Tartalomjegyzék
- A Doldrums
- Rekord rendkívüli fúzió
- A párt kezdődik és véget ér
- Találkozó Raiders-szel
- Játékban
- Harc az Oreos és a tevekért
- Egy bizonytalan vége
A részvényesek előtt álló sok aggodalomból a komoly vagy nem megfelelő felelősségvállalás miatti károk nagyok. A vezérigazgatók egyszerűen rossz irányba bántalmazhatják a társaságot, túl sok vagy túl sokféle lehetnek diverzifikációval, rossz időpontokban történő bővítéssel stb. Időnként a kár sokkal szándékosabb és rosszabb., visszatekintünk a vállalati kleptokrácia kiváló példájára - az RJR Nabisco esetére.
A Doldrums
Az 1980-as években az RJ Reynolds dohányipari óriás kétségbeesett a jövőben, mint egytermék-társaság. A cigarettaról ismert volt, hogy rákkeltő, és a peres eljárás költséges lett. J. Tylee Wilson vezérigazgató egy másik vállalkozást keresett, amellyel összeolvadhat; egy társaság, amely fejjel felkínálja a vállalat várható csökkenését. A Wall Street tanácsadói szerint a legjobb jelölt a Nabisco Brands volt. A Nabisco Brands már egyesült társaság, amelyet 1981-ben hoztak létre a Standard Brands és a Nabisco élelmiszeripari társaságok összekapcsolásával. Az eredeti Standard Brands vezérigazgatójának, F. Ross Johnsonnak sikerült tovább maradnia az új társaság egyesülésének és birkózási ellenőrzésének révén.
Johnson egyértelmő megalapozottságot hozott létre annak ellenére, hogy csak két társaságnál töltött be vezérigazgatói posztot. Első lépései után a Standard Brandsnél és később a Nabisco Brandsnél díjat szereztek, hogy beépítsék magukat az igazgatótanácsba, növeljék a menedzsment kompenzációját, majd felhalmozhassák a hegyeket. A vezérigazgató kompenzációja a Standard Brandsnél megháromszorozódott, amikor átvette, és a vállalati repülőgépek és a Jaguárok hamarosan követik. Ugyanez történt a Nabisco Brands-rel, amikor Johnson az összefonódást követő három éven belül megragadta a gyeplőt.
Rekord rendkívüli fúzió
1985 tavaszán Wilson és Johnson találkoztak egy barátságos egyesülés megvitatására, amelyben a Wilson az új társaság elnökévé válik. Johnson nem tetszett neki az alelnök megbízatása, és az elnök és a vezérigazgató tisztségét is kérte. Wilson ellensúlyozta azzal, hogy Johnsonra utalt. Lehet, hogy a legmagasabb poszt lesz, amikor Wilson két évvel később visszavonult. Végül Wilson inkább kétségbeesett az ügylet iránt, mint Johnson. Wilsonnak magas díjat kellett fizetnie a Nabiscoért, és Johnson különféle kedvezményekre támaszkodott, és a két álláshelyet egy kedvese üzletben megfogalmazta, amely azt jelentette, hogy RJ Reynolds 4, 9 milliárd USD-ért megszerezte a Nabisco Brands-t. Rekord-összefonódás volt a nem olajipari társaságok számára.
Az összefonódás árát megemelték, amikor a mindenütt jelen lévő Ivan Boesky az egyesülés előtt megvásárolta a Nabisco részvényeit, jelezve a piacra jutást és a folyamat rendezett összegét - ez volt az egyik olyan kereskedelem, amely a látszólagos lelkiismeretének vizsgálatát támogatta. a bennfentes kereskedelem meggyőződését eredményezte. Ami az újonnan megkeresztelt RJR Nabisco-t illeti, a két vezérigazgató hamarosan rájött, hogy nagyon eltérő vélemények vannak. Wilson nagyon költségtudatos volt; Johnson szabadon töltött. Miközben Wilson azon töprengett, hogy mit tegyen a rohadt, költöztetési partnerével, Johnson közel került az igazgatótanácshoz, és sikerült szakadékot nyitnia köztük és Wilson között. Kevesebb, mint egy évbe telt, amíg Wilson legmagasabb posztját megbukta.
A párt kezdődik és véget ér
Az RJR Nabisco-val Johnsonnak sokkal nagyobb akciója volt a támadásra. A menedzsment fizetése és hegyei gyorsan túlméreteződtek. Amikor Johnson bajba került az új igazgatóság elnökével a növekvő költségei miatt, Johnsonnak sikerült az elnököt váltani, és szimpatikus barátokkal kezdte meg a kulcspozíciókat.
Noha Johnson és barátai nagy időt töltöttek, az RJR Nabisco visszatért a nehéz helyzetbe. Az 1987-es összeomlás óriási ütést igényelt, részvényenként körülbelül 70 dollárról az alacsony 40 dollárra süllyedt. Johnson úgy vélte, hogy a dohánytermékek rossz reklámozása hátráltatja a társaság jövedelmező élelmiszerosztását. Elkezdte az összefonódás jelöltjeinek érzékszerveit és ötleteket kért a befektetési bankároktól. Számos tőkeáttételes felvásárlást (LBO) javasolt a részvényesekkel, akik a dohányipart kezdték el, és Johnson és vezetése a Nabisco-t magántulajdonba helyezte. Johnsonnak kezdetben nem tetszett ez az ötlet, mert a banknak járó pénz miatt felügyelet lenne, ez arra kényszerítette őt, hogy visszatartsa a szétjáró kiadásait.
