A banki beszámolókra vonatkozó várakozásaim meglehetősen alacsonyak voltak ebben a keresési szezonban. Aggódtam a növekedés lassulása és a kamatkörnyezet miatt, amely megnehezítené a bankokat a nettó kamatmarzsuk növelésében. Még mindig aggadom ezeket a kérdéseket, de sok más elemzővel együtt valószínűleg túlbecsültem azokat a problémákat, amelyeket a bankok a nettó kamatmarzs szintjén jelentenek az eddig megjelent jelentések alapján.
Április 12-én a JPMorgan Chase & Co. (JPM), a Wells Fargo & Co. (WFC) és a PNC Financial Services Group Inc. (PNC) jelentései elindították a nagy bankok eredményszempontját. Mindhárom esetben a vártnál jobb teljesítményt nyújtott a fogyasztói hitelezés, ami hozzájárult a JPM és a PNC meglepő eredményéhez.
A nettó kamatmarzs lényegében az a különbség, amely a bank számára felmerülő tőkeköltségeket (vagy a bank hitelfelvételi költségeit) és az ügyfelek között felszámítandó díjak közötti különbség. Ahogy a Fed megemelte az egynapos kamatlábat, a bankok képesek voltak megemelni az ügyfeleknek felszámított összeget anélkül, hogy hitelfelvételi költségeik megnövekedtek volna. Például a JPM fogyasztói bankjában elért nyeresége 19% -kal növekedett a hitelkártya-adósság és az automatikus kölcsönök gyors növekedése miatt, amelyet fokozott a nettó kamatmarzs javulása.
Ez jó jele annak, hogy a bankok továbbra is rendelkeznek növekedési potenciállal és ösztönzik a hitelezés folytatását. Ez azt is jelenti, hogy a fogyasztók fogyasztási hitelt igényelnek. Ez a két tényező a gazdasági növekedés kulcseleme. Amint az a következő ábrán látható, a hitelkártya-adósság 2014 óta gyorsan növekszik (piros), míg a hitelkártyák kamatlába 12% -ról több mint 15% -ra ugrott fel. A növekvő volumen és a magasabb fogyasztói kamatok nagyban megtették a JPM nyereségének fellendülését, és jó kedvteltek a következő két hétben esedékes egyéb banki jelentéseknél.
Szent Louis Szövetségi Tartalékbank
Az adatokban néhány negatív is szerepelt, köztük a lapos általános haszonkulcsokról a 2018 utolsó negyedévéhez képest, valamint a befektetési banki és vagyonkezelési nyereség lassulásához. Úgy gondolom azonban, hogy a fogyasztói finanszírozási hírek elég pozitívak ahhoz, hogy rövid távon ellensúlyozzák ezeket a negatívumokat. Azt is javaslom, hogy ezek az adatok segítsék a kereskedőket a lakás- és jelzálogkölcsönök, valamint a kiskereskedelmi eladások becslésében.
Ház
Az Egyesült Államokban az átlagos 30 éves fix jelzálográtát 4, 12% -ra esett 2018. november óta, amikor csaknem 5% volt. Valóban fennáll annak a lehetősége, hogy a befektetők alábecsülik a jelzálogkölcsönök és a fogyasztói ingatlanok iránti kereslet növekedését a következő negyedévben, a kamatlábak csökkenésének két oka miatt:
- A hitelkártya-adósság és a hitelkártya-kamatlábak növekedése továbbra is ösztönözheti a jelzálog-refinanszírozás iránti igényt, mivel a hitelkártya-adósság az USA fogyasztói számára minden idők legmagasabb szintjére növekszik. A költséges fogyasztói adósság átalakítása olcsó ingatlan-adósságra oly módon, hogy a jelzálogból származó bevételeket hitelkártyák és automatikus kölcsönök kifizetésére fordítja, az általános tendencia, amikor az árak csökkennek. Azok a fogyasztók, akik ingatlanvásárlást keresnek, alacsony kamatlábakat használhatnak. és a pozitív foglalkoztatásnövekedés, hogy rövid távon megindítsák döntésüket. Az egyik módja az ilyen érzelmekben bekövetkező változások észlelésére, ha megnézi a Nemzeti Lakásépítők Szövetsége (NAHB) érzelmi mutatóját.
Az NAHB-indexet április 16-án teszik közzé, és azt találtam, hogy az előrejelző mutatóként szolgál a lakásállomány és a hitelezés szempontjából. Például az S&P 500 összeomlása előtt, 2018. október elején, a lakásállomány már megszakította a támogatást. Az NAHB jelezte, hogy problémák merülnek fel a piacon azáltal, hogy folyamatosan csökken az elmúlt 10 hónapban.
