Mi az a holland aukció?
A holland aukció olyan nyilvános aukciós struktúra, amelyben az ajánlat árát az összes ajánlat elfogadása után állapítják meg annak meghatározása érdekében, hogy a legmagasabb árat milyen mértékben lehet eladni. Az ilyen típusú aukción a befektetők ajánlatot tesznek arra az összegre, amelyet hajlandóak megvásárolni mennyiség és ár szempontjából.
A holland aukció olyan típusú aukcióra is vonatkozik, amelyben egy tétel árát alacsonyabbá teszik, amíg ajánlatot nem kap. Az első ajánlat a nyertes licit, és eladást eredményez, feltételezve, hogy az ár meghaladja a tartalék árat. Ez ellentétben van a tipikus opciókkal, ahol az ár emelkedik, amikor az ajánlattevők versenyeznek.
Mi az a holland aukció?
A nyilvános ajánlatok holland aukciójának megértése
Ha egy társaság egy holland aukciós kezdeti nyilvános vételi ajánlatot (IPO) használ, a potenciális befektetők beírják ajánlataikat a megvásárolni kívánt részvények számára, valamint az általuk fizetni kívánt árra. Például egy befektető 100 részvényre tehet ajánlatot 100 dollárra, míg egy másik befektető 95 dollárt kínál 500 részvényre.
Az ajánlatok benyújtása után az allokált ajánlatot a legmagasabb licitektől kezdve osztják ki az ajánlattevőkkel, amíg az összes allokált részvény ki nem kerül. Azon ár, amelyet minden ajánlattevő fizet, az összes kiosztott ajánlat legalacsonyabb árán alapul, vagy lényegében az utolsó sikeres ajánlaton. Ezért még akkor is, ha 100 USD-t kínál az 1000 részvényre, ha az utolsó sikeres ajánlat 80 USD, akkor csak 80 USD-t kell fizetnie az 1000 részvényért.
Az amerikai kincstár holland aukciót használ értékpapírjainak eladására. Az ország adósságának finanszírozása érdekében az Egyesült Államok Kincstára rendszeres aukciókat tart a kincstárjegyek (DKJ), a bankjegyek (T-kötvények) és a kötvények (T-kötvények) eladására, amelyeket együttesen Kincstárnak hívnak. A leendő befektetők elektronikus úton nyújtják be az ajánlatokat a TreasuryDirect vagy a Treasury automatizált aukciós feldolgozási rendszer (TAAPS) útján, amely az aukció előtt 30 nappal elfogadja az ajánlatokat. Tegyük fel, hogy a Kincstár 9 millió dollárt kíván beszerezni kétéves kötvényekben 5% -os kuponnal. Tegyük fel, hogy a benyújtott ajánlatok a következők:
- 1 millió dollár 4, 79% mellett 2, 5 millió dollár 4, 85% 2 millió dollár 4, 96% 1, 5 millió dollár 5% 3 millió dollár 5, 07% 1 millió dollár 5, 1% 5 millió dollár 5, 5%
A legalacsonyabb hozamú ajánlatokat először fogadják el, mivel a kibocsátó inkább alacsonyabb hozamot fizet a kötvénybefektetőinek. Ebben az esetben, mivel a Kincstár 9 millió dollárt kíván beszerezni, elfogadja az ajánlatokat a legkisebb hozammal, 5, 07% -ig. Ezen a ponton csak a 2 millió dollárt hagyják jóvá a 3 millió dolláros ajánlatból. Minden, az 5, 07% -os hozamot meghaladó ajánlatot elfogadunk, és az alábbi ajánlatot elutasítjuk. Valójában ez az aukció 5, 07% -kal kerül elszámolásra, és minden sikeres ajánlattevő megkapja az 5, 07% -os hozamot.
A holland aukció alternatív licitálási eljárást is kínál az IPO árazásához. Amikor a Google elindította nyilvános ajánlatát, holland aukcióra támaszkodott, hogy tisztességes árat szerezzen.
Legalacsonyabb licitumú holland aukció
A holland aukción az árak magasan indulnak, és egymás után csökkennek, amíg az ajánlattevő elfogadja a folyó árat. Az ár elfogadását követően az aukció véget ér. Például az árverésvezető 2000 dollárral kezdődik egy tárgyért. Az ajánlattevők addig figyelik az árcsökkenést, amíg az el nem ér egy árat, amelyet az egyik ajánlattevő elfogad. A többi ajánlatot csak akkor látja meg, amíg a saját ajánlatát meg nem fogalmazza, és a legjobban nyeri a licitálót. Tehát, ha nincsenek ajánlatkérők 2 000 dollárért, akkor az árat 100 dollárral 1900 dollárra kell csökkenteni. Ha egy ajánlattevő elfogadja az érdeklődésre számot tartó elemet, mondjuk az 1500 dolláros védjegyet, akkor az aukció véget ér.
