Ki Benjamin Graham
Benjamin Graham befolyásos befektető volt, akinek az értékpapírokkal kapcsolatos kutatása megalapozta az alapot az alapos értékeléshez, amelyet a piaci szereplők ma a részvényelemzés során használnak. Híres könyve, az „Intelligens befektető” elismerte az értékbefektetés alapvető munkáját.
Benjamin Graham lebontása
Benjamin Graham 1894-ben született Londonban, az Egyesült Királyságban. Amikor még kicsi volt, családja Amerikába költözött, ahol elvesztették megtakarításaikat az 1907-es bankpánik során. Graham ösztöndíjban vett részt a Columbia Egyetemen, és a Wall Street-i diploma elvégzése után Newburger, Henderson és Loeb mellett elfogadta az állásajánlatát. 25 éves korára már évente mintegy 500 000 dollárt keresett. Az 1929. évi tőzsdei összeomlás szinte minden befektetését elvesztette Grahamnek, és néhány értékes tanulságokat tanított neki a befektetési világról. Az összeomlás utáni megfigyelései arra ösztönözték, hogy David Dodddal kutatási könyvet írjon, melynek neve Biztonsági elemzés . Irving Kahn, az egyik legnagyobb amerikai befektető, szintén hozzájárult a könyv kutatási tartalmához.
A biztonsági elemzést 1934-ben tették közzé a nagy depresszió kezdetén, Graham pedig a Columbia Business School oktatója volt. A könyv meghatározta az értékbefektetés alapvető alapjait, amely magában foglalja az alulértékelt részvények vásárlását, amelyek növekedési potenciállal bírnak. Abban az időben, amikor a tőzsdéről tudták, hogy spekulatív eszköz, a belső elem és a biztonsági tartalék fogalma, amelyet először a biztonsági elemzés során vezettek be, előkészítette az utat a spekulációtól mentes készletek alapvető elemzéséhez.
Benjamin Graham és az értékbefektetés
Graham és Dodd szerint az értékbefektetés a közönséges részvények piaci értékétől független belső értékének származtatását eredményezi. A társaság olyan tényezőinek felhasználásával, mint például a vagyon, a bevételek és az osztalékkifizetések, meg lehet határozni egy részvény belső értékét és összehasonlítani annak piaci értékével. Ha a belső érték meghaladja a jelenlegi árat, a befektetőnek vásárolnia kell, és addig kell tartania, amíg egy átlagos reverzió meg nem történik. Az átlagos visszafordulás az az elmélet, hogy az idő múlásával a piaci ár és a belső ár egymáshoz hasonlóan konvergál, amíg a részvényárfolyam tükrözi annak valós értékét. Alulértékelt részvény megvásárlásával a befektető valójában kevesebbet fizet érte, ezért eladnia kell, amikor az ár a belső értékén kereskedik. Az árkonvergencia ezen hatása csak egy hatékony piacon jelentkezik.
Graham a hatékony piacok erős támogatója volt. Ha a piacok nem lennének hatékonyak, akkor az értékbefektetésnek nincs értelme, mivel az értékbefektetés alapelve abban rejlik, hogy a piacok képesek-e végül helyrehozni belső értékeiket. A közönséges részvények nem maradnak örökre felfújt vagy mélypontúak a piaci befektetők irracionalitása ellenére.
Benjamin Graham megjegyezte, hogy a befektetők irracionalitása miatt, ideértve az egyéb tényezőket is, például a jövő előrejelzésének képtelenségét és a tőzsdei ingadozásokat, az alulértékelt vagy kedvezőtlenebb részvények vásárlása biztosan biztosít biztonsági szintet, azaz helyiséget. emberi hiba miatt, a befektető számára. A befektetők emellett biztonsági szintet érhetnek el, ha magas osztalékhozamú és alacsony adósság / saját tőke arányban lévő társaságokban vesznek részvényeket és diverzifikálják portfólióikat. Abban az esetben, ha egy társaság csődbe kerül, a biztonsági mozgástér enyhíti a befektető veszteségeit. Graham általában a nettó nettó értékének kétharmadával vásárolt részvényeket vásárolt tőzsdei biztonsági marzsként.
