Tartalomjegyzék
- Az EBITDA kiszámítása
- Az EBITDA elemzés kritikái
- EBITDA vs. működési cash flow
- Az EBITDA pozitív tényezői
- Példa: WT Grant Company
- Az EBITDA néhány bukása
- A kontextusban a legjobb
A kamat, adók, értékcsökkenés és amortizáció (EBITDA) előtti eredmény rosszul rappel a pénzügyi világ egyes területein. De vajon megérdemli-e ez a pénzügyi intézkedés a befektetõket?
Az EBITDA a vállalkozás értékének gyakran használt mutatója. Ennek az értéknek a kritikusai azonban gyakran rámutatnak, hogy ez veszélyes és félrevezető szám, mert gyakran összekeverik a pénzforgalommal. Ez a szám azonban valóban segíthet a befektetőknek az alma-alma összehasonlítás létrehozásában, anélkül, hogy keserű utóíz lenne.
Az EBITDA kiszámítása
Az EBITDA kiszámítása a nettó jövedelem elvégzésével és a kamatok, adók, értékcsökkenés és amortizációs költségek hozzáadásával történik. Az EBITDA segítségével elemzik a társaság működési jövedelmezőségét a nem működési költségek, például kamatok és egyéb alapvető költségek, valamint nem készpénzes költségek, például értékcsökkenés és amortizáció előtt. Szóval, miért örökítik meg ezt az egyszerű számot a pénzügyi ágazatban?
Az EBITDA elemzés kritikái
A kamatok, adók, értékcsökkenés és amortizáció felszámolása révén a teljesen veszteséges cégek adóügyi szempontból egészségesnek tűnhetnek. A 2000-es évek dotcom vállalataira való visszatekintés számtalan példát mutat a cégek számára, amelyeknek nem volt reményük és jövedelmük, de a befektetési világ kedveseivé váltak. Az EBITDA használata a pénzügyi állapot mérésére tette ezeket a cégeket vonzónak.
Hasonlóképpen, az EBITDA számokat könnyű manipulálni. Ha csalárd számviteli technikákat alkalmaznak a bevételek növelésére, miközben a kamatot, az adókat, az értékcsökkenést és az amortizációt kiveszik az egyenletből, szinte bármelyik vállalat néz ki nagyszerűen. Természetesen, amikor kiderül az igazság az eladási adatokkal kapcsolatban, a kártyák ház zuhan, és a befektetők bajba kerülnek.
EBITDA vs. működési cash flow
A működési cash flow jobban megmutatja, hogy mennyi pénzt termel egy társaság, mivel nem pénzbeli költségeket (értékcsökkenést és amortizációt) ad hozzá a nettó jövedelemhez, és magában foglalja a működőtőke azon változásait is, amelyek készpénzt is használnak vagy szolgáltatnak (például a követelések változásait)., tartozások és készletek).
Ezek a működőtőke-tényezők képezik a kulcsot annak meghatározásában, hogy a társaság mennyi pénzt termel. Ha a befektetők az elemzésbe nem veszik figyelembe a működőtőke változásait, és kizárólag az EBITDA-ra támaszkodnak, akkor hiányoznak olyan utalások, amelyek jelzik, hogy egy vállalat veszít-e pénzt, mert nem értékesít.
Az EBITDA pozitív tényezői
A kritikusok ellenére sokan támogatják ezt a praktikus egyenletet. Az EBITDA-val kapcsolatos panaszok során számos tény elveszik, ám a pompomvezetők nyíltan előmozdítják ezeket.
A hosszú lejáratú adósság becsült pénzforgalma
Az első szempont, amelyet figyelembe kell venni, az EBITDA használható parancsikonként a hosszú lejáratú eszközök - például berendezések és egyéb elemek - adósságának megfizetéséhez rendelkezésre álló cash flow becsléséhez, amelyek élettartama évtizedekben, nem pedig években mérhető. Az EBITDA elosztása a szükséges adósságfizetések számával megkapja az adósságfedezeti mutatót. Az EBITDA „ITDA” kiszámítását úgy tervezték, hogy elszámolja a hosszú távú eszközök költségeit, és áttekintse a nyereséget, amely maradna ezen eszközök költségeinek figyelembevétele után. Ez az EBIDTA 1980-as évek előtti használata, és teljesen legitim számítás.