Kulcs elvihető
- Egy holland aukción a legmagasabb licitálók számát választják ki. Ez az ár nem feltétlenül jelenti a legmagasabb vagy a legalacsonyabb árat. Az árak általában magasan indulnak és csökkennek, amíg az ajánlattevő elfogadja a folyó árat.
A holland aukciók előnyei és hátrányai
A holland aukciók használata a kezdeti nyilvános aukciókhoz előnyeket és hátrányokat is kínál.
Az ilyen aukciók legnagyobb előnye, hogy az aukciók célja a nyilvános ajánlatok demokratizálása. Ahogy ez jelenleg megtörténik, a tipikus IPO lebonyolításának folyamatát többnyire a befektetési bankok irányítják. Alvállalkozóként járnak el és az útmutatókkal pártolják azt, lehetővé téve az intézményi befektetők számára, hogy a kibocsátó társaság értékpapírjait kedvezménnyel vásárolják meg. Ők felelnek az IPO árának meghatározásáért is. A holland aukció lehetővé teszi a kisbefektetők számára, hogy vegyenek részt az ajánlatban.
A holland aukciónak szintén állítania kell, hogy minimalizálja a kínálat és a tényleges tőzsdei ár közötti különbséget. Az intézményi befektetők kihasználják ezt a különbséget profitszerzésre azáltal, hogy diszkont módon vásárolnak részvényeket és azonnal eladják azokat a részvények tőzsdei jegyzése után. A holland aukciós árakat egy méltányosabb és átláthatóbb módszer határozza meg, amely során többféle ajánlatot kérnek többféle vevőtől. Ennek a gyakorlatnak az a célja, hogy biztosítsa, hogy a piac ésszerűen becsülje meg a készleteket, és megakadályozzuk a forró társaság tőzsdei jegyzését kísérő kezdeti „pop” -t.
Ezeket az előnyöket hátrányok kísérik. Mivel az aukció minden sáv befektetői számára nyitva áll, fennáll annak a veszélye, hogy kevésbé szigorú elemzéseket végeznek a befektetési bankárokhoz képest, és olyan árbecsléssel járnak, amely nem tükrözi pontosan a társaság kilátásait.
A holland aukciók másik hátránya "győztes átok". Ebben az esetben egy részvény ára azonnal összeomolhat a tőzsdei jegyzés után, amikor a befektetők, akik korábban magasabb árat tettek fel, rájönnek, hogy tévesen számoltak vagy túllicitálták őket. Az ilyen befektetők megpróbálhatják eladni a tockot, hogy kiszabaduljanak részesedésükből, ami a részvény árának összeomlásához vezet.
Példa a holland aukcióra
A legutóbbi idők egyik holland aukciójának legjelentősebb példája a Google 2004. augusztusi IPO-ja. A társaság ezt a fajta ajánlatot választotta annak megakadályozására, hogy árainak „pop” -ja kerüljön a kereskedelem első napjára. Noha a részvényárak növekedése a szokásos jelenség a tőzsdén, a 2000. évi internetbuborék alatt a technológiai részvények buborékjának terjedéséig terjedt. 1980 és 2001 között az első napi kereskedés 18, 8% volt. Ez az arány 1999-ben és 2000 első felében 77% -ra ugrott.
A Google kezdeti becslése 25, 9 millió dollár volt a 108–135 USD tartományban. A társaság azonban körülbelül egy héttel a tényleges ajánlat meghozatala előtt felülvizsgálta elvárásait, miután az elemzők megkérdőjelezték az adatok mögött meghúzódó érveket, és azt sugallták, hogy a Google túllicitálja a részvényeit. A felülvizsgált becslésben a Google 19, 6 millió részvény eladását felajánlotta a nagyközönségnek 85–95 USD árfolyamon.
Az ajánlatra adott választ csalódásnak tekintették. Noha a Google forró társaságnak és ajánlatnak tekinthető, a befektetők részvényeit 85 dollárra becsülik, ami a becslések alacsonyabb tartománya. A nap végére a részvények 100, 34 dollárban cseréltek egymást, az első kereskedési nap 17, 6% -kal magasabb volt.
A megfigyelők a gyenge teljesítményt az IPO-hoz vezető cég negatív sajtójelentéseiben vádolták. Az ügyvezető részvények elosztásáról szóló SEC-vizsgálat tovább gyengítette a lelkesedést a Google ajánlata iránt. A társaságról azt is mondták, hogy "titokzatos" a begyűjtött alapok felhasználása kapcsán, így megnehezíti ajánlatának kiértékelését, különösen azoknak a kisbefektetőknek a számára, akik nem ismerik a keresőmotorok feltörekvő piacát, és az interneten információt szerveznek.