Az eredeti Benjamin Graham képlet egy részvény belső értékének megállapítására a következő volt:
V = EPS × (8, 5 + 2g), ahol: V = belső értékEPS = a társaság 12 hónapos EPS-jának végső értéke8, 5 = nulla növekedésű állomány P / E aránya
1974-ben a képletet felülvizsgálták, hogy tartalmazza mind a 4, 4% -os kockázatmentes kamatlábat, amely 1962-ben magas színvonalú vállalati kötvények átlagos hozama volt, mind az A betűvel jelölt AAA vállalati kötvények jelenlegi hozama:
V = YEPS × (8, 5 + 2 g) × 4, 4
Benjamin Graham „Az intelligens befektető” című cikke
Graham 1949-ben írta az elismert könyvet: Az intelligens befektető: A végleges könyv az értékbefektetésről . Az intelligens befektetőt széles körben tekintik az értékbefektetés bibliájának, és egy olyan szereplőt visel, aki Mr. Market néven ismert, Graham metafora a piaci árak mechanikájáért. Mr. Market egy befektető képzeletbeli üzleti partner, aki naponta megpróbálja eladni részvényeit a befektetőnek, vagy megvásárolni a részvényeket a befektetőtől. Mr. Market gyakran irracionális és a befektető ajtaján jelenik meg, különböző árakon, különböző napokon, attól függően, hogy mennyire optimista vagy pesszimista. A befektető természetesen nem köteles elfogadni vételi vagy eladási ajánlatot. Graham rámutat arra, hogy ahelyett, hogy a napi piaci érzelmekre támaszkodna, amelyeket a befektető kapzsiságának és félelmének az érzelmei irányítanak, a befektetőnek saját elemzését kell végeznie a részvények értékéről, a vállalat működési és pénzügyi helyzetéről szóló jelentések alapján. Ennek az elemzésnek meg kell erősítenie a befektető megítélését, amikor Market úr ajánlatot tett. Graham szerint az intelligens befektető az, aki eladja az optimistáknak, és pesszimistáktól vásárol. A befektetőnek figyelnie kell az alacsony és magas eladási lehetőségekre az ár-érték eltérések miatt, amelyeket gazdasági depresszió, piaci összeomlás, egyszeri események, átmeneti negatív nyilvánosság és emberi hibák okoznak. Ha nincs ilyen lehetőség, a befektetőnek figyelmen kívül kell hagynia a piaci zajt.
Az intelligens befektető a biztonsági elemzésben bevezetett alapvető tudnivalók mellett kulcsfontosságú tanulságokat nyújt az olvasóknak és a befektetőknek azáltal, hogy tanácsolja a befektetőket, hogy ne kövessék az állományt vagy a tömeget, 50% -os részvényeket és 50% -os kötvényeket vagy készpénzt tartanak fenn, és vigyázzanak napi kereskedés, a piaci ingadozások kihasználása, nem részvények vásárlása pusztán azért, mert kedvelik, hogy megértsük, hogy a piaci volatilitás megadott és felhasználható befektetői előnyhöz, és vigyázzon a kreatív számviteli technikákra, amelyeket a vállalatok alkalmaznak EPS-értékük vonzóbb.
Benjamin Graham egyik figyelemre méltó tanítványa Warren Buffett, aki a Columbia University egyik hallgatója volt. A diploma megszerzése után Buffett a Graham társaságában, a Graham-Newman Corporationnél dolgozott, amíg Graham visszavonult. Buffett, Graham mentorálásának és az értékbefektetési alapelveknek megfelelően, minden idők egyik legsikeresebb befektetőjévé vált, és 2017-től a világ leggazdagabb emberének számít, közel 74 milliárd dollárra számítva. Egyéb figyelemre méltó befektetők, akik Graham vezetése alatt tanultak és dolgoztak, közöttük Irving Kahn, Christopher Browne és Walter Schloss.
A Columbia Business Schoolban folytatott tanításán kívül Graham az UCLA üzleti iskolában és a New York-i Pénzügyi Intézetben tanított.
Noha Benjamin Graham 1976-ban halt meg, munkája továbbra is él, és a huszonegyedik században még mindig széles körben használják az értékbefektetők és a pénzügyi elemzők, amelyek alapjaikat a vállalat érték- és növekedési kilátásaira alapozzák.
