Mi az a kötvénypiaci társulás (BMA) csere?
A Bond Market Association (BMA) csereügylet olyan típusú csereügylet, amelyben két fél megállapodik az adósságkötelezettségek kamatlábainak cseréjében, ahol a változó kamatláb az USA SIFMA önkormányzati csereindexén alapul. Az egyik fél rögzített kamatlábat cserél lebegő kamatlábra, míg a másik fél lebegő kamatot cserél rögzített kamatlábra.
A BMA-swapot önkormányzati kamatcsere-ként is nevezik.
A kötvénypiaci társulás (BMA) csere megértése
A Bond Market Association (BMA) egy megszűnt kereskedelmi társulás, amely brókerekből, kereskedőkből, biztosítóktól és bankokból állt, amelyek hitelviszonyt megtestesítő értékpapírokkal foglalkoztak. 2006-ban a BMA egyesült az Értékpapír-ipari Szövetséggel, hogy létrejöjjön az Értékpapír-ipari és Pénzpiaci Szövetség (SIFMA). A SIFMA egy értékpapír-kereskedelmi csoport az Egyesült Államokban, amely az értékpapír-társaságok, bankok és vagyonkezelő társaságok közös érdekeit képviseli. Az egyesület létrehozta az Értékpapír-ipari és Pénzügyi Piaci Szövetségi Önkormányzati Swap Indext (korábban The Bond Market Association / PSA Municipal Swap Index), amely magas színvonalú piaci index, amely több száz adómentességű változó kamatú keresleti kötelezettségből (VRDOs) áll.. A VRDO önkormányzati kötvények változó kamatozású. Az indexet heti alapon számítják, az indexbe tartozó különböző VRDO-kibocsátások heti kamatlábainak súlyozott átlaga nélkül. Az Egyesült Államok SIFMA Municipal Swap indexe változó kamatlábként szolgál az önkormányzati swapügyletek során.
Amikor egy kamatcserét egy kibocsátó és egy partner, például egy kereskedő, bank, biztosítótársaság vagy más pénzügyi intézmény köt, mindkét fél megállapodik abban, hogy fizetési forrásokat egy elméleti tőkeösszeg alapján cserélnek, amelyet soha nem cserélnek ki, hanem csak felhasználnak a pénzforgalmi kifizetések kiszámításához. Kamatcsere során két szerződő fél „cserél” rögzített kamatfizetéseket változó kamatozású kifizetésekre. Egy Bond Market Association (BMA) csere egy önkormányzati kamatcsere, amelynek változó kamatú kifizetései a SIFMA indexen alapulnak. Mivel a VRDO-tól kapott kamat bizonyos jövedelemadó-mentességekre jogosít fel, a SIFMA kamatlába egy olyan kamatláb felé hajlik, amely a VRDO-tulajdonos adózás utáni helyzetét nagyjából egyenértékűvé teszi a nem adóalany birtokos adózás utáni helyzetével. mentesített kötelezettségek.
Ahogyan a londoni InterBank-kamatláb (LIBOR) a rövid távú adóköteles kamatlábak leggyakoribb mértéke, a SIFMA a rövid távú adómentes kamatlábak leggyakoribb mértéke. A SIFMA kamatlába általában a LIBOR egy hányada, és tükrözi az önkormányzati kötvényekhez kapcsolódó jövedelemadó-kedvezményeket. A SIFMA index általában az adóköteles 3 hónapos LIBOR 64–70% -a. Tegyük fel például, hogy a 3 hónapos LIBOR 2017. március 28-án 2, 29%, és a SIFMA kamatlába megközelítőleg a 3 hónapos LIBOR 67, 5% -a, a SIFMA kamatlába kiszámítható: 675 x 2, 29% = 1, 55. %.
Az önkormányzati kamatcsere során a kibocsátó csereügyletet köt, hogy a meglévő fix kamatozású adósságot szintetikusan változó kamatú adóssá alakítsa, vagy fordítva. Az a kibocsátó, amelynek fix kamatozású adóssággal rendelkezik, de arra számít, hogy a piacon uralkodó kamatlábak csökkennek, és nem akarja újrafinanszírozni vagy visszatéríteni a meglévő adósságkibocsátását, dönthet úgy, hogy a változó kitettséget hozzáadja BMA-csereügylet megkötésével. Ebben az esetben a kibocsátó fizeti az ügyfelet a jelenlegi SIFMA-kamatláb mellett, és az ügyfél fizeti a kibocsátó számára egyeztetett rögzített kamatlábat. A kibocsátó azonban továbbra is fizeti a kötvénytulajdonosoknak a meglévő kötvénykibocsátáshoz kapcsolódó rendszeres rögzített kamatot. Ha a változó kamatláb alacsonyabb, mint a rögzített kamatláb, akkor a kibocsátó többletet kap az ügyféltől, amely felhasználható kamatfizetéseire. Valójában a változó kamatú kitettség, amelyet a kibocsátó mostantól csökkent, csökkenti az általános kamatköltségeket vagy az adósságszolgáltatási kifizetéseket.
A kamatcsere-megállapodást megkötő két fél jelentős előnyökkel járhat. Gyakran a két érintett társaságnak komparatív előnye van a rögzített vagy változó kamatláb-kötelezettségének. Következésképpen költségvetési vagy előrejelzési okokból a társaság rögzített vagy változó kamatlábú hitelt vehet igénybe, amelyben nincs komparatív előnye.
A BMA-csere felhasználható akár az önkormányzati piac kamatlábainak irányába történő fogadásra, akár az amerikai állam- és önkormányzati adósságnak való kitettség fedezésére.
