Az ár / jövedelem arány (P / E) meglehetősen egyszerű eszköz a vállalati érték felméréséhez. Annak eldöntése alapján, hogy a Wall Street elemzői, a pénzügyi média és az irodai vízhűtő munkatársai milyen gyakran meghatározzák a P / E arányt, csábító azt gondolni, hogy ez bolondbiztos eszköz bölcs részvénybefektetési döntések meghozatalához. Gondolj újra: a P / E arány nem mindig megbízható. Számos oka van annak, hogy óvatossá váljon a P / E-alapú részvényértékelés.
A P / E arány kiszámítása: Gyors áttekintés
A felszínen az ár és a jövedelem kiszámítása meglehetősen egyszerű. A P / E arány létrehozásának első lépése az egy részvényre jutó eredmény kiszámítása (EPS) . Az EPS általában egyenlő a társaság adózás utáni nyereségével és a kibocsátott részvények számával.
EPS = a SharesPost-Tax nyereség száma
Az EPS alapján kiszámolhatjuk a P / E arányt. A P / E arány megegyezik a társaság jelenlegi piaci részesedési árával és az előző év egy részvényre jutó eredményével elosztva.
EP = EPSShare ár
A P / E arány állítólag megmondja a befektetőknek, hogy hány évnyi aktuális jövedelmet kell termelnie egy társaságnak ahhoz, hogy megkapja jelenlegi piaci részesedésének értékét. Tegyük fel, hogy a képzeletbeli Widget Corp. egy részvényenként 1 dollárt keresett az elmúlt évben, és részvényenként 10, 00 USD-t keres. A P / E arány 10 USD / $ 1 = 10 lenne. Ez azt mondja nekünk, hogy a piaci ár tízszeresére növeli a jövedelmet. Vagy más szavakkal: minden megvásárolt részvényre 10 év összesített jövedelem szükséges ahhoz, hogy egyenlő legyen a jelenlegi részvényárral. A befektetők természetesen azt akarják, hogy minden befizetett dollárért több bevételt vásárolhassanak, így minél alacsonyabb a P / E arány, annál olcsóbb a részvény.
Az arány elég egyszerűnek tűnik, de nézzük meg néhány veszélyt, amely a P / E arány névértéken történő figyelembevételével jár.
A P / E egyenlet első része - az ár - egyértelmű. Biztosak lehetünk abban, hogy mi a piaci ár. Másrészt bonyolult lehet a megfelelő jövedelmi szám felállítása. Nagyon sok döntést kell hoznia a jövedelem meghatározásáról.
Mi van azokban a bevételekben?
Kezdetben a bevételek nem mindig egyértelműek. A bevételeket szokatlan nyereségek vagy veszteségek befolyásolhatják, amelyek néha elhomályosítják a bevételi mutató valódi természetét. Sőt, a bejelentett bevételeket a vállalatirányítás manipulálhatja, hogy megfeleljen a bevételi elvárásoknak, míg a kreatív számviteli döntések - az értékcsökkenési politikák megváltoztatása vagy az egyszeri bevételek és ráfordítások hozzáadása vagy kivonása - növelik az alsó soron jövedelemszámokat, és viszont a P / E-t. arányok kisebbek, és az állomány olcsóbbnak tűnik. A befektetőknek óvatosnak kell lenniük attól, hogy a vállalatok miként érkeznek meg jelentett EPS számukhoz. Gyakran megfelelő kiigazításokat kell végezni annak érdekében, hogy pontosabban megkapják a jövedelmet, mint amit a mérleg tartalmaz.
Lejárati vagy jövőbeli bevételek?
Utána a kérdés, hogy a lejáró bevételeket vagy az előrehozott bevételeket használja-e.
A vállalat legújabb közzétett eredménykimutatásában található, a történelmi bevételeket könnyű megtalálni. Sajnos ezek nem sok hasznot jelentenek a befektetők számára, mivel nagyon keveset mondanak arról, hogy az elkövetkező évben és években milyen bevételek vannak raktáron. A befektetők a társaság jövőbeni jövedelme alapján érdekelik leginkább, mivel azok tükrözik a részvények jövőbeli kilátásait.