Amint az a következő ábrán látható, a háziépítők körében tapasztalható negatív érzelmi tendencia lemaradt és sokkal pozitívabbnak tűnik az elmúlt 4 hónapban. Ha a NAHB index ismét meglep a 16. napon, akkor a házépítők és a kapcsolódó részvények kilátásai jónak tűnnek. A házépítők pozitív jeleinek megerősítéséhez hasonló mutatók használatát javaslom, mint például a Meglévő házak értékesítéséről szóló jelentést, amelyet április 22-én tesz közzé az Realtors Országos Szövetsége.
Úgy gondolom, hogy a NAHB indexét a pénzügyi sajtó alulértékeli a többi gazdasági jelentéshez képest, például a lakásindításhoz és az építési engedélyekhez képest, mivel hiányzik ugyanolyan mennyiségi adatok, amelyeket ezek a többi jelentés tartalmaz. Azonban az a NAHB jelentés, amelyben a többinek hiányzik, a felmérés válaszadóinak előretekintő becsléseinek kiigazítása. Mint az ISM Beszerzési Menedzserek Indexe (várhatóan május 1-jén jelenik meg), úgy gondolom, hogy az előrejelzések pontosabb pillanatfelvételt jelentenek a jelenlegi üzleti tevékenységről, mint a történeti adatokra való visszatekintés.
A kiskereskedelmi forgalom
Mint már korábban említettem, a hitelkártya-adósság minden idők rekordja. Az automatikus kölcsönökkel és a hallgatói adósságokkal kombinálva a fogyasztók 2008 óta példátlanul nagymértékben újul megújuló adósságot vállaltak.
Noha ez az adósság mély negatív kockázatokat hordoz magában a jövőben, rövid távon a befektetők ezt az információt felhasználhatják a lakossági részvényekbe történő befektetések és a bankügyletek kockázatának felmérésére. A JPM, a WFC és a PNC jelentéseiből megtudtuk, hogy a fogyasztói hitelek iránti kereslet továbbra is rendkívül erős marad a fogyasztói finanszírozási ráta ellenére.
A fogyasztói finanszírozás növekedését az erős munkahelyek száma is támogatta, amelyeknek el kell halasztaniuk az adósságnövekedés súlyos negatív következményeit mindaddig, amíg a nemteljesítési arányok újra meg nem kezdnek emelkedni. A hitelkártya-adósság jelenlegi késedelmes mértéke továbbra is a hosszú távú, 2–3% -os mélypont közelében van.
Véleményem szerint a befektetőknek ezeket az adatokat pozitívnak kell értelmezniük a folyamatos fogyasztási kiadások tekintetében. Korábban már írtam arról, hogy a kiskereskedelmi részvények hogyan látják csökkenő működési haszonkulcsot az elmúlt évben; Amint azonban a bankoktól megtudtuk, ez a kockázat rövid távon elhalványul, mivel a befektetők alacsonyabb kamatlábakat használnak a rövid lejáratú adósság refinanszírozására és az otthonuk saját tőkéjének elérésére a növekvő bérek kiegészítéseként.
A saját finanszírozást nyújtó kiskereskedelmi társaságok különösen érdekesek lehetnek a jelenlegi piaci környezetben. Például az AutoZone Inc. (AZO), a CarMax Inc. (KMX) és a Rent-A-Center Inc. (RCII) tipikusan olyan készletekre vonatkozik, amelyeknek ki kellene használniuk a fogyasztói finanszírozás és a kiadások együttes igényét. Az olyan finanszírozási és hitelszolgáltatók, mint a PayPal Holdings Inc. (PYPL), a Berkshire Hathaway Inc. (BRK.A) és az Discover Financial Services (DFS), szintén növelik nyerési sorozataikat, ha a fennmaradó bank- és ingatlanjelentések a várt módon folytatódnak.
Alsó sor
Arra számítom, hogy az összes ágazat jövedelemhírei dominálnak a sajtóban, és ez a hónap hátralévő részében meghatározzák a piac általános irányát. Ugyanakkor, amit a korai jelentésekből megtudtunk, azt jelzi, hogy a fogyasztói hitelfelvételi magatartás jobb eredményt fog eredményezni a lakossági, a lakásépítési és a finanszírozási részvények között. Az ezen ágazatokba irányuló tőkeáramlás könnyen helyettesítheti az ipari készletek és a feltörekvő piacok rövid távú lassulását. A hosszú távra fekvő befektetők minden bizonnyal figyelni akarnak a bűnözési arány változásaira, ám rövid távon a nyereség lehetősége nagyon ígéretesnek tűnik.