Találkozó Raiders-szel
1988-ban Johnson informálisan megbeszélést folytatott Kohlberg Kravis & Roberts-szel, ismertebb nevén KKR. Henry Kravis (KKR) beszélt az LBO-k előnyeiről, beleértve a vezetés szigorítását és a hatékonyság javítását. Johnson ismét nem akarta elveszíteni hegyeit. A KKR-vel folytatott beszélgetés után azonban az LBO néhány előnye, nevezetesen a több pénz, ragadt Johnson fejébe.
Amikor az RJR Nabisco ára tovább gyengült, Johnson elkezdte visszavásárolni a részvényeket, hogy megpróbálja kényszeríteni az árat - 1, 1 milliárd dollárt költött a folyamatba -, de az ár visszaesett. Johnson attól tartott, hogy az alacsony részvényár vonzza a vállalati lovasokat, ezért elkezdett védekezni. Időközben Kravis elkezdett kíváncsi, hogy Johnson nem követi nyomon a javaslatát. Kravis számot kezdett számolni az RJR Nabisco átvételével.
Játékban
Johnson ténylegesen együtt dolgozott a Shearson Lehman Huttonnal, hogy elkészítse az elkészült LBO-t az ülésre, hogy elkerülje a társaság játékba lépését, ahol azt a legjobban licitáló aukción értékesítik. Johnson feltételei az LBO számára az igazgatóság irányítása volt, a részvények 20% -a pedig magának és hét menedzsernek - az állomány, amelynek előrejelzése szerint öt év alatt majdnem 3 milliárd dollár lesz - anélkül, hogy pénzt feltenne.
Johnson kapzsisága mindenkit megdöbbent, beleértve a vele dolgozó befektetési bankcsoportot is. Johnson felvásárlást ajánlott 75 dolláros részvény vagy 17, 6 milliárd dollár értékben. A testület egyenesen visszautasította - sokkolták, hogy fekete lovagot találtak a saját bérszámfejtésükön. Az igazgatóság sajtóközleményt adott ki, amelyben a társaság játékba került, miközben mérlegelték a választási lehetőségeiket.
Harc az Oreos és a tevekért
A KKR belépett, és 90 USD-t ajánlott fel a társaságnak, és megindította a licitálási háborút. A KKR a társaságot akarta, de már nem akarták Johnsont. A Johnson csapata 92 dollárra növelte ajánlatát. Az igazgatótanács úgy döntött, hogy a társaság eladja magát a legmagasabb ajánlatot nyújtónak. A KKR 94, 68 dollár készpénzre és 26 dollárra emelte ajánlatát, amelyet Drexel junk kötvények finanszíroztak. A Johnson csapata 100 dollárra részvényt, 90 dollárt készpénzben és 10 dollárt egyéb értékpapírokra kínál.
Az utolsó pillanatban az First Boston szürke lovagként jött be, 118 dollár ajánlatával, amivel az igazgatótanács meghosszabbította az ügylet határidejét, de az első bostoni ajánlat rosszul finanszírozottnak bizonyult. Johnson 101 USD-re növelte ajánlatát, a KKR pedig 109 USD-t tett fel. Az igazgatósági tagok és a figyelő közönség ekkor már Johnson ellen fordult. Johnson 112, 84 dollárt készpénzben, a maradékot értékpapírokban próbált ki, de a KKR üzletét 3 dollárral kevesebbre választották. Ennek indoklása az volt, hogy a KKR ajánlatának jobb finanszírozása a társaság kevesebb bevonását vonja maga után az adósságok megfizetése érdekében, ám sokan úgy vélték, hogy ez a végső csúfolás a Johnsonnál. A 25 milliárd dolláros üzlet egy újabb, nem olajvásárlást eredményezett, és a legnagyobb LBO valaha. Johnsont elbocsátotta a KKR, de még mindig megkapta rekordkiíró 30 millió dolláros arany ejtőernyőjét.
Egy bizonytalan vége
Az üzlet után az RJR Nabisco tovább zongorázta. A KKR megszüntette a munkahelyeket és az üzletágakat, és elindította a nemzetközi dohányipart a Japan Tobacco felé. A háztartási részeket, mind a dohányt, mind az ételeket, elválasztottuk és újracsatoltuk, majdnem annyi résztvevővel, mint az eredeti tánc - még Carl Icahn is ott volt. Mint kiderült, az RJR Nabisco az LBO őrületének magasságát képviselte, még akkor is, ha rámutatott a vállalati túlzásra. Ez volt az évtized utolsó nagy LBO-je, és az ilyen típusú vállalati átszervezés azóta nagyrészt elvesztette előnyét. A vállalati kleptokrácia ezzel szemben nem úgy tűnik, mintha valaha is teljesen eltűnik.
