Mi az a párnakötés?
A párnakötvény olyan típusú lehívható kötvény, amely prémiummal értékesít, mivel a kamatláb magasabb, mint a piaci kamatlábak. A párnakötvény hívásjellemzőjének árfolyam-hozam alapú árazása van. A hozam-lehívás azt jelenti, hogy a visszaváltás lejárat előtt megtörténhet, szemben a hozam-lejárati alapral. Ez a viszonylag rövidített lejárat csökkenti a kötvény érzékenységét a kamatlábak változásaival szemben.
BREAKING DOWN Cushion Bond
A párnakötvényeket tehát azért nevezték el, mert a kamatláb-ingadozásokkal szembeni ellenálló képességük párnát vagy bizonyos fokú védelmet nyújt a kamatlábváltozásokkal szemben, különösen, ha azok emelkednek. A párnakötvények különösen alkalmasak lehetnek a konzervatív befektetők számára, akik igyekeznek elkerülni a fix kamatozású portfólióik értékének ingadozását. Az ilyen befektetők hajlandóak feláldozni kötvényportfóliójuk felfelé mutató potenciálját az alacsonyabb negatív kockázat érdekében.
Más befektetők számára a párnakötvény alacsonyabb érzékenysége kívánatos tulajdonság lehet, ha a kamatlábak emelkednek. Piaci kamatláb és hívásjellemző csökkenti a magasabb kamatlábak hatását a piacon. Ennek eredményeként a párnakötvény piaci ára kevésbé esik vissza, mint más hasonló kötvényeknél. A befektetők a legtöbb előnyt élvezhetik ezekből a befektetésekből, ha a kamatlábak sok év alatt esnek, lassan maradnak vagy lassan emelkednek.
Amikor azonban a kamatlábak csökkennek, a párnakötvény árfolyamát kisebb mértékben fogja értékelni, mint más összehasonlítható, nem igényelhető kötvényeket. Ezenkívül a párnakötvények alacsonyabb kamatlábbal rendelkeznek. Ez az alacsonyabb kamatláb csökkentheti a párnakötvényeket az átlagos befektető számára az eső kamatlábak időszakában. Valójában ezeket a kötvényeket nem mentesítik a kamatlábak változásai, és a befektető továbbra is veszteségeket tapasztalhat befektetései szempontjából egy emelkedő kamatkörnyezetben.
A párnakötvények előnye, hogy a hozzáadott kamatfizetések a befektető számára befektetési fedezetet biztosítanak. A nagyobb kupon nagyobb cash flow-t biztosít, amely elérhetővé válik a magasabb kamatlábú piacon történő újbóli befektetéshez.
A nagyobb kupon lehetővé teszi a befektető számára az eredeti befektetés gyorsabb visszaszerzését. Ez a gyorsabb megtérülés további fedezetet teremt, mivel csökkenti a befektető pénzének veszélyeztetettségét. A prémium kötvények gyakran hajlamosak eladni, mint az elméleti prémiumuk.
Példa a párnakötésre
Ha a kamatlábak alacsonyak, két százalékban, és a piaci kamatláb háromról-háromra növekszik, akkor a változás a kupon 33 százalékának relatív növekedése (egy százalék osztva három százalékkal). Magasabb, hat százalékos kötvény esetén az egy százalékos növekedés csak a szelvény 16 százalékát teszi ki (egy százalék osztva hat százalékkal).