A jogszerű jövedelmezőség szükségessége
Egy másik, gyakran figyelmen kívül hagyott tényező az, hogy az EBITDA-becslés ésszerűen pontos legyen, az értékelés alatt álló társaságnak legitim jövedelmezőséggel kell rendelkeznie. Az EBITDA használata a régi ipari vállalkozások értékeléséhez valószínűleg hasznos eredményeket hoz. Ez az ötlet elvesztette az 1980-as években, amikor divatos volt a tőkeáttételes felvásárlás, és az EBITDA-t kezdték használni a pénzforgalom proxyjának. Ez az EBITDA alkalmazásának legfrissebb gyakorlataként fejlődött ki a veszteséges dotcomok, valamint a cégek, például a telekommunikáció értékeléséhez, ahol a technológiai fejlesztések állandó költségeket jelentenek.
Összehasonlítva a hasonló vállalatokat
Az EBITDA arra is felhasználható, hogy összehasonlítsák a vállalatokat egymással és az ipar átlagával. Ezen túlmenően az EBITDA jó alapvető nyereségtrendeket mér, mivel kiküszöböli a külső tényezőket és lehetővé teszi az almák közötti összehasonlítást.
Végül az EBITDA nem helyettesítheti a cash flow mérését, amely magában foglalja a forgótőke változásának jelentős tényezőjét. Ne feledje, hogy a "készpénz a király", mert azt mutatja "valódi" jövedelmezőséggel és a vállalat azon képességével, hogy folytatja működését.
Példa: WT Grant Company
A WT Grant Company tapasztalata jól szemlélteti a készpénztermelés fontosságát az EBITDA-nál. A Grant a kereskedelembe bejáratott bevásárlóközpontok előtti időben általános kereskedelem volt, napjainkban pedig blue-chip készlete volt.
Sajnos a Grant menedzsment számos hibát követett el. A készletkészletek szintje megemelkedett, és a társaságnak erőteljesen kellett kölcsönöznie az ajtó nyitva tartása érdekében. A nehéz adósságterhelés miatt Grant végül megszűnt az üzletből, és a nap legfontosabb elemzői, akik csak az EBITDA-ra koncentráltak, hiányoztak a negatív cash flow-kból.
A dotcom-korszak végének sok nem fogadott hívása tükrözi a Wall Street által Grant számára tett ajánlásokat. Ebben az esetben a régi kliséknek igaza van: a történelem hajlamos megismételni önmagát. A befektetőknek figyelniük kell erre a figyelmeztetésre.
Az EBITDA néhány bukása
Bizonyos esetekben az EBITDA félrevezető eredményeket hozhat. A hosszú lejáratú eszközökkel szembeni adósság könnyű megjósolni és tervezni, míg a rövid lejáratú adósságok nem. A jövedelmezőség hiánya az EBITDA-tól függetlenül nem jó jele az üzleti egészségnek. Ezekben az esetekben ahelyett, hogy EBITDA-t használnának a társaság állapotának meghatározására és az értékbecslésre a vállalkozásra, annak alapján kell meghatározni, hogy meddig tarthatja-e a vállalkozás adósságát további finanszírozás nélkül.
Egy jó elemző megérti ezeket a tényeket és ennek megfelelően használja a számításokat a saját tulajdonosi és egyéni becslései mellett.
A kontextusban a legjobb
Az EBITDA nem létezik vákuumban. Az intézkedés jó hírneve elsősorban a túlzott expozíció és a nem megfelelő felhasználás következménye. Ugyanúgy, mint egy lapáttal hatékonyan lehet lyukakat ásni, nem lenne a legjobb eszköz csavarok meghúzásához vagy gumiabroncsok felfújásához. Ezért az EBITDA-t nem szabad mindenki számára egyedüli, önálló eszközként használni a vállalati jövedelmezőség felmérésére. Ez különösen akkor érvényes, ha úgy gondoljuk, hogy az EBITDA számításai nem felelnek meg az általánosan elfogadott számviteli elvnek (GAAP).
Mint minden más intézkedés, az EBITDA csak egyetlen mutató. Annak érdekében, hogy teljes képet kapjon az adott vállalkozás egészségéről, számos intézkedést kell figyelembe venni. Ha a nagyvállalatok azonosítása egyszerű lenne egyetlen szám ellenőrzése, akkor mindenki ellenőrizné ezt a számot, és a hivatásos elemzők megszűnnének.
