„A pénzügyi kimutatások értelmezése” Benjamin Graham klasszikus könyve. Az értékbefektetés alapítójának tekintve Benjamin Graham az értékbefektetés alapelve befolyásolta a Warren Buffett és Bruce Berkowitz közötti egyének sokaságát. Az 1937-ben írt „A pénzügyi kimutatások értelmezése” végigvezeti az olvasót a mérlegekben, a jövedelem- és költségkimutatásokban, valamint a pénzügyi mutatókban található fő fogalmakon.
Hét legfontosabb tanácsot vizsgálunk meg, amelyek ebben a befektetési alapvető útmutatóban találhatók.
Forgótőke arány
A működő tőkét úgy számítják ki, hogy a forgóeszközökből levonják a rövid lejáratú kötelezettségeket. Ez az arány azt jelzi, hogy egy társaság képes-e a költségeket a közeljövőben megfizetni. Ez különös figyelmet igényel, mivel - amint Graham rámutat - hasznos a vállalat pénzügyi helyzetének erősségének meghatározásában. Az egészséges működőtőke-szám megakadályozza, hogy a vállalat nem képes kielégíteni az igényeket, fedezni a sürgősségi veszteségeket, és segít a számlák gyors megfizetésében.
Graham azt javasolja az egyéneknek, hogy elemezzék a forgótőkét több év alatt, hogy megfigyeljék annak megfelelő dőlésszögét vagy csökkenő szintjét.
Áramarány
A folyó hányadot úgy lehet kiszámítani, hogy elosztja a rövid lejáratú kötelezettségeket a forgóeszközökkel. Graham kijelentette: „Amikor egy társaság stabil helyzetben van, a forgóeszközök jóval meghaladják a rövid lejáratú kötelezettségeket, jelezve, hogy a társaságnak nem lesz nehéz gondoskodni a jelenlegi adósságainak teljesítéséről, amint azok lejáratra esik.” Minden iparág különbözik egymástól abban, hogy egy tisztességes áramarányt alkot.
A „gyors eszköz”, azaz a készpénz és a követelések, a készlet kivételével, általában várhatóan magasabb, mint a rövid lejáratú kötelezettségek. A gyors eszközarány kiszámításához a forgóeszközöket levonják a készletekkel elosztva a rövid lejáratú kötelezettségekkel. Az 1: 1 gyors eszközarányt ésszerű számnak tekintik.
Immateriális javak
Amikor a immateriális javakat vizsgálja meg a társaság mérlegében, különös figyelmet kell fordítania arra, hogy a vállalat hogyan mutatja be ezt az ábrát. Fel kell ismerni, hogy mekkora a goodwill értéke, vagy egyáltalán nem kerül bemutatásra. Graham kifejti továbbá, hogy a vállalatok drámai módon különböznek abban, hogy miként mutatják be a goodwill-t mérlegükben. A vállalkozások gyakran hajlamosak eltúlzni a goodwill-számhoz kapcsolódó értéket. Ez mondható. A konzervatív számviteli gyakorlatokat alacsony goodwill-mutató bemutatásával lehet felfedni.
Alapvetően Graham azt tanácsolja az olvasónak, hogy ne az immateriális javak mérlegértékelésén mutasson, hanem a társaság keresőképességéhez való hozzájárulásáról.
Készpénz
Érdemes megfigyelni, hogy a vállalatok miként készítik készpénzes számlájukat. A kulcs ezekben az esetekben annak megvizsgálása, hogy a készpénzszámla miként ábrázolódik.
Bizonyos esetekben a vállalatok felszámolhatják a készletük és a követelések nagy részét, hogy több pénzt tárolhassanak a számlájukra. Ha egy vállalatnak jelentős készpénzes számlája van, ez nagyon vonzónak bizonyulhat a befektetők számára. Miért? Ezt a készpénzfelesleget el lehet osztani a részvényesek között, vagy kedvezően vissza lehet fektetni az üzletbe.
Fizetendő jegyek
Graham arról tájékoztatja a befektetőt, hogy a fizetendő kötvények a legfontosabb elem, amelyet figyelni kell a rövid lejáratú kötelezettségek között. A fizetendő értékpapírok itt általában banki vagy más társaságok vagy magánszemélyek által nyújtott kölcsönök. Abban az esetben, ha a fizetendő értékpapírok az évek során gyorsabban növekedtek, mint az eladások, negatív jel lehet a társaság számára, mert túlzott mértékű támaszkodást jeleznek a bank által felvett kölcsönökkel szemben.
Likvidációs érték és nettó folyó eszközérték
A forgóeszközök magas százaléka az állóeszközöknél jó jel lehet a társaság felszámolási értékének vagy nettó forgóeszköz-értékének becslésekor. A nettó forgóeszköz-értéket úgy számítják ki, hogy egy vállalkozás forgóeszközeit levonják, és levonják a vállalkozás összes kötelezettségét és elsőbbségi részvényét.
Miért ez azért fontos, mert az állóeszközök nagyobb veszteségeket szenvednek, mint egy könnyen likvidált készpénz vagy azzal egyenértékű eszköz a jelenlegi eszköz kategóriában. Graham emlékezteti az olvasót: "Ha egy részvény jóval alacsonyabb, mint a nettó forgóeszköz értéke, ez a tény mindig érdekes, bár ez egyáltalán nem bizonyító ereje annak, hogy a kibocsátás alulértékelődött."
A haszonkulcs
Az értékbefektetés döntő részeként a haszonkulcsot (más néven a biztonsági marzsot) úgy lehet kiszámítani, hogy a működési jövedelmet elosztják az eladásokkal. Miért fontos a haszonkulcs, mert az tájékoztatja a befektetőt arról, hogy a társaság mennyire hatékonyan működik. Például egy adott 74% -os arány azt mutatja, hogy a társaságnak 74 cent maradt, miután minden működési költséget megtérítettek minden dollárért. Itt egy 1 dolláros céget vásárolna 74 centért. Az erős haszonkulcs jótékony hatású, és versenyelőnyt jelent a társaság számára.
Ez talán az egyik legfontosabb elv, amely aláhúzza Graham befektetési alapelveit. Ez nemcsak a beruházás hátrányos kockázatát minimalizálja, hanem az átlagnál magasabb hozamot is mutat, mivel a piac végül felismeri a vállalat valós értékét. Seth Klarman, a legendás értékbefektető, azt mondta: „Csak néhány dolgot tehetünk a befektetők a kockázat elleni küzdelem érdekében: Megfelelően diverzifikáljunk, fedezzünk, ha szükséges, és biztonságos beruházással. Pontosan azért, mert nem tudjuk, és nem ismerjük a befektetés összes kockázatát, és igyekszünk kedvezményesen befektetni. Az alku elem segít a párnában, amikor a dolgok rosszul fordulnak elő. ”
Alsó vonal
A pénzügyi kimutatások elemzésekor a vállalkozás erősségének meghatározásánál figyelembe veendő kulcsfontosságú adatok a keresőképesség, az eszközérték, a társaság összehasonlítása az iparával és a társaság jövedelme alakulása több év alatt. A „Pénzügyi kimutatások értelmezése” célja, hogy megmutassa a befektetőnek, hogyan kell értékelni ezeket a tényezőket az intelligens és ésszerű eredmények elérése céljából.
