A kovarianciát a portfólióelméletben használják annak meghatározására, hogy mely eszközöket kell a portfólióba belefoglalni. A kovariancia a két eszköz árának irányított kapcsolatának statisztikai mérőszáma. A portfólióelmélet ezt a statisztikai mérést használja a portfólió általános kockázatának csökkentésére. A pozitív kovariancia azt jelenti, hogy az eszközök általában ugyanabba az irányba mozognak. A negatív kovariancia azt jelenti, hogy az eszközök általában ellentétes irányba mozognak.
A kovariancia egy fontos mérés, amelyet a modern portfólióelméletben használnak. Az MPT megpróbálja meghatározni a hatékony határt a portfólióban szereplő eszközök keverékére. A hatékony határ célja a maximális hozam optimalizálása a portfólióban szereplő összes kombinált eszköz kockázatának függvényében. A cél az, hogy olyan eszközöket válasszunk, amelyek alacsonyabb szórása a kombinált portfóliónál kisebb, mint az egyes eszközök standard eltérése. Ez csökkentheti a portfólió volatilitását. A modern portfólióelmélet célja a nagyobb volatilitású eszközök és az alacsonyabb volatilitású eszközök optimális keverékének megteremtése. A portfólióban lévő eszközök diverzifikálásával a befektetők csökkenthetik a kockázatot, és továbbra is pozitív hozamot biztosíthatnak.
A portfólió összeállításakor fontos megkísérelni csökkenteni az általános kockázatot olyan eszközök bevonásával, amelyek negatív kovarianciájúak egymással. Az elemzők a múltbeli áradatokat használják a különféle készletek közötti kovariancia mértékének meghatározására. Ez azt feltételezi, hogy az eszközárak közötti statisztikai kapcsolat továbbra is fennmarad a jövőben, ami nem mindig igaz. A negatív kovarianciát mutató eszközök bevonásával minimalizálható a portfólió kockázata.
Két eszköz kovarianciáját egy képlettel számítják ki. A képlet első lépése meghatározza az egyes eszközök átlagos napi hozamát. Ezután kiszámítják az egyes eszközök napi hozamának mínusz az átlagos napi hozam közötti különbséget, amely számok szorozva vannak egymással. Az utolsó lépés az, hogy ezt a terméket el kell osztani a mínusz 1. kereskedési periódusok számával. A kovariancia felhasználható az eszközportfólió diverzifikációjának maximalizálására. A negatív kovarianciájú eszközök hozzáadásával a portfólióhoz gyorsan csökken az általános kockázat. A Covariance statisztikai mérést nyújt az eszközök keveréke szempontjából.
A kovariancia alkalmazásának hátrányai vannak. A kovariancia csak két eszköz közötti irányú kapcsolatot képes mérni. Nem tudja megmutatni az eszközök közötti kapcsolat erősségét. A korrelációs együttható jobban méri ezt az erősséget. A kovariancia alkalmazásának további hátránya, hogy a számítás érzékeny a nagyobb volatilitási hozamokra. Az ingadozóbb eszközök közé tartozik az átlagosnál távolabbi hozamok. Ezek a távoli hozamok indokolatlanul befolyásolhatják a kapott kovariancia kiszámítását. A nagy egynapos ármozgások befolyásolhatják a kovarianciát, ami a mérés pontatlan becsléséhez vezet.
