A cégek rendszeres gyakorlata, hogy "útmutatást" nyújtsanak a társaság jövedelmével együtt. Az útmutatás egy viszonylag új kifejezés, amely leírja az üzleti elvárások előrejelzésének régi gyakorlatát.
Itt áttekintjük ezt a régi hagyományt, megvitatjuk a jó és a rossz pontokat, és megvizsgáljuk, hogy egyes vállalatok miért mondanak "többé" a jövedelem-iránymutatásokhoz.
A bevétel iránymutatása meghatározva
A bevételi útmutatást úgy határozzuk meg, hogy a menedzsment megjegyzéseket fűzzön ahhoz, hogy mit vár a cég a jövőben. Ezeket az észrevételeket "előretekintő kijelentéseknek" is hívják, mivel az értékesítésre vagy a jövedelemre vonatkozó várakozásokra összpontosítanak, az ipar és a makrogazdasági tendenciák fényében. Ezeket az észrevételeket annyiban adták meg, hogy a befektetők felhasználhassák azokat a társaság bevételi potenciáljának felmérésére.
Egy kor régi hagyománya
Az előrejelzés az egyik legrégebbi szakma. A korábbi inkarnációkban a jövedelem-útmutatást "suttogási számnak" hívták. Az egyetlen különbség az, hogy suttogási számokat kaptak a kiválasztott elemzőknek, hogy figyelmeztessék nagy ügyfeleiket. A tisztességes nyilvánosságra hozatalról szóló törvények (a rendelet tisztességes közzététele vagy a Reg FD néven ismertek) ezt illegálissá tették, és a vállalatoknak most tovább kell adniuk elvárásaikat a világnak, és minden befektető számára hozzáférést kell biztosítaniuk ehhez az információhoz. Ez jó fejlemény volt.
Jó: A több információ mindig jobb
A bevételi tanácsadás fontos szerepet játszik a befektetési döntéshozatali folyamatban. A jelenlegi szabályozás szerint ez az egyetlen legális módja annak, hogy a vállalat kommunikálja elvárásait a piaccal. Ez a perspektíva fontos, mivel a vezetés jobban ismeri üzleti tevékenységét, mint bárki más, és több információval rendelkezik, amelyre alapozhatja várakozásait, mint bármelyik elemzőnél. Következésképpen a vezetés információinak a piacra juttatásának leghatékonyabb módja az útmutatás. Ideális világban az elemzők, akik ezeket a számokat hallgatják, ezeket az információkat saját kutatásaikkal kombinálva felhasználnák a jövedelem-előrejelzések kidolgozására.
Rossz: A vezetés manipulálhatja az elvárásokat
A cinikus álláspont az, hogy mivel ez nem ideális világ, az ügyvezetési csapatok útmutatást alkalmaznak a befektetők befolyásolására. A bikapiacokon egyes vállalatok optimista előrejelzéseket adtak, amikor a piac lendületes részvényeket akar gyorsan növekvő részvényenkénti jövedelemmel (EPS). A medvepiacokon a vállalatok megpróbálták csökkenteni az elvárásokat, hogy "meg tudják verni a számot" a jövedelmi szezon során. Az elemző feladata az irányítási elvárások értékelése és annak meghatározása, hogy ezek az elvárások túl optimizmusok vagy túl alacsonyak-e, ami kísérlet lehet egy könnyebb cél kitűzésére. Sajnos ezt sok elemző elfelejtette csinálni a dot-com buborék során.
Miért hagyta el néhány társaság útmutatást
Azt állítva, hogy az útmutatás elősegíti a piac rövid távú összpontosítását, egyes vállalatok abbahagyták az útmutatások nyújtását, hogy megpróbálják leküzdeni ezt a megszállottságot. Az iránymutatások megszüntetése azonban nem változtatja meg a piac rövid távú rögzítését, mivel a piac ösztönző politikáját nem lehet diktálni. A Wall Street-en mindenkinek fizetik évente, és többet fizetnek, ha az abban az évben jobb. Ez a hangsúly nem változik, ha a vállalatok nem beszélnek az utcával.
A csúnya: Az útmutatások kiküszöbölése növeli a volatilitást
Az útmutatások kiküszöbölése változatosabb becsléseket és kihagyott számokat eredményezhet. Az elemzők gyakran útmutatást használnak referenciapontként az előrejelzések felépítéséhez. E rögzítés nélkül az elemzők becslései szélesebbek lesznek, és nagyobb eltéréseket eredményeznek a tényleges eredményekhez képest. Egy centnél nagyobb hiányozás általános lehet.
Érdekes kérdés, hogy mit fog tenni az utca, ha a hiányosságok egyre nagyobb és gyakoribbak? Manapság, ha egy vállalat egy centtel elmulasztja a konszenzus becslését, állománya szenvedhet vagy szárnyalhat. A nagyobb hiányosságok nagyobb részvényárfolyam-ingadozást eredményezhetnek, amely ingatagabb piacot eredményezhet. Másrészt, ha a piac tudatában van annak, hogy a hiányosságokat az útmutatás hiánya okozza, akkor megbocsátóbb lehet. Ha érv szól az útmutatás leállításáról, akkor az Street inkább megbocsátana azoknak a vállalatoknak, amelyek elmulasztják a konszenzus becslését.
Alsó vonal
Az útmutatásnak szerepe van a piacon, mivel olyan információkat szolgáltat, amelyeket a befektetők felhasználhatnak a vállalat elemzésére, a vezetői csapat értékelésére és előrejelzések készítésére. A vállalatok bolondok, ha úgy gondolják, hogy megváltoztathatják a piac rövid távú összpontosítását. Az Street továbbra is megteszi, amit akar, és továbbra is a negyedéves ütemtervekre koncentrál. Ha azonban több társaság nem választja meg az útmutatást, az utca véletlenül ésszerűbbé válhat, és ezért abbahagyhatja a részvényárfolyamok készítését olyan apró eltérésekkel, amelyek valójában csak SWAG-ok (szisztematikus, de mindannyian gondolkodunk).
