számítás képletbe történő beillesztésével kapcsolatos probléma az, hogy nem tudja könnyen belátni, hogy mekkora szám megy oda, vagy milyen számok vannak a felhasználó által megadott adatok vagy a kódolt kódok.
Íme egy egyszerű példa egy IRR elemzésre, amelynek ismert és következetes pénzforgalma van (egyéves különbséggel).
Tegyük fel, hogy egy vállalat felméri a X projekt jövedelmezőségét. Az X projekt 250 000 dollár finanszírozást igényel, és várhatóan 100 000 dollár adózás utáni cash flow-kat generál az első évben, és 50 000 dollárral növekszik a következő négy évben.
Az ütemtervet az alábbiak szerint bonthatja fel (kattintson a képre a kibontáshoz):
A kezdeti befektetés mindig negatív, mert kiáramlást jelent. Most költesz valamit, és később várható visszatérésre. Minden későbbi cash flow lehet pozitív vagy negatív - ez attól függ, hogy becsülhető-e meg a projekt a jövőben.
Ebben az esetben az IRR 56, 77%. Tekintettel arra, hogy a súlyozott átlagos tőkeköltség (WACC) 10%, a projekt hozzáadott értéket képvisel.
Ne feledje, hogy az IRR nem a projekt tényleges dollárértéke, ezért külön-külön elvégeztük az NPV-számítást. Emlékezzünk rá, hogy az IRR feltételezi, hogy folyamatosan újra befektethetünk és 56, 77% -os hozamot kaphatunk, ami valószínűtlen. Ezért feltételeztük, hogy a növekményes hozamot 2% -os kockázatmentes arányban kapjuk, így 33% MIRR-t kapunk.
Miért fontos az IRR?
Az IRR segít a vezetőknek meghatározni, hogy mely potenciális projektek adnak hozzáadott értéket és érdemes megtenni. A projektértékek arányként történő kifejezésének előnye az általa biztosított egyértelmű akadály. Mindaddig, amíg a finanszírozási költség alacsonyabb, mint a lehetséges megtérülési ráta, a projekt hozzáadott értéket képvisel.
Ennek az eszköznek az a hátránya, hogy az IRR csak annyira pontos, mint a feltételezéseit, amely azt vezérli, és hogy a magasabb ráta nem feltétlenül jelenti a legmagasabb értékű projektet dollárban kifejezve. Több projektnek ugyanaz az IRR, de drámai módon eltérő hozama lehet a cash flow-k időzítése és nagysága, a felhasznált tőkeáttétel nagysága vagy a megtérülési feltételezések eltérései miatt. Az IRR elemzés feltételezi továbbá egy állandó újrabefektetési rátát, amely magasabb lehet, mint egy konzervatív újrabefektetési ráta.
