Mi az a kedvezmény?
A diszkontrátát a környezettől függően két különböző meghatározás és felhasználás jellemzi. Egyrészt a diszkontráta arra a kamatlábra vonatkozik, amelyet a kereskedelmi bankoktól és más pénzügyi intézményektől vetnek fel a Szövetségi Központi Bank által a diszkontálási ablakon keresztül folyósított kölcsönökhöz képest, másodszor, a diszkontrátát a diszkontált kamatlábakra utalják. cash flow (DCF) elemzés a jövőbeli cash flow-k jelenértékének meghatározására.
Kulcs elvihető
- A kifejezett diszkontráta utalhat arra a kamatlábra, amelyet a Federal Reserve a bankoktól számít fel a rövid lejáratú hitelek esetén, vagy arra az arányra, amelyet a jövőbeli cash flow-k diszkontált cash flow (DCF) elemzésénél történő diszkontálására használnak. Banki összefüggésben a diszkont hitelezés a monetáris politika kulcsfontosságú eszköze, és része a Fed hitelnyújtóként történő hitelnyújtásának is. A DCF-ben a diszkontráta kifejezi a pénz időértékét, és megkülönböztetheti a A beruházási projekt pénzügyi szempontból életképes vagy nem.
Fed diszkontrátája
Kedvezmény mértéke a Fed diszkont ablakainak kölcsönéhez
Míg a kereskedelmi bankok szabadon kölcsönözhetnek és kölcsönözhetnek tőkét egymás nélkül, biztosíték nélkül, a piacvezérelt bankközi kamatláb felhasználásával, rövid lejáratú működési igényeikhez a pénzt kölcsönözhetik a Federal Reserve Banktól is. Ezeket a kölcsönöket a Fed 12 regionális fiókja szolgálja ki, és a kölcsönbe vett tőkét a pénzügyi intézmények felhasználják bármilyen finanszírozási hiány esetén, a potenciális likviditási problémák megelőzésére vagy a legrosszabb esetben a bank csődjének megelőzésére.. Ez a különleges Fed által kínált hitelezési lehetőség diszkont ablak. Ezeket a kölcsönöket a szabályozó ügynökség nyújtja legfeljebb 24 órás, rövidebb időtartamra, és az ezen kölcsönökre felszámított kamatláb egy általános diszkontráta. Ez a diszkontráta nem piaci kamatláb, hanem a Federal Reserve Bank igazgatótanácsai irányítják és szabályozzák, és a Kormányzótanácsa hagyja jóvá.
A Fed kedvezményes ablakos programja három különféle szintű kölcsönt futtat, és mindegyik külön-külön, de kapcsolódó kamatlábbal rendelkezik. Az első szint, amelyet elsődleges hitelprogramnak neveznek, arra koncentrál, hogy megkövetelje a tőkét a „pénzügyileg stabil” bankoknak, amelyek jó hitelképességgel rendelkeznek. Ezt az elsődleges hitelkonjunktúra-kamatlábat általában a meglévő piaci kamatlábak felett állítják be, amelyek más bankoktól vagy hasonló rövid lejáratú adósság más forrásaitól beszerezhetők. A következő szint, a másodlagos hitelprogram, hasonló kölcsönöket kínál azon intézmények számára, amelyek nem jogosultak az elsődleges kamatlábakra, és általában 50 bázisponttal meghaladják az elsődleges kamatlábat (1 százalékpont = 100 bázispont). Az ezen besorolási fokozatba tartozó intézmények kisebbek, és lehet, hogy nem is annyira egészségesek, mint az elsődleges réteg intézményei, amelyek a Fed által kínált kölcsönökhöz képest magasabb diszkontrátát mutatják. A harmadik szint, az úgynevezett szezonális hitelprogram, azon kisebb pénzügyi intézményeket szolgálja ki, amelyek cash-flow-ja nagyobb eltérésekkel rendelkezik, bár a cash flow-k jó mértékben kiszámíthatók.
Például a mezőgazdasági vagy idegenforgalmi ágazathoz kapcsolódó pénzügyi intézeteknél ingadozások alakulhatnak ki cash flow-iban szezonális változások miatt, ám az időjárási körülményektől függően továbbra is kiszámíthatók. Ugyanakkor az ezen besorolási fokozatba tartozó intézmények a legveszélyesebbek, és a velük szemben alkalmazott kamatlábak szintén magasabbak.
Míg az első két szint diszkontrátáját a Fed egymástól függetlenül határozza meg, és a kamatmeghatározási folyamat nem veszi figyelembe a piaci alapú inputokat, a harmadik szint diszkontrátáját a piacon uralkodó kamatlábak alapján határozzák meg. Jellemzően a szezonális hitelprogram diszkontrátájának meghatározásakor az összehasonlítható alternatív hitelezési lehetőségek kiválasztott piaci kamatának átlagát veszik figyelembe.
