Tartalomjegyzék
- A határidős árképzés alapjai
- Opciók Árképzési alapok
- Swaps árképzési alapok
A különféle származtatott ügyletek eltérő árképzési mechanizmusokkal rendelkeznek. A származékos termék egyszerűen olyan pénzügyi szerződés, amelynek értéke valamely mögöttes eszközön alapul (pl. Részvény, kötvény vagy áru ára). A leggyakoribb származtatott ügyletek típusai a határidős, a határidős, az opciós és a swap ügyletek. Az egzotikusabb származékok olyan tényezőken alapulhatnak, mint az időjárás vagy a szén-dioxid-kibocsátás.
Kulcs elvihető
- A származékos termékek többféle célra használt pénzügyi szerződések, amelyek árai valamilyen alapul szolgáló eszközből vagy értékpapírból származnak.A származékos termék típusától függően annak valós értékét vagy árát más módon számolják.A jövőbeni szerződések azonnali áron alapulnak. az alapösszeggel együtt, míg az opciók ára a lejárathoz szükséges idő, volatilitás és sztrájk ár alapján történik.A csereügyleteket ára egy rögzített és változó pénzáramok jelenértékének a szerződés lejárta során történő egyenlő egyenlősége alapján történik.
A határidős árképzés alapjai
A határidős ügyletek olyan szabványosított pénzügyi szerződések, amelyek lehetővé teszik a tulajdonosok számára, hogy a jövőben egy meghatározott áron vásárolhassanak vagy eladhassanak egy mögöttes eszközt vagy árut, amely ma zárva van. Ezért a határidős szerződés értéke az áru készpénzes árán alapul.
A határidős devizaárfolyamok gyakran kissé eltérnek a mögöttes alap készpénzes vagy spot árától. Az alap az áru készpénzárja és a határidős ár közötti különbség. Ez kulcsfontosságú koncepció a portfóliókezelők és a kereskedők számára, mivel a készpénz és a határidős árak közötti kapcsolat befolyásolja a fedezéshez használt szerződések értékét. Mivel a közvetlen és a relatív ár között nincs különbség a legközelebbi szerződés lejáratáig, az alap nem feltétlenül pontos.
A határidős ügylet lejárata és az azonnali árucikk közötti időbeli eltérés miatt kialakult eltéréseken kívül a termék minősége, a szállítás helye és az aktuális tényezők is változhatnak. Általában az alapot a befektetők használják a készpénz vagy a tényleges kézbesítés jövedelmezőségének felmérésére, valamint arbitrázs lehetőségek keresésére is.
Például vegye figyelembe a kukorica határidős szerződését, amely 5000 bushel kukoricát képvisel. Ha a kukorica egy dolláronként 5 dollárral kereskedik, akkor a szerződés értéke 25 000 dollár. A határidős ügyleteket úgy szabványosítják, hogy tartalmazzák a mögöttes áruk egy bizonyos mennyiségét és minőségét, tehát centralizált tőzsdén kereskedhetnek. A határidős ár mozog az áru azonnali árához viszonyítva, az adott áru kereslete és kínálata alapján.
A határidős határidős ügyleteket a határidős ügyletekhez hasonlóan árazzák, de a határidős ügyletek nem szabványosított szerződések, amelyek ehelyett két szerződő fél között kerülnek elhelyezésre, és tőzsdén kívüli módon kötöttek ügyleteket rugalmasabb feltételekkel.
Opciók Árképzési alapok
Az opciók szintén általános származtatott ügyletek. Az opciók a vevőnek jogot, de nem kötelezettséget jelentenek arra, hogy a mögöttes eszköz egy meghatározott összegű, előre meghatározott áron történő vásárlását vagy eladását, az úgynevezett törzsárként, a szerződés lejárta előtt.
Az opcionális árképzés elméletének elsődleges célja annak kiszámítása, hogy valószínű-e az opció lejártáig, vagy hogy pénzben in-pénz (ITM) lesz-e. Az alapul szolgáló eszközár (tőzsdei ár), a lehívási ár, a volatilitás, a kamatláb és a lejárathoz szükséges idő, azaz a számítás dátuma és az opció lehívásának dátuma közötti napok száma általánosan használt változók, amelyek bekerülnek a matematikai modellekbe egy az opció elméleti valós értéke.
A társaság részvényein és sztrájk árain kívül az idő, a volatilitás és a kamatlábak szintén elengedhetetlenek az opció pontos árazásához. Minél hosszabb ideig kell a befektetőknek gyakorolniuk az opciót, annál nagyobb a valószínűsége, hogy lejáratakor ITM lesz. Hasonlóképpen: minél ingatagabb a mögöttes eszköz, annál nagyobb az esélye, hogy ITM lejár. A magasabb kamatlábak magasabb opciós árakat eredményezhetnek.
Az opciók legismertebb árazási modellje a Black-Scholes módszer. Ez a módszer figyelembe veszi az alapul szolgáló tőzsdei árat, az opciós határidőt, az opció lejáratáig eltelt időt, az alapul szolgáló részvény volatilitását és kockázatmentes kamatlábat, hogy az opció értékét biztosítsa. Más népszerű modellek is léteznek, mint például a binomiális fa és a trinomiális fa árazási modellek.
Swaps árképzési alapok
A swapügyletek olyan származtatott eszközök, amelyek két fél között létrejövő megállapodást jelentenek egy adott időszakra vonatkozó cash flow-sorozat cseréjére. A csereügyletek nagyfokú rugalmasságot kínálnak a kölcsönös megállapodáson alapuló szerződések megtervezésében és felépítésében. Ez a rugalmasság számos csere variációt generál, mindegyik egy meghatározott célt szolgál. Például, az egyik fél cserélhet egy rögzített cash flow-t, hogy megkapja a változó cash flow-t, amely a kamatlábak változásakor ingadozik. Mások az egyik ország kamatlábához kapcsolódó pénzáramot cserélhetik egy másik ország másikra.
A swap legalapvetőbb típusa egy egyszerű vanília kamatláb-swap. Az ilyen típusú csere esetén a felek megállapodnak abban, hogy kamatot fizetnek. Tegyük fel például, hogy az A bank vállalja, hogy a B banknak egy rögzített kamatláb alapján fizet kifizetéseket, míg a B bank vállalja, hogy az A banknak egy változó kamatláb alapján fizet kifizetéseket.
A csere értéke a kezdeményezés napján mindkét fél számára nulla lesz. Ahhoz, hogy ez az állítás igaz legyen, a cserepartnerek által cserélendő cash flow-k értékének egyenlőnek kell lennie. Ezt a koncepciót egy hipotetikus példa szemlélteti, amelyben a swap rögzített lába és úszó lába értéke V fix, illetve V fl . Így a kezdeményezéskor:
Vfix = hiányban
A fiktív összegeket nem cserélik a kamatcsere-ügyletekben, mivel ezek az összegek azonosak, és nincs értelme ezek megváltására. Ha feltételezzük, hogy a felek szintén úgy döntenek, hogy a fiktív összeget kicserélik az időszak végén, akkor a folyamat hasonló lesz egy fix kamatozású kötvény cseréjéhez változó kamatozású kötvényre, azonos fiktív összeggel. Ezért az ilyen csereügyletek rögzített és változó kamatozású kötvények alapján értékelhetők.
