Mi a biztosítékkal fedezett kötvény kötelezettség?
A fedezetlen kötvénykötelezettség (CBO) egy befektetési fokozatú kötvény, amelyet fedezetlen kötvénykészlet fedez. A kéretlen kötvények általában nem befektetési kategóriájúak, de mivel a pool többféle típusú hitelminősítési kötvényt tartalmaz, elegendő diverzifikációt kínálnak ahhoz, hogy "befektetési fokozatú" legyen.
A biztosítékkal fedezett kötvénykötelezettség megértése
A biztosítékkal ellátott kötvénykötelezettség (CBO) olyan strukturált adósságpapírok, amelyek befektetési fokozatú kötvényekkel rendelkeznek, mint mögöttes eszközök a magas hozamú vagy felesleges kötvényekkel szemben támasztott követelésekkel. A strukturált adósságinstrumentumot nagyszámú, változó hitelminőségű kötvény csomagolásával értékpapírosítják. A kötvények alacsony kockázatú és magas színvonalú kötvények keveréke, amelyeket szintekre osztanak. Minden szint meghatározza egy bizonyos szintű kockázatot, amely meghatározza a befektetőknek fizetendő kamatot. A CBO legfelső szintje olyan kötvényeket tartalmaz, amelyeket magas színvonalúnak és alacsony kockázatúnak tekintnek, és ezért alacsony kamatot fizetnek; a középosztályt magasabb kockázatú kötvények fedezik, és magasabb kamatot fizetnek, mint a felső szint; az adósságbiztosítás alsó szintje a legalacsonyabb minőségű kötvényeket képviseli, és megkapja a fennmaradó kamatfizetéseket, miután a magasabb szintek megfizetésre kerültek. Az alsó szintbe történő befektetés magas kockázata miatt a CBO tulajdonosok magas hozamot kapnak ezen a szinten.
A kötvények értékpapírosításának CBO-kká történő értékpapírosítását úgy lehet mondani, hogy egy olyan mechanizmus, amely a kéretlen kötvényeket befektetési osztályú értékpapírokká alakítja. Mivel valószínűtlen, hogy az összes felesleges kötvény nemteljesül, a CBO-k hozamai alacsonyabb kockázatúak, mint az őket fedező egyes kötvények. A CBO-k tehát befektetési minősítésűek. Ezt a vonzó minősítést a CBO-kra is alkalmazni kell, mivel a biztonság túlzottan kihelyezett. A túlbiztosítás lehetővé teszi a kibocsátók számára, hogy magas hitelképességű értékpapírokat értékesítsenek, mivel a túlzott biztosítékokat arra használják fel, hogy javítsák a hitelképességet annak érdekében, hogy jobb hitelminősítést kapjanak a hitelminősítő intézettől. A kibocsátó a kötvényt olyan eszközökkel vagy biztosítékokkal fedezi, amelyek értéke meghaladja a kölcsönt, ezáltal korlátozva a hitelező hitelkockázatát és javítva a hitelhez rendelt hitelminősítést. Tehát, még ha az alapul szolgáló kötvényekből származó kifizetések egy része is késedelmet szenved vagy késik, a biztosítékkal fedezett kötvénykötelezettség tőke- és kamatfizetése továbbra is teljesíthető a többletbiztosítékból.
A CBO-k a fix kamatozású befektetők számára lehetőséget kínálnak arra, hogy kihasználják az alacsonyabb kockázatú junk kötvények magas hozamú potenciálját. Ez egyúttal lehetőséget kínál a kéretlen kötvények nagy birtokosai számára is, hogy portfóliójukat csökkentsék azáltal, hogy csomagolják és eladják a kötvényekkel szembeni követeléseiket a befektetőknek, hogy csökkentsék a mulasztásokból származó kockázatot.
A biztosítékkal fedezett kötvénykötelezettségek szerkezetében hasonlóak a biztosítékolt jelzálogkötelezettséghez (CMO), ám abban különböznek abban, hogy a CBO-k eltérő mértékű hitelkockázatot képviselnek, nem pedig különböző futamidőket.
