Az E-mini S&P 500 határidős szerződések napi 200 milliárd dolláros piacának likviditása miatt a kisebb befektetők megnehezítik a részvénypozícióik fedezését vagy a széles körű piaci mozgásokra való spekulációt. A likviditás csökkenését a tőzsdei volatilitás 2018-ban bekövetkezett növekedésének oka volt, és az a helyzet, hogy a kereskedelem nehezebbé vált az ár lényeges befolyásolása nélkül.
"Furcsa dolog az, hogy a piacok ebben a negyedévben nem voltak annyira ingatagok, de a rendelési könyv mélysége nem igazán helyreállt" - mondta Hovannes Jagaspanyan, a Quantlab nagy sebességű kereskedelmi vállalkozás algoritmikus kereskedője a The Wall Street Journal-nak. Az alábbi táblázat alapot nyújt az E-mini S&P 500 határidős ügyletekhez.
Az E-mini S&P határidős szerződés rövid bemutatása
- 200 milliárd dolláros átlagos napi kereskedési volumen (körülbelül 2 millió szerződés) A kereskedés volumene 8-szor nagyobb, mint a három legnagyobb S&P 500 ETF együttes szerződése: = 50 dollár x S&P 500 indexérték (140, 923 dollár március 26-i záráskor). Az S&P 500 standard határidős szerződése 5x-rel nagyobb (704 615 USD március 26-tól)
Jelentőség a befektetők számára
A likvid értékpapírpiacok jellemzője, hogy nagyszámú hajlandó vásárló és eladó vesz részt folyamatos kereskedelemben, és ez azt jelenti, hogy a viszonylag nagy ügyletek minimális - ha van ilyen - az árakra gyakorolt hatással végrehajthatók. A 2018. decemberi tőzsdei eladás során az S&P 500 E-minis megrendelési könyvének mélysége a 2008. évi pénzügyi válság során utoljára látott szintre esett vissza, a JPMorgan Chase által a Journal által idézett kutatás alapján.
A megrendelési könyv mélységét a kereskedelmi vállalatok által nyilvánosan közzétett árajánlatok számával mérve a JPMorgan Chase megállapítja, hogy december óta kissé felépült, ám szeptemberében még mindig a szint alatt van, még mielőtt a tőzsdei visszavonulás megkezdődött, és a 2008. évi mélyponthoz közel marad. A likviditás csökkenésével az E-minis árfolyam-ingadozása felfelé emelkedik, és ez különösen súlyos lehet a nagy tőzsdei eladások során. "Különösen, ha a piac egy irányba halad, akkor ez a hatás akár felfelé, akár lefelé haladva fokozódni fog" - mondta a Hallie Martin, a New York-i származású származékos ügyfelek stratégiája a Deutsche Banknál, a Journal-nak.
Az e szerződések tengerentúli kereskedelmét is érinti. "A londoni ülés során a likviditás drámai módon csökkent az elmúlt néhány hónapban" - magyarázza Darren Smith, az Egyesült Királyságban székhellyel rendelkező származékos kereskedő, az UBS mellett, ugyanebben a cikkben idézve. A közelmúltban, mint 2017-ben, ezeknek a szerződéseknek a százai cserélnék a tulajdonosokat az ár mozgatása nélkül, de nem több, tette hozzá.
A csökkent likviditás az E-mini piacon a tágabb trendek tünete. A JPMorgan, a Deutsche Bank elemzői és a Bernstein befektetési alapkezelő társaságok figyelmeztetik a tőzsdei likviditás súlyos csökkenését, egyre növekvő veszélyekkel, amelyek szerint a visszafogott tőzsdei eladás teljes egészében összeomlik. Milliárd milliárd befektetési igazgató, Stanley Druckenmiller attól tart, hogy a csökkenő likviditás súlyos válságot idézhet elő a piacokon és a tágabb értelemben vett gazdaságban.
Előretekintve
Bernstein három ajánlást fogalmazott meg a befektetők számára a likviditás elpárolgása elleni védelem érdekében, amint azt egy részletes jelentés ismerteti. Ezek a következők: a készpénz növelése, a túlzsúfolt részvények nagy pozícióinak elkerülése és aktív befektetési stratégiák keresése, amelyek ebben a környezetben profitálhatnak.
