A pénzügyi válság utáni mennyiségi lazítás (QE) idején, amikor a Szövetségi Központi Bank által vezetett központi bankok a kamatlábakat a történelmi mélypontra engedték le, sok vállalat látta aranyos lehetőséget az olcsó hitelfelvételre. Most ezeknek a kölcsönöknek és kötvényeknek a határideje és a lejárat napja van, ami aggodalmakat vet fel a befektetők körében az erősen eladósodott társaságok visszafizetési vagy refinanszírozási képességével kapcsolatban. "Nekünk első számú" - mondja Rob Almeida, az MFS Investment Management globális befektetési stratégiája a Financial Times megjegyzésében.
Eközben a Goldman Sachs azt tanácsolja a befektetőknek, hogy vigyázzanak a gyenge mérlegű társaságokra, és 50 ilyen részvényből álló kosarat készítettek, amelybe beletartozik a nyolc: CBS Corp. (CBS), CenturyLink Inc. (CTL), Hewlett-Packard Enterprise Co. (HPE), az MGM Resorts International (MGM), a Williams Cos. Inc. (WMB), a Baker Hughes, a GE Co. (BHGE), a Nielsen Holdings PLC (NLSN) és a The Kraft Heinz Co. (KHC). Goldman az Altman Z-pontszámokat használja a mérleg erősségének értékeléséhez, az alábbi táblázat szerint.
8 készlet gyenge mérleggel
(Altman Z-pontszámok)
- CBS, 0.5CenturyLink, 0.6Hewlett-Packard Enterprise, 0.8MGM Resorts, 1.0Williams, 0.6Baker Hughes, 0.8Nielsen, 1.0Kraft Heinz, 1.1Median állomány a Goldman gyenge mérlegkosárjában, 1.3Median állomány S&P 500-ban (a pénzügyi adatok kivételével, valós ingatlan, közművek), 3.4Median állomány a Goldman erős mérlegkosárjában, 11.1
Jelentőség a befektetők számára
Az Altman Z-pontszám több pénzügyi mutatón alapul, és eredetileg a vállalat csődbe kerülésének kockázatának mérésére fejlesztették ki. Minél alacsonyabb a pontszám, annál nagyobb a kockázata.
„A tőkeáttétel számít, különösen azok számára, akik fenntarthatatlanul cselekednek. A tőkeáttétel bruttó összege, amely 2007 óta nőtt, problematikus "- tette hozzá Almeida. A befektetők aggályaira reagálva egyre nagyobb számú nagyvállalat tette kiemelten prioritássá az adósságcsökkentést.
Különös aggodalomra ad okot az a tény, hogy az elkövetkező három évben az amerikai vállalatok által kibocsátott hármas B-besorolású kötvények mintegy egyharmada esedékes. Ezek a kötvények képezik a legalacsonyabb szintű befektetési kategóriájú adósságot, csak egy fokkal az úgynevezett "junk kötvények" felett. Kristina Hooper, az eszközkezelési óriás, az Invesco Ltd. globális piaci stratégiája ezt „lejárati falnak” nevezi, amely súlyos nyomást gyakorol a nagy adósságú adósságú társaságokra az FT-n belül.
"Ez egy lehetséges válság, amely kialakulhat. Láthatunk olyan helyzetet, amikor a vállalatok nem képesek fedezni az adósságszolgálatot, vagy ha az adósság lejár, magasabb szintű új finanszírozást szerezhetnek, és így csökkennek a haszonkulcsok" - tette hozzá Hooper. Meg kell jegyezni, hogy Goldman nem jelzi, hogy a gyenge mérlegkosárjukban lévő bármelyik állomány küszöbön áll-e a küszöbön álló „futamidő-fallal”, vagy hogy mi az adósságuk besorolása.
Előretekintve
A lassuló gazdaság következtében sok vállalat számára nyomást gyakorol a felső vonalú bevételekre, és növekszik a működési költségek, nevezetesen a bérköltségek, sérülnek a haszonkulcsok, és a készpénz növelése az adósságkötelezettségek fizetési határidőn belüli megfizetése miatt sok vállalat számára egyre nagyobb kihívást jelent. Azok számára, akik refinanszírozni tudnak, a magasabb kamatlábak nagyobb haszonnal járnak a bevételből. Az előtte álló út szigorúan szigorú lesz a nagy tőkeáttételű vállalkozások számára.