A határidős bevételek (más néven jövőbeli bevételek) a Wall Street elemzőinek véleményén alapulnak. Az elemzők, ha van valami, általában túl optimistaak a feltételezéseikben és a kitalált kitalálásokban. A nap végén a határidős bevételek azzal a problémával járnak, hogy sokkal hasznosabbak, mint a múltbeli bevételek, de hajlamosak pontatlanságokra.
Mi a helyzet a növekedéssel?
A P / E arány legnagyobb korlátozása: Ez a befektetők számára semmit sem szól a társaság EPS növekedési kilátásairól. Ha a vállalat gyorsan növekszik, akkor kényelmesen vásárolhatja meg, még akkor is, ha magas P / E aránya volt, tudva, hogy az EPS növekedése a P / E alacsonyabb szintre csökken. Ha nem növekszik gyorsan, akkor vásárolhat alacsonyabb P / E arányú készleteknél. Gyakran nehéz megmondani, hogy a magas P / E-szorzó a várt növekedés eredménye, vagy ha a készletet egyszerűen túlértékelik.
Az AP / E arány, akár egy határidős bevételi becslés alapján is kiszámítva, nem mindig mutatja meg, hogy a P / E megfelel-e a vállalat előrejelzett növekedési ütemének vagy sem. Tehát ennek a korlátozásnak a kezelésére egy másik arányt, a PEG arányt fordítunk:
PEG = előrejelzett EPS növekedési ráta a következő 12 hónapbanP / E
Dióhéjban: minél alacsonyabb a PEG arány, annál jobb. Az 1 PEG azt sugallja, hogy a P / E összhangban van a növekedéssel; 1 alatt azt jelenti, hogy az EPS növekedését viszonylag keveset vásárol; Az 1-nél nagyobb PEG azt jelentené, hogy az állomány túlárazott. Még akkor is, ha a P / E arányt növekedésre szabványosítják, akkor a befektetési döntését külső becslésekre alapozza, ami téves lehet.
Mi van az adóssággal?
Végül itt van a cég adósságterhelésének trükkös kérdése. A P / E arány nem befolyásolja az adósság összegét, amelyet a társaság mérlegében visel. Az adósságszintek hatással vannak a pénzügyi teljesítményre és az értékelésre, ám a P / E nem engedi a befektetőknek, hogy összehasonlítsák az alma-almát az adósságmentes vállalkozások és a fennálló hitelekkel és kötelezettségekkel szemben álló vállalkozások között.
Az egyik lehetőség ennek a korlátozásnak a kezelésére, ha figyelembe vesszük a társaság vállalkozási értékét vagy EV-jét az ár (P) helyett.
(Egyszerűsített) EV = MC + Nettó adósság:
Tegyük fel, hogy a Widget Corp. részvényenkénti 10 dollár piaci részesedéssel a nettó adósság egy részvényenkénti 3 dollárjának felel meg a mérlegében. A társaság teljes vállalati értéke tehát egy részvényenként 13 USD lenne. Ha a Widget Corp. ebben az évben 1 dollár értékű EPS-t állítana elő, akkor a P / E aránya 10 lenne. De a kifinomultabb befektetők a számlálóban és a nevezőben az EBITDA-val végeznék el a számítást.
Alsó vonal
Persze, a P / E arány népszerű és könnyen kiszámítható. Nagyon hiányosságai vannak, amelyeket a befektetőknek figyelembe kell venniük, amikor a részvények értékének felmérésére használják. Óvatosan használja. Egyetlen arány sem tudja megmondani mindent, amit tudnia kell az állományról. Ügyeljen arra, hogy különféle arányokat használjon, hogy teljes képet kapjon a pénzügyi teljesítményről és a készletértékelésről.