A kedvezményes ablakos hitelek mindhárom típusát biztosítékba hozzák, vagyis - a hitelfelvevőnek fenn kell tartania bizonyos biztosítékot vagy biztosítékot a kölcsön ellen.
A Fed diszkontráta használata
A hitelfelvételi intézmények ezt a lehetőséget ritkán használják, leginkább akkor, ha nem találnak hajlandó hitelezőket a piacon. A Fed által kínált diszkontráták viszonylag magasabb kamatlábbal érhetők el, mint a bankközi kölcsönkamatlábak, és a diszkontkölcsönöknek sürgősségi lehetőségként szándékoznak válni a bajba jutott bankok számára. A Fed kedvezményablakból történő hitelfelvétel a többi piaci résztvevő és befektető számára is gyengeséget jelezhet. Használata csúcspontja pénzügyi nehézségek idején.
Például a Fed kedvezményes ablakainak használata 2007 és 2008 végén rohamosan növekedett, mivel a pénzügyi feltételek hirtelen romlottak, és a központi bank lépéseket tett a likviditást a pénzügyi rendszerbe injektálva. 2007 augusztusában az Igazgatótanács 6, 25% -ról 5, 75% -ra csökkentette az elsődleges diszkontrátát, csökkentve a Fed-alapok kamatlába közötti felosztást 1% -ról 0, 5% -ra. 2008 októberében, a Lehman Brothers összeomlása utáni hónapban, a kedvezményes ablakonkénti hitelfelvétel csúcspontja 403, 5 milliárd dollár volt, szemben az 1959–2006 közötti havi átlagos 0, 7 milliárd dollárral. A pénzügyi válság következtében az igazgatótanács meghosszabbította a hitelezési időszakot egynapról 30 napra, majd a március 90 napjáig. Miután a gazdaság visszanyerte az irányítást, ezeket az ideiglenes intézkedéseket visszavonták, és a diszkontrátát csak az egynapos hitelezésre állították vissza.
Míg a Fed fenntartja a saját diszkontrátáját az USA-ban a diszkontablak-program keretében, más világ más központi bankjai hasonló módszereket használnak különböző változatban. Az Európai Központi Bank például olyan állandó eszközöket kínál, amelyek marginális hitelezési eszközként szolgálnak. A pénzügyi szervezetek egynapos likviditást szerezhetnek a központi banktól azzal a feltétellel, hogy elegendő elfogadható eszközt nyújtanak fedezetként.
Kedvezményes cash flow elemzés
Ugyanez a kifejezés, a diszkontráta, a diszkontált cash flow elemzésében is használatos. A DCF egy általánosan alkalmazott értékelési módszer, amelyet a befektetés értékének becslésére használnak a várható jövőbeli cash flow-k alapján. A pénz időértékének fogalma alapján a DCF elemzés segít megbecsülni egy projekt vagy befektetés életképességét azáltal, hogy diszkontrátával számítja ki a várható jövőbeli cash flow-k jelenértékét.
Egyszerűen fogalmazva: ha egy projektnek bizonyos befektetésre van szüksége most (és a következő hónapokban is), és rendelkezésre állnak előrejelzések a jövőbeni hozamaiból, akkor a diszkontráta felhasználásával kiszámítható az összes ilyen eszköz jelenlegi értéke. cash flow-k. Ha a nettó jelenérték pozitív, akkor a projektet életképesnek tekintik. Ellenkező esetben pénzügyi szempontból lehetetlennek tekintik.
A DCF elemzésével összefüggésben a diszkontráta a jelenérték meghatározására használt kamatlábra vonatkozik. Például a 100 dollár, amelyet ma egy 10% -os kamatot nyújtó megtakarítási rendszerbe fektetnek be, 110 dollárra növekszik. Más szavakkal, ha a 10% -os diszkontálással diszkontált 110 dollár (jövőbeli érték) a mai napig 100 dollárt (jelenlegi érték) ér. Ha valaki ismeri - vagy ésszerűen meg tudja-e előre jelezni - az összes ilyen jövőbeli cash flow-t (például a jövőbeni 110 dollár értékét), akkor egy adott diszkontráta felhasználásával megkapható egy ilyen befektetés jelenértéke.
Mi a megfelelő diszkontráta befektetésre vagy üzleti projektre? A szokásos eszközökbe - például a kincstári kötvényekbe - történő befektetés során a diszkontrátának gyakran a kockázatmentes hozamot használják. Másrészt, ha egy vállalkozás felbecsüli egy potenciális projekt életképességét, akkor diszkontálási kamatlábként használhatják a súlyozott átlagos tőkeköltséget (WACC), amely az az átlagköltség, amelyet a társaság a tőke megfizetéséért kölcsönt vagy tőkeértékesítést fizet. Mindkét esetben az összes pénzáram nettó jelenértékének pozitívnak kell lennie a beruházás vagy a projekt folytatásához. (A kapcsolódó olvasmányhoz lásd: „Hogyan számolhatom el az árengedményt idővel, az Excel segítségével?”)
01:43Diszkontálás a diszkontrátával
