Sok befektető a piaci ciklus különböző időszakaiban a befektetési teljesítmény ingadozásának rendellenes szintjét tapasztalta meg. Noha a volatilitás az időnként vártnál nagyobb lehet, elmondható, hogy a volatilitás tipikus mérésének módja hozzájárul az állományok problémájához, amely váratlanul, elfogadhatatlanul ingatagnak tűnik.
E cikk célja a volatilitás hagyományos mértékével kapcsolatos kérdések megvitatása, és egy intuitívabb megközelítés magyarázata, amelyet a befektetők használhatnak a kockázatok nagyságrendjének felméréséhez.
A volatilitás kiszámításának egyszerűsített megközelítése
A volatilitás hagyományos mérése
A legtöbb befektető tudja, hogy a volatilitás mérésére használt tipikus statisztika a szórás. A szórást egyszerűen az adatok átlagos szórásának négyzetgyökeként definiálják az átlagától függően. Noha ezt a statisztikát viszonylag könnyű kiszámítani, az értelmezésének alapjául szolgáló feltételezések összetettebbek, ami viszont aggályokat vet fel a pontossága miatt. Ennek eredményeként van bizonyos szintű szkepticizmus annak érvényessége körül, amely a kockázat pontos mutatója.
Annak érdekében, hogy a szórás pontos kockázatmérő legyen, feltételezni kell, hogy a befektetési teljesítmény adatai a normál eloszlást követik. Grafikailag az adatok normál eloszlása a diagramra úgy mutat, mintha egy harang alakú görbe lenne. Ha ez a standard igaz, akkor a várt eredmények kb. 68% -ának ± 1 standard eltérésnek kell lennie a befektetés várható hozamától, 95% -ának ± 2 standard eltérés között kell lennie, és 99, 7% -ának ± 3 standard eltérésnek kell lennie.
Például, 1979. június 1-jétől 2009. június 1-jéig az S&P 500 index három éves gördülő évesített átlagos teljesítménye 9, 5% volt, és szórása 10% volt. Figyelembe véve ezeket a teljesítmény alapvető paramétereket, feltételezhető, hogy az S&P 500 index várható teljesítménye az idő 68% -ának -0, 5% és 19, 5% (9, 5% ± 10%) tartományba esik.
Sajnos három fő oka van annak, hogy a befektetési teljesítményre vonatkozó adatok általában nem terjeszthetők. Először is, a befektetési teljesítmény tipikusan torz, ami azt jelenti, hogy a hozameloszlások jellemzően aszimmetrikusak. Ennek eredményeként a befektetők általában szokatlanul magas és alacsony teljesítményszinteket tapasztalnak. Másodszor, a befektetési teljesítmény jellemzően egy kurtosis néven ismert tulajdonságot mutat, ami azt jelenti, hogy a befektetési teljesítmény rendellenesen sok pozitív és / vagy negatív teljesítési időszakot mutat. Összességében ezek a problémák eltorzítják a harang alakú görbe megjelenését, és torzítják a szórás pontosságát, mint a kockázat mértékét.
A ferde és a kurtosis mellett a heteroskedaszticitásnak nevezett probléma szintén aggodalomra ad okot. A heteroszkedaszticitás egyszerűen azt jelenti, hogy a mintában szereplő befektetési teljesítmény adatok szórása az idő során nem állandó. Ennek eredményeként a szórás hajlamos ingadozni a számítás elvégzéséhez használt időtartam vagy a számítás elvégzéséhez kiválasztott időszak alapján.
A heteroskedaszticitás következményeihez hasonlóan a ferde és a kurtosis, a standard eltérés megbízhatatlan kockázatot jelent. E három probléma együttesen véve a befektetőket félreértheti befektetéseik esetleges volatilitását, és a vártnál sokkal nagyobb kockázatot vonhat maga után.
A volatilitás egyszerűsített mérése
Szerencsére van egy sokkal könnyebb és pontosabb módszer a kockázatok mérésére és vizsgálatára, egy történelmi módszer néven ismert eljárással. Ennek a módszernek a használatához a befektetőknek egyszerűen ábrázolniuk kell befektetéseik történelmi teljesítményét, hisztogram néven ismert diagram készítésével.
