Az Egyesült Államok Olaj Alapja (USO) egy tőzsdén forgalmazott termék (ETP), amelynek célja a West Texas Intermediate (WTI) könnyű, édes nyersolaj napi ármozgásának megfelelő befektetési eredmények biztosítása. Az Egyesült Államok Olaj Alapját rövid távú befektetők számára fejlesztették ki, akik folyamatosan figyelemmel kísérhetik pozíciójukat, és akik bullish a WTI nyersolaj rövid távú határidős ügyleteire. Mivel az alap referenciapontja a WTI nyersolaj határidős szerződése, amelyet a New York Mercantile Exchange (NYMEX) piacon kereskednek, az alap contangoval járhat a határidős szerződések gördítésekor, ami a hosszú távú befektetők számára kedvezőtlen.
Áttekintés
Az Egyesült Államok Kőolaj Alapját 2006. április 10-én adta ki az Egyesült Államok Állami Alapja. Az alap befektetési célja napi befektetési eredmények biztosítása, amelyek megfelelnek a WTI nyersolaj azonnali árának napi százalékos változásának, amelyet átadnak a Cushingnek, Oklahoma. A napi változásokat a közel hónapos WTI nyersolaj határidős szerződések napi százalékos változásai alapján mérik, amelyekkel a NYMEX-en kereskednek. Ha az első hónap határidős határidős szerződése két héttel megközelíti annak lejáratát, akkor a WTI nyersolaj határidős szerződése, amely a következő hónapban jár le, az alap referenciaértéke. Noha az alap eszközeit elsősorban a tőzsdén jegyzett kőolaj határidős szerződésekbe és olajjal kapcsolatos határidős szerződésekbe, például földgáz határidős szerződésekbe fekteti be, az alap swap és határidős ügyletekbe is befektethet.
Mivel minden határidős szerződés lejárati dátummal rendelkezik, az Egyesült Államok Olaj Alapjának aktívan be kell vonnia a havi első határidős szerződését a következő hónapban lejáró WTI nyersolaj határidős szerződésre, hogy elkerülje az áru szállítását. Az alap elsősorban a havi határidős nyersolaj-határidős szerződéseket birtokolja, és határidős szerződéseit minden hónapban át kell adnia. Például, ha rendelkezik WTI nyersolaj határidős szerződésekkel, amelyek 2016. szeptemberében járnak le, akkor át kell adnia szerződéseit, és meg kell vásárolnia azokat, amelyek 2016 októberében járnak le.
Történelmi teljesítmény
Az Egyesült Államok Olaj Alapja alulteljesítette a WTI nyersolaj azonnali árát, és nem mérte helyesen napi teljesítményét az elmúlt öt évben. Következésképpen azok a befektetők, akik hosszú távon híresztelik az olajat, alulteljesítő teljesítményük miatt esetleg távol akarnak maradni az alaptól. 2011. június 30. és 2016. június 30. között a WTI nyersolaj azonnali ára csak 49, 35% -kal esett, hordónkénti 95, 30 dollárról 48, 27 dollárra. Ugyanakkor az Egyesült Államok Olaj Alapja 68, 23% -kal esett vissza ugyanebben az időszakban. Ezenkívül a WTI nyersolaj azonnali árai az előző évhez képest 31, 13% -kal (YTD) emelkedtek 2016. június 30-án, míg az Egyesült Államok Kőolaj Alapja csak 4, 9% -kal növekedett. Az alap alulteljesítménye és a nagy követési hiba elsősorban a határidős szerződések havonta történő folytatásának és a contangonak köszönhető.
Contango és negatív hozam
Contango akkor fordul elő, amikor egy mögöttes eszköz határidős szerződésének ára meghaladja a várható jövőbeni azonnali árat. Mivel a havi határidős határidős szerződések olcsóbbak, mint azok, amelyek hosszabb időn belül lejárnak, a határidős görbe állítólag felfelé mutat. Ez negatív hozamhoz vezet, mert a befektetők pénzt veszítenek, ha eladják a lejáró határidős ügyleteket, és további dátumú szerződéseket vásárolnak magasabb áron. A contango-val ellentétben a hátrányosodás akkor fordul elő, amikor egy mögöttes eszköz határidős ügyletének ára alacsonyabb lesz a várt jövőbeni azonnali árán. Következésképpen a hátrányos megtérülés a befektetők számára profitot eredményez, ha a lejárati határidős ügyleteket egy későbbi hónapban lejáró határidős határidős szerződésekre gördítik.
A kőolaj és a földgáz azoknak az árucikkeknek a közé tartozik, amelyek történelmileg hosszú ideig éltek contangoval. Ezért az Egyesült Államok Olaj Alapja negatív gördülési hozamokat szenved, amikor további keltezésű WTI határidős szerződéseket vásárol, mivel az első hónapos határidős szerződések lejárnak. Hosszú távon a negatív hozamhozamok összeadódnak, és az Egyesült Államok Olaj Alapjának befektetői veszteségeket szenvednek. Ezért azoknak a befektetőknek, akik hosszú távon tervezik kitettségüket az olajpiacról, kerülniük kell az Egyesült Államok Olaj Alapjába történő befektetéseket.