A hisztogram egy diagram, amely ábrázolja azon megfigyelések arányát, amelyek egy sor kategóriájú tartományba esnek. Például az alábbi táblázatban felépítettük az S&P 500 index hároméves gördülő évesített átlagos teljesítményét az 1979. június 1-jétől 2009. június 1-ig terjedő időszakra. A függőleges tengely az S&P 500 index teljesítményének nagyságát, a vízszintes tengely pedig azt a frekvenciát képviseli, amelyen az S&P 500 index tapasztalt ilyen teljesítményt.
1. ábra: S&P 500 index teljesítményhisztogram
Amint a diagram szemlélteti, a hisztogram használata lehetővé teszi a befektetők számára, hogy meghatározzák annak az időnek a százalékát, amelyben a befektetés teljesítése egy adott tartományon belül van, felett vagy alatt van. Például az S&P 500 Index teljesítménymegfigyeléseinek 16% -a 9% és 11, 7% közötti hozamot ért el. A küszöbérték alatti vagy azt meghaladó teljesítmény szempontjából meghatározható az is, hogy az S&P 500 index vesztesége 1, 1% -ot meghaladó, vagy azzal egyenlő veszteséget szenvedett, az idő 16% -át, és a teljesítmény 24, 8% feletti, vagyis az idő 7, 7% -át meghaladó veszteséget szenvedett.
A módszerek összehasonlítása
A történeti módszer hisztogramon keresztül történő alkalmazásának három fő előnye van a szórás használatával szemben. Először is, a történelmi módszer nem követeli meg a befektetési teljesítmény normál elosztását. Másodszor, a ferde és a kurtosis hatását kifejezetten rögzíti a hisztogram diagram, amely a befektetők számára biztosítja a szükséges információkat a váratlan volatilitás-meglepetés enyhítéséhez. Harmadszor, a befektetők megvizsgálhatják a tapasztalt haszon és veszteség mértékét.
A történeti módszer egyetlen hátránya, hogy a hisztogram, akárcsak a szórás használata, szenved a heteroszkedaszticitás lehetséges hatásaitól. Ennek azonban nem szabad meglepnie, mivel a befektetőknek meg kell értenie, hogy a múltbeli teljesítmény nem jelzi a jövőbeni hozamot. Mindenesetre, még ezzel az óvintézkedéssel is, a történeti módszer továbbra is kiváló alapvető mérőszámként szolgál a befektetési kockázat számára, és a befektetőknek ezt kell használniuk a befektetési lehetőségeikhez kapcsolódó potenciális nyereség és veszteség mértékének és gyakoriságának értékeléséhez.
A módszertan alkalmazása
Hogyan generálhatják a befektetők egy hisztogramot annak érdekében, hogy megkönnyítsék befektetéseik kockázati tulajdonságainak megvizsgálását?
Az egyik ajánlás az, hogy a befektetési teljesítményre vonatkozó információkat kérjen a befektetési alapkezelő társaságoktól. A szükséges információkat azonban a befektetési eszköz havi záróárának - általában a különféle forrásokból származó - begyűjtésével és a befektetési teljesítmény kézi kiszámításával is meg lehet szerezni.
A teljesítményinformációk összegyűjtése vagy kézi kiszámítása után egy hisztogram készíthető úgy, hogy az adatokat egy olyan szoftvercsomagba importáljuk, mint például a Microsoft Excel, és a szoftver adatelemzési kiegészítő szolgáltatásával. Ennek a módszertannak a felhasználásával a befektetőknek képesnek kell lennie arra, hogy könnyen elkészítsen egy hisztogramot, amely viszont segíthet nekik felmérni befektetési lehetőségeik valódi volatilitását.
Alsó vonal
A gyakorlati szempontból a hisztogram használatának lehetővé kell tennie a befektetők számára, hogy megvizsgálják befektetéseik kockázatát oly módon, hogy elősegítsék számukra az éves pénzmennyiség felmérését. Tekintettel az ilyen típusú valós alkalmazhatóságra, a befektetőknek kevésbé kellene meglepődni, amikor a piacok drasztikusan ingadoznak, és ezért sokkal jobban elégedetteknek kell lenniük befektetési kitettségükkel minden gazdasági környezetben.
